本报记者 李 婕

金融总量合理增长，社会综合融资成本处于历史较低水平，信贷结构继续优化……5月11日，中国人民银行发布2026年第一季度中国货币政策执行报告。报告显示，今年以来，国民经济起步有力，主要指标好于预期，中国人民银行继续实施适度宽松的货币政策，发挥存量政策与增量政策集成效应，强化逆周期和跨周期调节，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。

金融总量合理增长

一组组数字，勾画一季度货币政策执行的主要成效。报告指出：“适度宽松的货币政策效果持续显现。”

金融总量合理增长，3月末社会融资规模存量、广义货币供应量(M2)同比分别增长7.9%和8.5%，社会融资条件较为宽松。中国人民银行引导金融机构充分满足实体经济有效融资需求，加强均衡投放，保持对实体经济的支持力度稳固。3月末，金融机构本外币贷款余额为284.5万亿元，同比增长5.7%，比年初增加8.8万亿元。

社会综合融资成本处于历史较低水平。中国人民银行不断深化利率市场化改革，健全市场化的利率调控框架，强化利率政策执行和监督，促进社会综合融资成本低位运行。3月新发放企业贷款利率、个人住房贷款利率均在3.1%左右。

信贷结构继续优化。近年来，中国人民银行围绕支持重大战略、重点领域和薄弱环节，不断优化和丰富结构性货币政策工具，进一步提升金融服务对经济结构调整、高质量发展的适配性，推动融资结构不断优化。从投向分布看，一季度末，科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款分别同比增长13.7%、17.6%、10.5%、26.3%、22.4%，均高于全部贷款增速。从期限结构看，一季度末，人民币短期贷款占比约26%，中长期贷款占比约67%。

“第一季度，中国人民银行综合运用多种货币政策工具，加大公开市场中长期资金投放力度，保持银行体系流动性充裕。”报告称。

结构性货币政策工具加力

今年1月15日，中国人民银行决定增加支农支小再贷款额度5000亿元，将支农支小再贷款额度与再贴现额度打通使用。同一天，决定增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元。增加后，科技创新和技术改造再贷款总额度为1.2万亿元。

1月27日，将节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等具有直接碳减排效应的项目纳入碳减排支持工具支持领域。同一天，在支农支小再贷款项下设立民营企业再贷款，额度1万亿元，引导地方法人金融机构进一步聚焦重点，加力支持民营中小微企业。

今年以来，中国人民银行持续完善结构性货币政策工具并加大支持力度，进一步助力经济结构转型优化。3月末，支持做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”的结构性货币政策工具余额4.3万亿元。

同时，支持重大项目投资。安排抵押补充贷款额度，支持政策性开发性金融机构推进新型政策性金融工具，用于补充重大项目资本金，重点支持数字经济、人工智能、消费基础设施，以及交通、能源、地下管网建设改造等城市更新领域，促进金融更好服务实体经济，推动扩大有效投资。3月末抵押补充贷款余额1.2万亿元。

“结构性工具的大幅扩容说明央行更突出货币政策传导效率。”华泰证券相关研究团队分析。中信证券固定收益部研究团队也认为，报告提出对一些不合理的、容易削减货币政策传导的市场行为加强规范，意在疏通政策传导堵点。

增强经济发展内生动力

针对宏观形势，报告指出，当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能疲弱，地缘政治风险持续上升，供给冲击和输入型通胀压力有所显现，主要经济体经济表现分化，各国央行货币政策调整存在不确定性。

“我国经济高质量发展向新向优，但持续稳中向好的基础还需进一步巩固。”报告表示，同时，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，制度优势和大国优势不断彰显，要坚定信心，用足用好优势，沉着应对各种风险挑战，着力提升经济韧性、夯实发展基础。

据介绍，下阶段，中国人民银行将精准有效实施适度宽松的货币政策，着力扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，增强经济发展内生动力，不断巩固拓展经济稳中向好势头。进一步深化金融改革和高水平对外开放，加快建设金融强国，完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，畅通货币政策传导机制。

中国人民银行明确继续实施好适度宽松的货币政策。增强政策前瞻性灵活性针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机，加强货币财政政策协同配合，畅通货币政策传导机制，促进经济稳定增长和物价合理回升。灵活运用多种货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷均衡投放，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。