中国商报（记者 王彤旭）业绩全线爆发！深耕高端消费品的老铺黄金以硬核财报数据交出一份业内领先的年度业绩答卷。老铺黄金日前发布的2025年度业绩报告显示，其销售业绩约313.75亿元，同比增长220.3%；营业收入约273.03亿元，同比增长221.0%；毛利约102.74亿元，同比增长193.4%；年内利润约48.68亿元，同比增长230.5%，多项盈利指标实现爆发式增长。

据中国商报记者不完全统计，截至2026年4月1日，周生生、潮宏基、周六福、梦金园等多家黄金珠宝企业已发布2025年财报，老凤祥也披露了业绩快报。从已公开的数据来看，行业整体保持稳定盈利，多数企业实现正向经营增长，但增长速度差距显著。相较同业普遍稳健或小幅攀升的表现，老铺黄金以超两倍的营收、净利润增速形成鲜明反差；潮宏基、周生生紧随其后实现亮眼增幅，周六福保持平稳向好，仅梦金园、老凤祥出现局部业绩承压。

业内人士表示，差异化的数据表现，既印证老铺黄金高端专属赛道的核心竞争力充分兑现，也折射出当前黄金消费市场高端化优势凸显、细分赛道增长分层的行业特征。

消费者排队进店买金。（资料图，图片由CNSPHOTO提供）

品牌与渠道双轮驱动

对于业绩创出新高，老铺黄金在财报中归结为：品牌的市场绝对优势、产品持续优化和推新迭代、期内门店扩张及优化。

财报显示，线下门店依旧是老铺黄金的核心营收支撑。截至2025年12月31日，老铺黄金自营门店布局覆盖国内16座城市，累计开设45家门店，全部入驻SKP系、万象城系等34家高准入标准的核心高端商业综合体。相较于2024年，其2025年新增自营门店10家，完成优化扩容门店9家，新增门店为整体营收带来稳定增量贡献。

依托优质点位布局，门店经营效能实现高水准输出。财报显示，老铺黄金2025年在单个商场平均实现年化销售业绩近10亿元。根据弗若斯特沙利文的资料，2025年在全球高端消费品集团中，其在中国内地的单个商场店效、坪效均排名第一。

同时，线上平台作为重要补充板块持续发力，报告期内线上收入占比达17.1%，较2024年实现稳步提升，品牌线上影响力持续释放。从全年来看，老铺黄金线上渠道累计实现销售业绩约55.82亿元。在用户储备层面，截至2025年12月31日，品牌忠诚会员规模约61万名，较2024年年末新增26万名，增幅为74.3%，核心消费群体持续扩容。

除了一线核心城市外，老铺黄金下沉市场消费群体实现快速增长，2025年整体同店年收入增长率达到160.6%。海外市场同样保持高速拓展态势，2025年老铺黄金境外营收较2024年增长约361%，国际化布局成效持续凸显。

备货与资金硬核支撑

在业绩高速增长的同时，老铺黄金依托灵活的调价策略、充足的产品备货与稳健的资金规划，持续夯实长期扩容根基。

在盈利能力方面，2025年老铺黄金毛利率为37.6%。财报中明确提及，毛利率短期承压，主要源于年内金价持续走高，叠加前两轮产品调价节奏滞后于成本涨幅。不过2025年10月完成第三次调价后，产品定价充分覆盖原料成本，其毛利率顺势重回40%以上。毛利率的短期波动并未影响老铺黄金的收益。受益于业绩爆发性增长所产生的规模效应，集团报告期内非国际财务报告准则经调整净利率由截至2024年12月31日年度的17.7%提升到截至2025年12月31日年度的18.4%。

结合全年度旺季消费热潮与渠道扩张需求，老铺黄金持续加大核心品类备货储备。财报显示，截至2025年年末，公司存货由2024年的约40.88亿元大幅增至约160.44亿元，主要为应对春节旺季、门店增量销售及海内外订单需求；受大额备货影响，存货周转天数由195天合理延长至216天，整体库存规模贴合经营节奏，保障全渠道供货稳定。

匹配门店扩张、货品储备与整体经营扩容节奏，老铺黄金同步优化资金配套安排。财报显示，计息银行贷款及其他借款由2024年的约13.73亿元大幅增至约62.64亿元，主要用于满足新店拓展及业绩增长所需的产品增量、原材料备货需求。截至2025年年末，老铺黄金流动资产约205.49亿元、流动负债约98.80亿元，整体短期偿债资源充足，资金周转保持稳定。

同时，老铺黄金披露2026年一季度初步估算数据：根据其目前未经审核综合管理账目及目前可得的资料初步评估，预计能够实现销售业绩（含税收入）约190亿元至200亿元人民币，收入约165亿元至175亿元人民币，净利润约36亿元至38亿元人民币。对此，光大证券分析，数据明显超出市场预期，推算净利率为21.7%至21.8%，优于2025年全年水平。

国泰海通证券发布的研报称，老铺黄金定位高端，享有明显的品牌溢价与口碑，单店增长与门店拓展具备强劲增速，成长空间可期，维持对其的“增持”评级。

细分赛道增长差异化

当前多家黄金珠宝上市企业2025年全年财报及业绩快报已对外发布，行业整体盈利基本面稳固，多数企业实现年度正向收益，但不同定位、不同赛道的企业增长幅度拉开明显差距。

潮宏基2025年实现营收约93.18亿元，同比增长42.96%；归母净利润约4.97亿元，同比增长156.66%，依托时尚珠宝与高端配饰布局实现利润大幅提振。周生生2025年营收约224.46亿港元，同比增长6.0%；归母净利润实现翻倍增长，约为17.17亿港元，同比增长113.2%，盈利改善幅度突出。周六福2025年营收约58.34亿元，同比增长2.0%；净利润约7.69亿元，同比增长8.9%，保持稳健经营节奏。

但也有少数企业经营表现有所承压。其中，梦金园2025年实现营收约207.1亿元，同比增长5.1%，但净利润为1.10亿元，同比下滑45.2%。老凤祥发布的2025年业绩快报显示，全年营业总收入约528.23亿元，同比下降6.99%；归母净利润约17.55亿元，同比下降9.99%。

从盈利效能来看，老铺黄金处于行业高位水平，显著优于多家传统流通类黄金珠宝品牌。综合已披露完整数据不难看出，2025年黄金市场呈现结构性分化：聚焦高端消费品、高附加值古法工艺、强品牌壁垒的企业增长爆发力突出，侧重大众流通、传统加盟渠道的品牌增速放缓，部分出现盈利收缩，细分赛道的竞争优势差距进一步明晰。

值得关注的是，行业竞争迎来全新变局，传统头部品牌已集体加码入局高端古法黄金赛道。如，周大福近期引入爱马仕前创意总监出任全球创意总监，全面拉升品牌设计质感与高端消费品调性。同步优化盈利结构，主动调高一口价高毛利产品布局占比。在深耕经典传承系列核心基底的基础上，周大福持续丰富高端产品矩阵，陆续推出国玉传承、宫传承、国韵传承等细分高阶支线，完成古法黄金全谱系产品的迭代升级与价值加码。

业内人士表示，不难预见，此前由老铺黄金深耕多年的高端古法黄金蓝海市场如今已迎来巨头正面入局。一边是深耕工艺、筑牢高端消费品壁垒的老铺黄金，一边是手握渠道、资本与国际创意资源全面发力的老牌龙头，多方在高端定位、工艺审美、客群心智上的深度“厮杀”已然拉开序幕，未来谁能牢牢握住中式高端黄金的定价权与话语权，仍充满看点。