自今年2月提案徽商银行中期分红被否后，中静系被爆拟清仓该行股权，以解决其现有债务高悬问题。

据财联社专访，3月25日，中静实业（集团）有限公司董事长高央在接受采访时透露，目前公司正处于“最困难的阶段”，公司正就出售徽商银行股权密集谈判，以清仓这部分核心资产为终极解决方案，全力化解约80亿元债务压力。

长达近二十年的“爱恨情仇”

在徽商银行发展历史中，中静系绝对是其中浓墨重彩的一笔。

早在2007年，中静系与杉杉系携手，两者通过中静四海实业实现对徽商银行的入股。此后，中静系还通过参与徽商银行的增资、IPO等多项资本运作，持股比例一度接近15%，进而成为该行重要股东之一。与此同时，中静系还在徽商银行拥有一席董事席位，其掌门人高央自2009年起即一直担任该行非执行董事。

根据徽商银行披露的2025年半年报显示，截至2025年上半年末，徽商银行第一大股东为存款保险基金，持股比例为11.22%。而中静系通过旗下中静新华、WealthHonest、GoldenHarbourInvestmentsManagement、中静新华(香港)合计共持有徽商银行10.59%股份，位列为该行第二大股东。

表格系徽商银行前二十大股东情况；资料来源：Wind

如何处理年度盈利成果，在过去数年里，始终是中静系和徽商银行管理层之间未跨过的“坎”。早在10年前，中静系就开始提案要求徽商银行提升分红比例，但提案一直未获通过。甚至在2024年6月，中静系提案建议徽商银行将2023年年度现金分红比例提升至30%，同时向全体股东派发特别分红，以作为2016年至2022年度分红不足30%的差额补齐（两者合计超百亿），结果更是可想而知。

值得关注的是，就在今年1月，中静系成员中静新华、WealthHonestLimited公司提呈一项中期分红提案——拟向公司普通股股东每10股派发现金股息1.87元人民币，派息总额约为25.97亿元，占徽商银行2025年上半年母公司净利润的30.06%。这一提案成为2月临时股东会议中，唯一被否议案，反对票占比高达50.45%，而赞成票比例仅为25.55%，另有23.99%比例弃权。

表格系徽商银行2月临时股东大会议案投票结果；资料来源：公司公告

而提升分红并非中静系改善流动性的唯一手段。考虑到诉求始终未得到满足，自2019年其，中静系即着手处置这部分股权。例如，就在当年8月，中静系首次与杉杉控股签订框架协议，总价121.5亿元，后因双方互指违约而破裂，陷入诉讼；2021年7月，中静系与东建国际达成合作意向，但最终未达成交易；2021年11月，中静系与正威集团签订协议，总价160亿元，但正威集团随后陷入自身困境。

对于流动性的紧迫性则在2024年达到了前所未有的高度。当年8月，中静新华9亿元债券发生兑付逾期，债务危机全面爆发。目前来看，中静整体负债总额已达到80亿元，这一切压力，当然也落到这家投资集团掌舵人高央肩上。出售徽商银行股权，也被其成为“终极解决方案”。

而根据高央对财联社回应，目前中静系持有的徽商银行股权，其洽谈对象从民营到国营企业，从保险公司到资管公司，但尚未到签约阶段。此外，高央还表示，去年有四笔银行大额股权的成交记录，对应估值在0.6倍PB至1.05倍PB之间，成为他出让该行股权的估值参考锚所在（参考案例包括新华保险购买杭州银行股权、信达和东方资产购买浦发银行、四川银行买德阳银行股权）。

目前或更接近出让窗口期

对于中静系而言，目前出让窗口，或正徐徐开启。

截止昨日收盘，徽商银行港股股价为4.37港元/股，接近于历史新高。自2024年下半年行情启动以来，该行股价上涨幅度已超100%，成为城商行在港股市场中优秀表现的经典代表。值得一提的是，就在3月9日，徽商银行被纳入港股通投资标的，显著扩大了投资者基础并提升股票流动性。

图片系徽商银行上市以来股价表现；资料来源：wind

徽商银行积极的扩表进程、稳健的业绩表现，以及改善的资产质量，则是该行受资金青睐、股价续创新高的基本面因素所在。根据该行3月6日披露的正面盈利预告显示：截至2025年底，该行资产总额突破2.3万亿元，同比增长约15.5%。2025年实现营业收入约376.7亿元，同比增长约1.2%；净利润约169.3亿元，同比增长约6.3%。2025年末该行不良贷款率约0.98%，较上年末下降0.01个百分点，不良贷款拨备覆盖率约278.8%。

不过，即便如此，中静系若想顺利实现其对于流动性的诉求，仍面临不小挑战。

第一、高央所言银行案例估值参考值与现实差距。即使当前徽商银行股价处阶段性新高、其股价对应PB估值仅为0.39倍。如何说服潜在投资者以大幅高于市场估值的条件（例如在0.6倍PB至1.05倍PB之间）接受这一份大额股权，并非易事。

第二、除了出让股权，中静系要求徽商银行大幅提升分红的诉求，虽能缓解自身现金流，但也影响徽商银行自身内生留存，进而对该行资本充足水平带来压力。尤其是其曾提及的通过特别分红补足过往多年现金分红率不足30%差异，这一大额现金支出，可行性也要打一个问号。