来源：市场资讯

（来源：大公馆）

这一个月的时间，全球白银现货价格和期货价双双飙涨，从而引出了一些阴谋论。

百年前中国经济和金融崩落，这是源自于当年美国的一项政策。百年前的中美恩怨，如今重现，中国要于今日一雪前耻，在当年崩落的道路上重新站起来。

我们看着今日的迷局，对照百年前的心酸泪血，看中国如何重新站起。

过去一个月，白银现货价格上涨幅度约22%，过去一年的涨幅约143%，超过黄金的涨幅。

有投资人怀疑，这是美国摩根大通（JP Morgan）投资银行在背后操作，挤兑空头的结果，迫使空头回补的轧空行情。

轧空行情在空方大量聚集的时候是很可能会出现的，不过一般来说，如果是单纯的轧空行情，上涨的时间不会持续太久，但这一波的白银上涨虽然落后于这几年的黄金上扬，这一年的涨幅的确可观。

是以，这一年白银上涨的确存在着“基本面”的原因，也就是世界对白银的刚性需求，轧空行情只是发生在某个时间段。

当然，摩根大通是摆脱不了嫌疑的。按照过去的经验，美国几家投资银行，例如高盛、摩根大通（小摩）、摩根士丹利（大摩）总是被投资人视为大宗商品大幅波动的背后操纵者，尤其是高盛和小摩，在石油、黄金及白银等贵金属上下其手。

这样的说法是不是阴谋论呢？至少在黄金方面是可靠的说法。美联储掌管美国的黄金储备，美元是世界货币，而美元和黄金价格的走势通常是相反的，也是竞争的，因为如果世界列国都争相持有黄金，那会损伤美元的世界货币地位。

是以，美国并不希望黄金“过度”上涨，因而损坏美元的世界储备地位，如果黄金涨幅太大，那就需要适时地“打压”一下。但是美联储或美国财政部不方便出手，得要透过一些投资银行代为施行（俗称白手套）。大家可以参考那一期的文章。

凑巧了，当投资人看到白银价格上涨，空方被挤兑的时候，在12月中旬和12月29日，美国芝加哥商业交易所（CME）接连调高白银期货的保证金。

这是什么意思呢？目的是调高期货炒作的门槛，让市场降温，降低风险。如果让市场这么继续炒作下去，白银价格可能会被炒爆。

还有更巧的，去年底传出消息，中国将于2026年1月1日起实施白银“出口管制”。这则消息加速了年底时候白银的价格波动，成为挤兑空头的有效力量。

不过，事后有消息澄清，中国商务部的公告是，“继续”暂停白银出口配额管理，仍然实行出口“许可证”管理。

但无论如何杀伤力已经形成，中国是全球最大的白银生产国，一旦中国对白银实施稀土元素级别的出口管制，肯定影响白银价格。

只不过，中国白银产量虽然是世界第一，储量也位居全球前五，拥有亚洲最大的银矿，但中国工业界对白银的需求非常大，自家白银产量还不足国内使用，需要从国外大量进口。

中国每年的白银产量约3,500-4,000吨（全球占比约15%），但每年的消费量却高达7,000-8,000吨，不足的部分就要从国外进口。

这种情况下，中国当然要把白银视作战略物资，进行出口管制。

重点是：

一、白银价格可能回不去了，回不到以前被人轻看，尤其是被西方国家看低，长时期压低白银价格的那个时代，过去了。

二、中国积极抢夺白银的定价权，这是继石油、黄金、铁矿石等另一波对定价权的较量。

三、这是中美两国又一次争夺关键矿物。

和黄金不同，白银同时具备货币与工业属性，这就为白银增添了几许色彩。

谈到白银的货币属性，这对中国来说是一段伤心泪血。中国在明清时代就是“银本位”，官方、民间与商业上大量采用白银。

在明清两代，由于中国具备高科技、高端产品的瓷器、丝绸、茶叶等，中国对外贸易大幅顺差，世界各国的白银持续流入中国。

然而，清朝中叶后国力衰弱，中国在经济和金融力量落后西方列强，再加上与英国的鸦片战争，中国白银逐渐流出。

雪上加霜的是，美国于1934年大萧条时期，推出《1934年白银购买法案》，这项法案推高了美国和全球银价，导致中国国内白银大量外流，尤其是流入美国，进行套利交易。当时中国没有所谓的外汇管制，无法制止白银外流的情形。

和货币超发引发通货膨胀相反，大量白银外流的结果，导致中国货币基础收缩，引发严重的通货紧缩，经济衰退。

经济衰退削弱了中国的国力，三年（1937年）后日本全面侵华，整个东亚局势改变。

美国的白银法案成了引发中国银本位崩落，经济陷入困顿，又对地缘政治的混乱推波助澜。

就这样，经过鸦片战争、多次不平等条约的赔款，以及美国的《白银购买法案》，中国不得不放弃银本位，国力大幅削弱。

第二点，古代到19世纪初的时候，黄金和白银的兑换比率相对稳定，长时期在15:1 到 16:1 之间。古罗马时期甚至是12:1。

中国在清朝时期的金银比在10:1 - 12:1之间。

大家现在看看金银比成了什么样子？19世纪后期，金银比破了20:1，白银不值钱了。

就以今天而论，金银比是60:1，在银价去年大涨之前，也就是一年前，金银比是104 : 1 。

如此巨大的差距，白银的货币属性几乎荡然无存。

百年来金银比的走势，意味了东西方力量的对比是此消彼长。1944年的布雷顿森林体系，确立了全球货币体系以黄金和美元为基础，白银在国际货币体系不再被人“纪念”。

然而，这种情形于一年前银价上涨后逐渐扭转，由于工业上的需求，由于中美博弈对关键矿物的锁定，银价逐渐醒转，现出活力。

简单说，中国很可能再一次地以强大的供应链和工业竞争力，让白银从历史的低点中“复活”。

什么样的工业用途呢？白银的导电性能在各类金属中第一，还胜过铜。

这使得在高频、高速的电子元件应用上，非白银不可。在高速度的电子应用上，白银卓越的导电性能能够实现极低的信号延迟和损耗。

也由于白银的导电性佳，因而从根源上“减少了发热”，这也使得白银成为高频元件的最佳选择。（高频元件容易导致过热）

说到这里大家想到了什么？美国现在不是大力发展AI吗？并且几乎堵上了国运？

AI硬件系统需要高速运行，因此需要性能良好的连接器，这时候白银就发挥作用了。

这也是为什么在这一波的AI热潮中，几个连接器大厂的股价猛涨。有兴趣的可以查一查有哪些连接器大厂。

除了AI的硬件需求外，还有手机、光伏产品等，举凡航空、航天、卫星、雷达、电子应用产品、电动汽车等，几乎所有高可靠性继电器、断路器和开关都使用银或银合金触点。

银，当然是关键矿物。全球主要经济体中，也只有美国看出了这关键，于2022年将白银列为关键矿物。简单说，美国要大力发展AI吗？那就得在白银这一项关键矿物上“抢”啊！

中国呢？2012年5月，中国在上海成立白银期货交易。中国当然是早就看出了白银的作用。更早的2008年1月，中国在上海成立黄金期货交易所。黄金和白银期货交易比2018年3月在上海成立能源期货交易还要早。

这是中国智囊群的谋略。

下一个重要课题是，中美两国在关键矿物的竞赛，我们就说白银好了，谁将占优势呢？

对美国来说，美国的优势是盟友多，一些盟友具备丰富的关键矿物。

根据资料，白银全球储量的排名依序是：秘鲁、波兰、澳大利亚、俄罗斯、中国。中国才排名第五。

波兰和澳大利亚都是美国的盟国，至少，美国在争取银矿方面不会输给中国。

问题是，中国具备完整的白银冶炼技术，而且是全球领先。

这个说法是不是很熟悉啊？就像稀土元素的提炼技术一样，使得中国成为全球最大的白银生产国，和“全球白银冶炼加工中心”。

前面提到，中国自身生产的白银不敷自己使用，得要从国外进口矿石。我们参考一个案例，中国在全球锂矿的储备占比为7%，排在智利、澳大利亚、阿根廷之后，位居世界第四。

锂矿中国不是没有，白银中国也有，全球储备中一个排名第四，另一个排名第五，都不是第一名。

但中国具备战略眼光，一来中国产业界辛勤耕耘，开发出完整的提炼技术与产业链，二来提前布局，在全球锁定所需的关键矿物。

看看电动汽车电池与电动汽车，中国是全球第一。这就是战略眼光与全产业链的结果。

还有一点，那就是天助中华，或自助天助。白银的提炼大部分是从铅、锌、铜和金的提炼过程中取得，这个比例占了70%。

巧了，中国就是全球最大的铅、锌、铜生产国，也是黄金的最大生产国，更是铝的最大生产国。之前我们说的十八般武艺样样精通，这个说法完全实现在中国身上。

中国辛辛苦苦，扎扎实实的地打造各类工业，不取巧，不投机，才达到今日的成果。

全球白银的原矿是有限的，这是为什么白银也具备货币属性的原因。因此，想要提高白银的产量，就得增加铅、锌、铜、金的生产。

但这四种金属元素不是随随便便说开采就开采。不会有厂商为了增加白银的生产，因而提高黄金产量，对吧？黄金比白银贵多了。

铅、锌、铜这三种金属的提炼得要看需求，全球需求如果提不上来，不会增加白银的产量。

我们做一个结论。

白银的重要性，在这一年的涨幅中为世人认识，虽然中国的出口管制是沿用旧制，其审核肯定会更加严格。

前面提到，白银的需求增加，以及摩根大通挤爆空头，这些都对。需求与轧空，造成全球对实物白银的需求，而不是“纸上”的白银。

但看看根本的原因，白银已经被锁定为关键矿物，这跑不了了。

因此，这就成为大国博弈的一环。而中国很有可能，再一次的以供应链大国的身份取得在博弈中的优势。

今天的分析和推理就说到这里。谢谢各位的收看，再会。

源自：杨风

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