1月下旬以来，有色正在加速逼空。

28日，申万二级贵金属板块（801053）又涨停了，连带把饰品板块也带起来了（大涨8.05%）；工业金属、小金属亦表现不俗，各上涨6.98%、4.15%。

以贵金属为例，1.20-1.28，该板块涨幅高达39.23%。最近3个交易日，更是斩获“3天2涨停”，真的涨得让人服气。

贵金属的上涨主要是由黄金、白银带动的。

28日，现货黄金日内涨超100美元，盘中站上5300美元/盎司。

据choice数据，进入2026年后，短短不到1个月，黄金价格从4310美元/盎司一路蹿升至5311美元/盎司，上涨23%+。

花旗直接上调了黄金的目标价，上看6000美元/盎司。

黄金上涨的逻辑是什么呢？

一是美联储降息周期延续与美元信用弱化带动实际利率下行，提升了黄金相对吸引力；二是2025年全球央行累计净购金297吨，这一趋势还在延续；三是地缘政治风险持续升温，推升避险需求。

白银的上涨更加夸张，2025年11月以来，现货白银价格直接翻倍（2025.11.24-2026.1.28，由50美元/盎司一路飙升至116美元/盎司，涨幅高达130%+）。

有市场分析认为，白银价格的突飞猛进，一方面源于金银价格比使得白银估值相对偏低；另一方面包括俄罗斯在内的部分央行已将白银纳入国家储备，也让白银在工业属性之外，进一步被赋予金融投资属性，为价格上涨提供了支撑。

这个观点不无道理，但核心驱动还是得归结于供需矛盾的持续激化。

需求端，光伏组件、电动汽车、AI数据中心等新兴产业对白银的刚需爆发式增长，成为中长期需求核心增量；供应端，中国自2026年1月1日起实施白银出口管制，仅44家企业获得出口资质，而中国掌握全球60%以上的白银精炼产能，出口限制直接导致全球供应断崖式下跌。

期间，白银有色(601212.SH)直接“走妖”，被连续爆拉7个涨停：

股价由7.08元/股涨至13.81元/股，涨幅95.06%。

谁能想到，2025.4.9，白银有色股价曾一度走低至2.45元/股。若以此来计，它已上涨了463.67%。

就在今日，公司市值成功站上千亿（1023亿元）。

问题就在于白银并非公司主营。25H1，白银有色营收445.59亿元，销售白银产品收入20.23亿元，占公司总收入的4.54%。

有色真的到了“沾银”就暴涨的地步了，即使市值已经几百亿了，照样干到翻倍，太疯了，这是。

事实上，就在1月23日晚，白银有色披露了一份亏损的业绩预告。其预计2025年录得归母净亏损4.5亿元-6.75亿元，同比由盈转亏。

但市场资金选择直接忽视。

情绪上来了，基本面都不要了。

不过，随着白银的狂飙，目前金银比已降至45.78。

历史上，金银比长期在60-70之间波动，低于50通常表明白银进入强势阶段。

当前极低的比值表明白银短期涨幅巨大，估值不再便宜，已经出现了泡沫化。