来源：金十数据

在州级金融领域的一次历史性转变中，得克萨斯州已正式从被动式仓储模式，转向主动运营的州营贵金属供应链。该计划在得州议会大厦现场直播宣布，推出了一个开创先河的“点政府”网上商城，允许公众直接通过主计长办公室购买州版品牌黄金和白银。

此举标志着美国首次有州政府构建起贵金属的闭环体系，打通了从制造、金库托管到直面消费者销售的完整链条。

“得克萨斯州是第一个打通贵金属从制造、金库到直面消费者销售完整闭环的美国州份，”斯科茨代尔铸币局（Scottsdale Mint）首席执行官乔什·菲尔（Josh Phair）在接受Kitco News独家采访时表示。“通过官方‘点政府’商城推出自有品牌铸币和金钞，该州正在打造一个传统金融体系之外的实体替代方案。”

主权分销商模式

虽然怀俄明州和犹他州等州份因承认黄金和白银为法定货币而登上头条，但得州的计划确立了一种新型“主权分销商”基础设施。该计划包括2026年版得克萨斯孤星币（Lone Star Coins）——有1盎司金版和银版——以及官方得克萨斯州金钞，这是一种纤薄耐用的钞券，内含可验证的24K金层。

这些产品不仅仅是纪念性质。它们与得克萨斯金银存放处深度整合，这是全美唯一由州政府管理并接受审计的金库设施。投资者现可通过主计长官网购买贵金属，并选择将其托管在该州的安全基础设施内，从而有效绕开传统商业银行体系。

“这是一种新范式，”菲尔告Kitco News。“由于货币基础被稀释、联邦预算支离破碎，各州正越来越多地将实体金属视为必要的国库资产。”

稳健货币之争：得州对阵怀俄明

得克萨斯州并非唯一追求实物资产主权的州份。怀俄明州是该领域的先行者，近期通过了《怀俄明法定货币法案》，并正在探索由州财政部持有实物黄金的“主权买方”（Sovereign Buyer）模式。然而，得克萨斯州通过成为分销商，将这一理念向前推进了一步。怀俄明州聚焦于州级持有资产，而得州则是在为州民无缝持有、消费及托管州版金属建设整套基础设施。

菲尔证实，这种竞争环境正在加速，并指出其他多个州的立法机构目前正积极讨论建设类似的实体金属基础设施，以此对冲联邦货币政策。

《巴塞尔协议三》的催化剂作用

得州的此项举措恰逢全球银行体系出现重大监管转变。根据近期实施的《巴塞尔协议三》“终局”改革，实物黄金已被提升为一级优质流动性资产。这使得银行及主权机构可将已分配的实物黄金按其市值的100%计入流动性储备，使其与现金及顶级评级政府债券平起平坐。

菲尔强调，这一监管变革正推动机构层面“争抢实物资产”。“根据《巴塞尔协议三》，实物黄金现为100%零风险资产，这正是我们看到各州建设自身实体基础设施的原因。它们需要占有权、审计权及司法管辖权保障，”他说。

实物市场承压

像得克萨斯这样的主权分销商进入市场，正值实物供需极度紧张之际。随着金价逼近每盎司5100美元，银价向83美元上扬，菲尔警告称，当前需求正开始超出全球精炼及交付能力。

“由于需求创纪录，我们预计2026年第三季度将出现真实的实物供应紧张局面，”菲尔表示。

他指出，炼厂已面临严重积压订单，国际金属流向正从伦敦、纽约等传统枢纽，转向托管安全性更强的司法管辖区。