上证报中国证券网讯 （记者 常佩琦）成立专门小组、纳入绩效考核、优化分红机制……A股银行板块市值管理举措正密集落地。 在板块长期破净与监管持续引导的双重驱动下，上市银行市值管理正转向由公司管理部门牵头统筹、多部门协同的制度化运作新阶段。 银行加码市值管理 近期，多家银行相继成立市值管理小组。7月20日，光大银行称该行已成立市值管理小组，全面统筹市值管理工作，积极维护公司价值和股东权益。6月25日，招商银行副行长彭家文介绍，该行已成立市值管理小组并由其兼任组长，定期召开市值管理分析会议，持续传递资本市场的声音，将市场和股东诉求及时传导至内部经营策略及分红决策中。 此前，中信银行董事会秘书张青表示，在管理层下设市值管理小组，统筹推进市值管理的各项工作落地见效；在激励约束上，将市值管理纳入考核体系，提升各层级人员对市值管理的参与度；分红机制上，通过提高分红比例、实施中期分红等方式，稳定投资者回报预期。 除了成立专项小组外，部分银行以制度化文件夯实市值管理长效机制。例如，兴业银行表示该行已出台《市值管理制度》，持续推进《提质增效重回报行动方案》以及《估值提升计划》落地执行。 受访人士认为，多家银行集体加码市值管理，既是行业主动发力应对估值困局，亦符合监管政策导向。 从市场层面看，银行板块长期处于破净状态，PB估值徘徊在0.7至0.8倍附近。苏商银行特约研究员薛洪言认为，当银行板块全面破净、利润贡献与市值占比严重背离时，再融资空间被大幅压缩，倒逼银行主动作为。 从政策层面看，证监会2024年11月发布的《上市公司监管指引第10号——市值管理》明确，长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划，并经董事会审议后披露。受访人士认为，多家银行设立市值管理小组，不仅符合监管导向，亦体现上市银行管理层对股价表现的重视程度，有助于估值提升。 与过往仅增持、回购等操作不同，当下银行市值管理正在机制上进一步探索。国家金融与发展实验室副主任曾刚说，多家银行成立市值管理小组，出台专项制度，将市值管理纳入年度考核，形成从董事会决策到执行层落地的闭环机制。 “市值管理不再是投资者关系部门的边缘职能，而是被纳入绩效考核、由公司管理层亲自统筹、多部门联动的顶层设计。”薛洪言表示。 搭建多元估值评价体系 受访专家普遍认为，制度化市值管理对于银行股估值修复具有正向作用。 在宏观经济转型压力、银行盈利模式约束与市场定价范式演变的共同作用下，近年来银行股市净率呈现持续下降趋势。数据显示，截至2020年末，A股上市银行破净率便已超过60%，2022年末破净率升至80%，2023年起进入全部破净状态。目前，42家A股上市银行均处于破净状态。 受访人士建议，为更好发挥市值管理工具作用，可引导投资者不只关注单一市净率（PB），进一步优化沟通框架，搭建多元估值评价体系。 南开大学金融学教授田利辉建议，应以风险调整后资本回报率（RAROC）、资本效率为核心，辅以投资者结构优化指标，并设置资本充足率“否决项”，防止为短期推升估值牺牲长期经营稳健性。 考核周期同样需要合理安排。曾刚认为，应以三年滚动评估代替年度指标，避免管理层为达标而进行短期市值维护操作。考核机制还应与ROE提升、不良率改善、中间业务收入占比提升等经营质量指标挂钩。 平衡资本补充与股东回报 如果说考核体系是市值管理的“方向盘”，平衡资本补充与股东回报则是当前银行实践中最难化解的结构性矛盾。一季度，银行净息差降至历史新低，利润增速放缓压缩内生资本积累空间，而市场对于提高分红比例的诉求持续升温。 面对息差承压与分红诉求并存的双重约束，受访专家提出“三管齐下”的破局思路。 一是以结构优化对冲息差压力。田利辉建议，加快轻资本业务转型，提升财富管理等非息业务占比。 二是拓宽多元化资本补充渠道。曾刚认为，银行可通过如永续债、优先股等非摊薄性工具，为持续分红提供缓冲空间。 三是建立分红与资本水平动态协同机制。薛洪言提出，分红比例不宜简单线性上调，应当锚定资本充足率安全边际与盈利水平灵活调整，资本压力较大阶段优先留存收益，资本充裕阶段适度加大股东回馈力度。 “更重要的是，应将分红策略从单纯提高比例，转向提升稳定性与可预期性。当市场形成稳定的现金流回报预期，银行股风险溢价有望降低，进而形成稳定分红推动估值修复的正向循环。”薛洪言说。

上证报中国证券网讯 （记者 常佩琦）成立专门小组、纳入绩效考核、优化分红机制……A股银行板块市值管理举措正密集落地。

在板块长期破净与监管持续引导的双重驱动下，上市银行市值管理正转向由公司管理部门牵头统筹、多部门协同的制度化运作新阶段。

银行加码市值管理

近期，多家银行相继成立市值管理小组。7月20日，光大银行称该行已成立市值管理小组，全面统筹市值管理工作，积极维护公司价值和股东权益。6月25日，招商银行副行长彭家文介绍，该行已成立市值管理小组并由其兼任组长，定期召开市值管理分析会议，持续传递资本市场的声音，将市场和股东诉求及时传导至内部经营策略及分红决策中。

此前，中信银行董事会秘书张青表示，在管理层下设市值管理小组，统筹推进市值管理的各项工作落地见效；在激励约束上，将市值管理纳入考核体系，提升各层级人员对市值管理的参与度；分红机制上，通过提高分红比例、实施中期分红等方式，稳定投资者回报预期。

除了成立专项小组外，部分银行以制度化文件夯实市值管理长效机制。例如，兴业银行表示该行已出台《市值管理制度》，持续推进《提质增效重回报行动方案》以及《估值提升计划》落地执行。

受访人士认为，多家银行集体加码市值管理，既是行业主动发力应对估值困局，亦符合监管政策导向。

从市场层面看，银行板块长期处于破净状态，PB估值徘徊在0.7至0.8倍附近。苏商银行特约研究员薛洪言认为，当银行板块全面破净、利润贡献与市值占比严重背离时，再融资空间被大幅压缩，倒逼银行主动作为。

从政策层面看，证监会2024年11月发布的《上市公司监管指引第10号——市值管理》明确，长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划，并经董事会审议后披露。受访人士认为，多家银行设立市值管理小组，不仅符合监管导向，亦体现上市银行管理层对股价表现的重视程度，有助于估值提升。

与过往仅增持、回购等操作不同，当下银行市值管理正在机制上进一步探索。国家金融与发展实验室副主任曾刚说，多家银行成立市值管理小组，出台专项制度，将市值管理纳入年度考核，形成从董事会决策到执行层落地的闭环机制。

“市值管理不再是投资者关系部门的边缘职能，而是被纳入绩效考核、由公司管理层亲自统筹、多部门联动的顶层设计。”薛洪言表示。

搭建多元估值评价体系

受访专家普遍认为，制度化市值管理对于银行股估值修复具有正向作用。

在宏观经济转型压力、银行盈利模式约束与市场定价范式演变的共同作用下，近年来银行股市净率呈现持续下降趋势。数据显示，截至2020年末，A股上市银行破净率便已超过60%，2022年末破净率升至80%，2023年起进入全部破净状态。目前，42家A股上市银行均处于破净状态。

受访人士建议，为更好发挥市值管理工具作用，可引导投资者不只关注单一市净率（PB），进一步优化沟通框架，搭建多元估值评价体系。

南开大学金融学教授田利辉建议，应以风险调整后资本回报率（RAROC）、资本效率为核心，辅以投资者结构优化指标，并设置资本充足率“否决项”，防止为短期推升估值牺牲长期经营稳健性。

考核周期同样需要合理安排。曾刚认为，应以三年滚动评估代替年度指标，避免管理层为达标而进行短期市值维护操作。考核机制还应与ROE提升、不良率改善、中间业务收入占比提升等经营质量指标挂钩。

平衡资本补充与股东回报

如果说考核体系是市值管理的“方向盘”，平衡资本补充与股东回报则是当前银行实践中最难化解的结构性矛盾。一季度，银行净息差降至历史新低，利润增速放缓压缩内生资本积累空间，而市场对于提高分红比例的诉求持续升温。

面对息差承压与分红诉求并存的双重约束，受访专家提出“三管齐下”的破局思路。

一是以结构优化对冲息差压力。田利辉建议，加快轻资本业务转型，提升财富管理等非息业务占比。

二是拓宽多元化资本补充渠道。曾刚认为，银行可通过如永续债、优先股等非摊薄性工具，为持续分红提供缓冲空间。

三是建立分红与资本水平动态协同机制。薛洪言提出，分红比例不宜简单线性上调，应当锚定资本充足率安全边际与盈利水平灵活调整，资本压力较大阶段优先留存收益，资本充裕阶段适度加大股东回馈力度。

“更重要的是，应将分红策略从单纯提高比例，转向提升稳定性与可预期性。当市场形成稳定的现金流回报预期，银行股风险溢价有望降低，进而形成稳定分红推动估值修复的正向循环。”薛洪言说。