来源：上海证券报

“辛苦赚来的利润，一个季度就被汇率波动‘吃掉’了。”——这或许是今年一季报中，不少上市公司的心声。

三一重工产生约8亿元汇兑损失，莱克电气归母净利润同比骤降逾九成……在近期密集出炉的一季报中，汇兑损益已成为左右部分上市公司利润表的核心变量。

“增收不增利”的现状，拷问着经营主体的汇率风险管理能力。多位专家强调，在人民币汇率双向波动常态化的背景下，汇率风险管理已成为中国出海企业的“必修课”。

“汇兑损益”成一季报高频词

今年一季度，人民币汇率走出了一轮“超预期”升值行情，在岸人民币对美元汇率从6.98附近最高升至6.90，升幅超过1.1%。4月之后，人民币继续升值，在岸人民币对美元汇率升破6.82关口，创下三年新高。

5月6日，在岸人民币对美元日内触及6.8102，再度刷新三年高位。

人民币走强之际，“汇兑损益”成了上市公司一季报里的高频词，较多公司陷入“增收不增利”困局，引发市场关注。

比如：2026年一季度，比亚迪从去年同期约19亿元汇兑收益转为本期约21亿元汇兑损失，仅此一项就造成约40亿元利润拖累，引发净利润大幅收缩；光模块龙头企业新易盛一季度财务费用达5.22亿元，同比增长高达1678%，对此，公司表示主要是汇兑损失增加。

从行业来看，工程机械、跨境电商、消费电子等出口导向型行业，成为本轮汇率波动的“重灾区”。以三一重工为例，该公司一季度营业收入同比增长14%至241.5亿元，但归母净利润仅微增0.5%，主因系一季度产生约8亿元汇兑损失。

事实上，自去年以来，汇率波动在上市公司业绩中的影响权重明显加大。据东吴证券统计，2025年下半年，A股两非（非金融石油石化）上市公司产生汇兑损失491亿元，而2024年同期则产生汇兑收益25亿元。2026年一季度上市公司业绩同样受到汇兑损失的影响。

企业汇率风险管理仍存短板

汇兑损益正成为左右上市公司利润的核心变量。

“在汇率宽幅波动的背景下，汇兑损益对于上市公司利润的扰动难以忽视。”东吴证券在研报中称，伴随出海企业规模扩张，企业外币资产与负债敞口持续走高，汇率波动对上市公司盈利的影响显著提升。

这种扰动既可能产生“收益”，也可能带来“损失”。东吴证券表示，近年来美元兑人民币汇率阶段性波动显著，交替产生汇兑收益与损失，扰动企业账面盈利：2023年上半年人民币大幅贬值，为出海企业带来了可观的汇兑收益，有效增厚整体利润；而2025年四季度以来人民币快速升值，反向产生汇兑损失，对企业盈利造成磨损。

人民币汇率双向波动的常态化，也对企业汇率风险管理提出了更高要求。当前，越来越多的企业将汇率波动纳入日常财务决策，通过外汇衍生品、本币结算、经营性自然对冲等多种方式管理汇率风险。据国家外汇管理局数据：2025年，企业利用外汇衍生品管理汇率风险的规模超过1.9万亿美元，较2020年翻了近一倍；企业外汇套保比率为30%，较2020年提高8个百分点。

不过，上海证券报记者了解到，套保工具虽已在部分企业中被使用，但不足之处依然突出：许多企业套保覆盖范围不足，无法有效对冲汇率快速波动造成的折算损失；有部分企业存在“追涨杀跌”心态，希望利用外汇衍生品增厚收益或从事套利交易，偏离主业；还有些企业只在汇率波动加剧时才重视汇率风险管理，呈现短期化、阶段性特征，等等。

“风险中性”理念的重要性日益凸显

“汇率的影响因素非常复杂，比如地缘政治、突发事件、货币政策、金融市场等，目前国际上这些因素的变化都非常大，不确定性很强。”中国民生银行首席经济学家温彬对记者表示，近期中东局势动荡已导致国际金融市场避险情绪大幅上升，美元指数剧烈波动。随着市场在汇率形成中发挥的作用越来越大，未来人民币汇率走势存在较大不确定性，大概率有升有贬、双向浮动。

温彬表示，不论企业还是居民，都应尽早确立汇率风险中性理念，以实需为锚，切忌单边押注。尤其是外贸企业，应坚守主业，适度利用远期、期权等衍生品控制汇率风险敞口。

中银证券全球首席经济学家管涛对记者表示，需要持续引导企业树立汇率风险中性理念，将外汇风险对冲成本有效纳入进出口定价。监管部门和金融机构应进一步丰富外汇衍生品工具和交易服务，鼓励更多企业利用这些工具主动管理汇率风险。

面对汇率波动风险，不少上市公司也在积极行动。比如，徐工机械日前公告称，拟开展总额度不超过200亿元人民币的金融衍生品交易业务。

公告解释说，近年来，受国际政治经济形势等因素影响，汇率和利率波动幅度不断加大，外汇市场不确定性显著增加，汇率避险的必要性越发凸显。为减少汇率波动对公司经营和股东权益造成不利影响，公司亟须开展金融衍生品业务，利用外汇衍生交易的套期保值功能，对冲国际业务中的汇率、利率风险，增强公司财务稳健性。