2026年农历马年开年，MiniMax-WP(00100)无疑成为了港股市场上最引人瞩目的焦点之一。2月20日，港股马年首个交易日，MiniMax股价收盘报涨14.52%，市值一度冲破3042亿港元，创下上市以来的历史新高。自1月9日以165港元/股的发行价登陆港交所以来，其累计涨幅最高超480%，成功跻身港股AI核心标的行列。

这并非单纯市场情绪驱动，而是其春节后发布的新一代模型M2.5引发的产业级爆发——OpenRouter平台数据显示，M2.5 发布后 12 小时内登顶 OpenRouter 热度榜，一周内登顶调用量榜首，周调用量暴涨至 3.07T tokens，超过 Kimi K2.5、GLM-5 与 DeepSeek V3.2 三家的总和。

调用量背后，是Agent生态的集体觉醒。M2.5的爆发并非仅因价格优势(输入价0.103美元/百万tokens，输出价1.34美元/百万tokens，仅为Claude Opus 4.6的1/20)，更在于它精准击穿了Agent工作流的“成本-能力”临界点。OpenRouter官方披露，M2.5在100K-1M tokens长文本区间调用量领先，而这个 Token 区间正是Agent工作流中最具代表性的消耗范围。

技术底层，MiniMax以“Forge”重构AI执行逻辑。传统模型在Agent场景中面临两大痛点：上下文管理依赖外部规则导致逻辑断裂，训练效率受重复前缀拖累。MiniMax通过自研Forge系统实现根本性突破：

架构解耦：Gateway Server隔离Agent行为与模型复杂度，Data Pool异步收集训练轨迹;

训练加速：Prefix Tree Merging将训练样本重构为树形结构，实现约40倍提速;

工程优化：Windowed FIFO策略平衡吞吐效率与稳定性，复合奖励机制(过程奖励+时间奖励)引导模型选择最优执行路径。

这一设计直接赋能顶级开源工具。Kilo Code、OpenClaw等AgentOS核心框架已全量接入M2.5，SWE-Bench Verified评测中其通过率达80.2%，在多语言任务 Multi-SWE-Bench 上排名第一。

AgentOS的崛起，正在重写大模型竞争规则。当Token消耗从“文本交互成本”转化为“行动执行成本”，模型厂商必须从“单点能力竞赛”转向“系统级适配”。MiniMax M2.5的爆发印证了这一趋势：它不仅满足了开发者对“能跑通、用得起”的需求，更通过Forge系统将模型深度融入Agent工作流，使复杂任务执行从Demo走向规模化落地。

当前，MiniMax股价的强势上涨，实则是市场对“AI执行层基础设施”价值的认可。M2.5在OpenRouter的3T调用量背后，是硅谷开发者用真实需求投出的选票——当Agent生态从概念走向现实，MiniMax正以技术重构者身份，定义下一代AI应用的底层逻辑。正如a16z研究所指出，模型真正的竞争力在于“工作负载的长期契合度”，而MiniMax的Forge架构，已为这场变革埋下关键伏笔。