（来源：东海研究）

证券分析师：

张季恺，执业证书编号：S0630521110001

王洋，执业证书编号：S0630513040002

刘思佳，执业证书编号：S0630516080002

邮箱：liusj@longone.com.cn

// 重点推荐 //

▌1.恒力石化（600346）：2026H1利润大幅增长，一体化平台优势凸显——公司简评报告

证券分析师：吴骏燕，执业证书编号：S0630517120001

证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001，wjyan@longone.com.cn

投资要点

2026年H1利润暴增，营收微降：恒力石化2026年上半年实现营业收入982.21亿元，同比下降5.45%；归母净利润72.06亿元，同比大幅增长136.25%。扣非净利润53.36亿元，同比增长132.35%。公司战略叙事从"规模驱动"明确转向"价值驱动"。

地缘扰动加速全球炼化产能重构，我国石化产业链优势突出：欧美日韩因能源成本高企、碳税压力及装置老化而持续退出，中国凭借低成本炼化一体化优势正加速填补全球缺口。2026年地缘冲突进一步强化了这一趋势。“反内卷”政策与碳双控将加速行业供给格局优化，2025年以来行业资本开支持续下降，龙头企业有望在存量竞争时代获得更高的市场份额和定价权。

"双原料"对冲，库存红利释放：公司依托2000万吨/年原油与600万吨/年原煤双源耦合加工体系，实现"油头化尾、煤头化尾"两大路径的柔性切换。二季度充分释放前期原油库存红利，原油平均进价同比-7.27%，有效对冲国际油价上行带来的成本压力。

三大主业受益平台优势，实现产业链共振：2026H1炼化产品/PTA/新材料产品营收达443/277/209亿元，其中PTA和新材料产品售价涨幅明显，分别同比+19.41%/19.92%；上游芳烃环节盈利稳定性最强，PX价差显著走阔；中游PTA加工费较去年低位实现明显修复；下游涤纶长丝中FDY、DTY等差别化高端长丝盈利改善幅度优于常规POY产品。炼化板块仍是利润主力，子公司恒力炼化上半年净利润45.99亿元。聚酯板块盈利能力出现显著修复，恒力化纤上半年净利润7.46亿元，已超过2025年全年净利润2.14亿元。PTA板块行业格局正处重塑拐点——前五家企业市占率近70%，2026-2027年基本无新增产能投放。

新材料业务加速推进：康辉南通顺利完成锂电池湿法隔膜国产原料规模化生产验证，打破长期进口原料依赖，有效降低生产成本、保障供应链安全。同期新增三项隔膜相关发明专利，持续完善技术储备。子公司康辉新材在MLCC离型基膜等高端新材料领域的深度卡位，高平滑MLCC离型基膜于2025年实现规模化量产，成为国内少数具备规模化量产能力的供应商。

盈利预测和投资建议：根据最新财报，我们适当调整盈利预期，预计2026年-2028年公司归母净利润分别为116.19、122.46、130.32亿元，对应EPS分别为1.65、1.74、1.85元，对应PE（以2026年8月19日收盘价计算）分别为11.43倍、10.84倍和10.19倍。我们看好全球炼能重构下公司的龙头属性，维持“买入”评级。

风险提示：原料能源价格大幅波动风险；全球贸易链稳定风险；下游需求不及预期风险。

▌2.杰瑞股份（002353）：订单储备持续增长，数据中心电力业务蓄势待发——公司简评报告

证券分析师：商俭，执业证书编号：S0630525060002，shangjian@longone.com.cn

投资要点

事件：2026年上半年公司实现营业收入76.46亿元，同比增长10.81%；实现归母净利润11.96亿元，同比下降3.65%；扣非归母净利润11.40亿元，同比下降7.37%。综合毛利率30.97%，同比下降1.22pct。利润端承压主要由中东项目交付延期、汇率波动及处置光明能源共同造成；其中报告期汇兑损失2.64亿元，而上年同期为汇兑收益0.81亿元。

数据中心电力业务打开中长期成长空间。公司积极推进全球数据中心市场拓展，与全球战略合作伙伴深入绑定。报告期内，公司与西门子能源签署SGT燃气轮机战略合作协议。公司与美国知名航空发动机公司FTAI Power签署战略合资协议，以更快速、更灵活的方式响应全球数据中心对快速供电及长周期运营保障服务等方面的迫切需求。自2025年11月至中报披露日，公司新获燃气轮机发电机组及配套设备订单累计超过31亿美元（约209亿元），并实现数据中心微电网设计加采购订单突破。由于相关订单履约周期较长，大部分交付在2027年及以后，相关订单预计将对公司未来年度经营业绩提供支撑。

强化国内外生产能力，积极推进订单交付。公司国内工厂已具备燃气轮机发电机组生产能力，北美已布局包括燃机发电设备在内的多类设备本地化装配能力；目前正通过扩建国内及北美原有厂房、租赁厂房，并推进迪拜生产及办公基地建设，进一步提升相关设备产能，可根据订单情况统筹调配海内外产能。同时，为保障后续生产与交付，公司已提前锁定燃气轮机主机等核心部件及原材料产能，期末预付款项较年初增长141.62%，主要体现核心部件与原材料的前置锁产，有助于后续订单平稳交付及产能兑现。

高端装备毛利率提升，订单储备保持增长。高端装备制造实现收入41.89亿元，同比下降0.83%，毛利率39.82%，同比提升1.54pct，产品结构及成本管控体现韧性；油气工程及技术服务收入24.88亿元，同比增长20.22%，但受项目成本及交付节奏影响，毛利率同比下降2.92pct至20.82%。新能源及再生循环收入5.33亿元，同比增长62.26%，保持较快增长。2026年上半年公司获取新订单100.46亿元，同比增长1.67%；期末存量订单139.95亿元，同比增长13.00%，存量订单保持双位数增长。

投资建议：公司是国内油气装备龙头企业，钻完井业务、天然气业务、燃气轮机发电机组业务齐发展。考虑到公司燃气轮机发电机组订单交付节奏，调整公司预测，预计2026-2028年归母净利润分别为35.47/79.62/107.23亿元(原2026-2028年预测37.63/52.19/66.52亿元)，当前股价对应PE分别为43.45/19.35/14.37倍，维持“买入”评级。

风险提示：汇率波动风险；宏观政策调整风险；原材料价格上涨风险。

// 财经新闻 //

1.国家发展改革委主任郑栅洁主持召开民营企业座谈会，围绕稳定经济运行促进有效投资听取意见建议

8月20日，国家发展改革委主任郑栅洁主持召开座谈会，围绕稳定经济运行、促进有效投资听取民营企业意见建议。来自电气设备、制药装备、消费服务、智能终端、纺织服装及冶金化工领域的5家企业负责人参加座谈会。

郑栅洁认真倾听参会企业的发言，在交流互动中逐一回应企业关切和诉求。他表示，宏观经济与微观主体密不可分，民营企业长期在市场一线、创新前沿，对宏观政策的感知直接灵敏，我们坚持与民营企业常态化沟通交流，是为了更好了解企业真实诉求，不断提升宏观政策的精准性、有效性。当前，受内外部因素叠加影响，一些行业企业面临困难增多，但我国经济从来都是在战胜挑战中发展、在历经考验中壮大，希望广大民营企业家坚定发展信心，在新旧动能转换过程中把握市场机遇、深挖投资潜力，积极参与国家重大战略和重大工程，投资布局产业链新领域新赛道，在市场竞争中取得更好发展、实现更大作为。国家发展改革委将深入贯彻落实中央政治局会议精神，按照国务院第十二次全体会议部署，充分发挥存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，协同推进“十五五”规划《纲要》重大工程和“六张网”规划建设，扎实推进“两重”建设和“两新”工作，完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制，进一步破除隐性壁垒、扩大场景开放、强化要素支持、保护合法权益，充分激发民间投资活力，推动经济持续向新向优向好发展。

（信息来源：发改委）

2.8月LPR连续第15个月不变

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026年8月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。数据显示，这是LPR连续第15个月持稳，2025年5月1年和5年期以上LPR同步下调10bp分别至3.00%和3.50%，之后一直持稳不变。

（信息来源：央行）

3.上海优化房地产政策措施，精准施策促进合理购房需求积极释放

8月20日，上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、市财政局、人民银行上海市分行、上海金融监管局、市公积金管理中心等六部门联合印发《关于优化本市房地产政策措施的通知》，自2026年8月21日起施行。《通知》规定，以需求为导向，结合“十五五”时期保障性租赁住房发展要求，各中心城区（含浦东外环内区域）推进二手住房收购工作，并加快改造出租，切实增加中心城区保障性租赁住房供应。

（信息来源：上海市住房城乡建设管理委）

// A股市场评述 //

上交易日上证指数小幅震荡，大单资金尚未大幅介入

证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn

上交易日上证指数小幅震荡收红，收盘上涨9点，涨幅0.24%，收于3903点。深成指、创业板双双收涨，主要指数多呈收涨。

上交易日上证指数小幅震荡收星。量能略收，大单资金净流出16亿元，虽比前一交易日大幅净流出700多亿元来说明显收敛，但尚无做多力量的明显介入。日线KDJ死叉延续，日线MACD尚未死叉但红柱缩小，日线指标矛盾不强势。60分钟、120分钟线KDJ、MACD死叉共振延续，分钟线指标尚未修复。目前指数上方5日均线死叉10日均线构成短线压力，下方20日均线金叉30日均线构成短线支撑。指数处于狭小区间，短线或仍呈震荡态势。震荡中需进一步观察指数短线突破方向。

上证指数周线呈小实体阴K线带上下影线。指数此前跌破60周均线与10周均线，昨日尚未收复，目前仍呈重要均线破位状态。目前指数暂处5周均线支撑位上，再下方是2024年9月与2025年4月两个低点形成的上升趋势线支撑位。指数目前上有压力下有支撑，周线KDJ、MACD矛盾不强，短线仍或延续震荡。震荡中仍需观察量价指标变化，关注指数短线的突破方向。

深成指、创业板双双收红，收盘分别上涨0.59%、0.64%，均收小星K线。两指数日线KDJ死叉延续，日线MACD尚未死叉但红柱延续缩小，日线指标仍矛盾不强势。60分钟、120分钟线KDJ、MACD死叉共振尚未修复。目前两指数仍处20日均线之下，10日均线拐头向下，短期均线走弱尚未修复。目前两指数仍处年线支撑位之上，虽仍或有短线支撑，但目前尚无明显企稳迹象。震荡中仍需进一步观察量价指标演变。

上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比88%，收红个股占比75%。涨超9%的个股138只，跌超9%的个股36只。上交易日板块个股再度活跃。

上交易日同花顺行业板块中，生物制品板块大涨居首，收盘大涨9.12%。其次，医疗服务、贵金属、医疗器械、化学制药等医药概念板块，以及旅游及酒店、美容护理、汽车整车等消费概念板块收涨居前。只有9个板块逆市回落，厨卫电器、小金属、煤炭开采加工等板块小幅逆市回落。贵金属、医疗服务、生物制品、通信设备等板块，大单资金净流入居前，而半导体、电子化学品、电池、小金属、自动化设备等板块，大单资金净流出居前。

生物制品板块，昨日收盘大涨9.12%，在同花顺行业板块中涨幅居首。指数大幅高开并高走，一举上破2025年8月以来下降通道上轨压力位，取得技术上的进步。指数收长阳线带上影线，量能放倍量，大单资金大幅净流入超34亿元，对于该板块来说金额较为可观。日线KDJ死叉虽尚未修复，但日线MACD金叉延续，60分钟、120分钟KDJ、MACD金叉共振成立，指数处于日线均线体系之上，中短期均线多头排列，指数短线技术条件有所修复。但目前指数日K线收上影线，大涨之后或有震荡整理需求，但下方均线体系构成较强支撑。适当整理后或仍有上行动能。

其他医药概念板块可一并观察。

// 市场数据 //

// 报告信息 //

证券研究报告：《晨会纪要20260821》

对外发布时间：2026年08月21日

报告发布机构：东海证券股份有限公司

// 声明 //

一、评级说明：

1.市场指数评级：

2.行业指数评级：

3.公司股票评级：

二、分析师声明：

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。

本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。

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