本报（chinatimes.net.cn）记者王敬 北京报道

就在公司发布年度业绩预亏公告的前不久，重仓持股的公司董事悄然完成了新一轮减持。风语筑（603466.SH）近期接连披露的信息，在资本市场掀起了波澜。

根据公开信息，公司非独立董事、控股股东、实际控制人之一辛浩鹰于2025年11月25日至12月12日期间，通过竞价交易减持430.34万股，占总股本的0.72%，套现约4216.96万元。这仅是辛浩鹰与其丈夫、公司控股股东李晖近年来大规模减持的“冰山一角”。自2021年6月首次减持以来，辛浩鹰在约四年半时间里累计减持8783.57万股，累计套现金额高达约12.05亿元。截至目前，其持股比例已从高位显著下降至17.71%。

与股东持续减持相伴的，是公司业绩的疲软。风语筑于1月20日晚间发布的2025年度业绩预告显示，公司预计全年归母净利润为-3000万元至-2000万元，扣非后净利润为-3100万元至-2100万元。这意味着公司将连续第二年录得亏损。

中国城市发展研究院投资部副主任袁帅接受《华夏时报》记者采访时指出，这种“胜利大逃亡”式的减持行为，赤裸地暴露了核心管理层对公司短期业绩回暖缺乏信心，甚至暗示其认为当前股价已高估或公司基本面存在未被充分披露的隐患。

就公司经营业绩及股价走势、市值管理，本报记者致函风语筑进行采访，但截至发稿，暂未收到回复。

业绩连续两年亏损，营收增长难抵成本压力

风语筑在业绩预告中表示，受市场整体环境影响，公司经营仍面临一定压力，归属于上市公司股东的净利润预计为亏损，但亏损金额较上年同期大幅减少，经营状况呈现改善态势。

对于2025年业绩预亏的原因，公司解释称，尽管报告期内营收端预计实现增长，主要得益于聚焦传统文化IP创新转化，通过在地文化挖掘、沉浸式消费场景塑造与多元业态转型，成功打造了“东坡乐事”“古榕文学村”等标杆性城市策展项目，但人工成本和期间费用等支出刚性较强，短期内难以显著压缩，导致整体仍处于亏损状态。

从财务数据看，风语筑的经营压力在过去两年持续存在。2024年度，公司利润总额为-1.64亿元，归属于母公司所有者的净利润为-1.35亿元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-1.16亿元，每股收益为-0.23元。

山东隆湶律师事务所主任、高级合伙人李富民接受《华夏时报》记者采访时指出，风语筑2025年营收增长但仍亏损，这种“营收增、盈利弱”的情况，暴露出公司在成本控制和盈利模式上的核心问题。营收增长可能源于市场份额扩大或项目数量增加，但未能转化为利润，说明公司成本控制能力不足，盈利模式尚未优化。这表明公司转型尚未触及盈利本质，仍处于业务调整和模式探索阶段。公司需优化成本结构，提升项目毛利率，同时探索多元盈利模式，以实现可持续盈利。

对于公司未来盈利增长的主要驱动因素，公司副总经理、董事会秘书李成在2025年第三季度业绩说明会上表示：“公司深度融入国家‘扩内需’战略，以体验经济为支点撬动业务新增量；深化传统主业龙头优势以存量升级驱动业务持续增长，推进‘空间即媒介’战略；以沉浸式体验培育第二增长曲线，积极拥抱具身智能，引领展览展示与文旅体验智能化升级。”

联合持股比例大幅缩水，四年减持近四成

风语筑于2003年成立，最初主营广告业务，后于2008年转型至展览设计领域。目前，公司业务聚焦于数字新媒体技术研发及数字内容生产、分发与管理，产品及系统应用于政务服务、城市文化体验、数字展示、文化旅游、广电MCN、新零售体验及数字艺术消费等领域。2017年10月，风语筑成功在上海证券交易所主板上市，被誉为“数字文化展示第一股”。

从股权结构来看，风语筑是一家典型的“夫妻店”。公司实际控制人为李晖、辛浩鹰夫妇。上市前，辛浩鹰曾持有公司99.5%股权，后于2015年将部分股权转让给李晖。

自2021年6月起，夫妻二人减持动作频频。2025年8月9日，公司发布大股东减持股份结果公告，2025年7月15日至7月22日，李晖通过大宗交易减持1189.57万股，约占公司总股本的2%，减持价格区间为9.18-9.34元/股，合计减持金额1.10亿元，减持后其持股比例降至21.23%；股东励构投资通过集中竞价方式减持约594.78万股，占总股本约1%，减持价格区间为9.18元—9.34元/股，减持金额约6360.89万元，减持后其持股比例降至2.26%。

2026年1月5日，风语筑进一步披露了股东减持结果：在2025年11月19日至2026年1月5日期间，辛浩鹰通过集中竞价和大宗交易累计减持1784.33万股，占总股本的3%，减持价格区间为8.34元—10.52元/股，合计减持金额1.63亿元。此次减持后，辛浩鹰持股数量降至1.05亿股，占总股本比例17.71%，仍为公司第二大股东。

数据显示，自2021年6月以来，辛浩鹰截至目前已累计减持公司股票8783.57万股，累计套现金额约12.05亿元。伴随频繁减持，李晖、辛浩鹰及其一致行动人上海励构的合计持股比例也大幅缩水——2021年6月公告减持前，该联合体持股比例约为67.6%，截至目前已降至41.2%，持股比例减少近四成。

持续大规模的减持行为，向市场传递了股东对资金需求的强烈信号，亦被部分投资者解读为对公司中长期前景的态度。有投资者直言“夫妻店是最大的问题，无底线的减持”“风语筑创始人这样减持，是打算卖公司”，并质疑“股东不看好公司，知道现在是高估的，所以赶紧减持跑路”。

李富民指出，在业绩亏损预期下，核心股东的减持行为易引发市场对管理层信心的质疑，进而影响中小股东对公司未来发展的信心。“长期来看，若实控人不能通过有效举措稳定股权结构，中小股东信心可能持续受挫，导致市场对公司价值的重新评估。”

从积极的一面看，风语筑在2025年预计实现经营性现金流的净流入，这相较于许多陷入亏损且现金流紧张的公司而言，是连续亏损周期中维持运营的重要支撑。公司强调的“在地文化挖掘、沉浸式消费场景塑造”转型方向，也符合当前文旅消费升级的趋势。

然而，连续亏损已对公司财务健康度、项目承接能力及融资渠道构成实质性压力。李富民表示：“连续两年亏损对风语筑的财务健康度产生实质性影响。2026年实现扭亏为盈的关键在于优化成本结构，提升项目毛利率，同时加强技术创新和内容创意，提升项目附加值。此外，公司需加强财务管理，优化资金配置，以提升整体运营效率和财务健康度。”

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳