财联社1月23日讯（编辑 杨斌）随着近期基金四季报陆续披露完毕，债券基金的去年表现也浮出水面。

财联社统计观察到，债市在2025年遭遇逆风，债券基金份额缩水，特别是纯债基，2025全年纯债基金的份额减少了11%。不过，也有部分纯债基的份额逆势大增，去年第四季度增加160多亿份。相较之下，资本市场向好行情推动混合债基份额大幅增长了62%。

配置方面，从热门债基四季度末的配置来看，绩优债基采取“短久期、高评级、高流动性”的防御型组合策略，主要持有了金融债券。

纯债基份额收缩，部分在去年四季度逆势大增

Wind数据显示，截至2025年末，债券型基金共计9.31万亿份，资产净值合计11.14万亿元，分别较2024年末缩水1.7%、增长5.6%。

方正证券固收首席李清荷的研究指出，债券型基金的新发份额自2024年三季度以来持续处于低位，2025年内新发除三季度略有增长外，其余季度新发份额均为2023年以来的相对低点。特别是纯债类基金，新发份额明显收缩。

2025年末，纯债基（含短期纯债基金、中长期纯债型基金）的份额6.35万亿份，较2024末缩水了11.4%。

不过，公募基金最新披露的季报显示，部分纯债基的份额规模在2025年4季度逆势增长。其中东财瑞利A的份额单季增加了164亿份，招商招利一年、山证资管汇利一年定开债A、北信瑞丰鼎盛中短债A、国泰聚盈三年定开等纯债基的份额增长居前。

图：2025年四季度规模份额增长居前的主动管理纯债基

2025年下半年以来，权益市场赚钱效应显著，叠加公募基金销售新规迟迟没有落地的影响，纯债券型基金总体表现一般。2025年，万得中长期纯债基金指数只上涨了0.11%。

东财瑞利债券基金的四季报认为，2025年12月债市整体有所下跌，债市一方面担心股市即将开启新的一轮上涨行情、市场风险偏好抬升，另一方面担心随着商品整体上涨、2026年通胀中枢将抬升。需灵活调整久期水平、杠杆水平、持仓期限结构及持仓券种结构，同时注意控制回撤风险。季报显示，东财瑞利债券基金四季度末主要持有国开债和短期国债。

图：东财瑞利债券基金四季度末重仓券

北信瑞丰鼎盛中短债基金的四季报认为，在震荡偏弱市场背景下，信用优于利率，短端优于长端。在资金面维持稳定情况下，可进行短期套息交易。中国经济数据一季度大概率偏强，叠加价格信号季节性上行，或有长端供给压力，债市或仍处于弱势震荡格局。季报显示，北信瑞丰鼎盛中短债基金四季度末重仓政金债。

图：北信瑞丰鼎盛中短债基金四季度末重仓券

中信证券FICC明明研究认为，在债市逆风期，绩优债基普遍采取了“短久期、高评级、高流动性”的防御型组合策略，显著增持金融债、存单和短融等。逆风投资的胜负手在于风险管理，动态调整久期、信用和流动性敞口是债券投资的核心能力。

混合债基份额大幅增长

相对而言，受益于权益市场的复苏，2025年混合债基表现较好，规模份额呈现大幅增长。2025年，万得混合二级债基指数上涨5.59%。2025年末，混合债基（包括混合一级、混合二级、可转债基金）的份额达到1.98亿份，较2024年末增长62%。

从最新的四季报看，建信睿丰纯债定开的份额单季增加了134亿份，景顺长城景盛双息A的份额增加了124亿份。永赢稳健增强A/C、华夏稳享增利6个月滚动C、易方达增强回报A等份额增长居前。

图：2025年四季度规模份额增长居前的混合债基

景顺长城景盛双息债券基金的四季报表示，2026 年经济实现开门红的概率较高。预计纯债操作仍保持中等偏低久期，逢高配置高等级信用债；转债自下而上选择优质个券，总体维持中低仓位；股票方面，未来重点选择具有盈利支撑的行业和公司。四季度末，景顺长城景盛双息债券基金重仓了银行二永债，另有14%的权益仓位。

图：景顺长城景盛双息债券基金四季度末重仓券

易方达增强回报债券基金的四季报显示，其同样重仓了银行二级资本债，另有12%的权益仓位。

图：易方达增强回报债券基金四季度末重仓券