炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

（来源：刘宇阳 王思奕 公爆基丁）

公爆基丁   

9月7日，中金公司发布公告，公司换股吸收合并东兴证券、信达证券事项正式获得中国证监会行政许可批复，历时10个月的汇金系“三合一”重磅券商重组正式落地，全面进入实施阶段。9月8日开盘后，中金公司、东兴证券、信达证券股价均震荡走低。有业内人士表示，批复前的整合预期已被部分消化，短期波动主要来自“利好落地+股本摊薄+整合不确定性”三重叠加，市场先按“预期差”重新定价而非按终值给予溢价。

耗时10个月紧凑落地

9月7日，中金公司发布公告，公司换股吸收合并东兴证券、信达证券事项正式获得中国证监会批复。本次重大资产重组筹划始于2025年11月，三家公司同步启动停牌筹划，同年12月披露重组预案。进入2026年，项目通过董事会、股东会审议，顺利通过交易所审核与中国证监会核准，用时10个月圆满落地。

根据最新交易安排，中金公司A股将于9月15日开市起连续停牌，待异议股东收购请求权申报结果公告后复牌；而东兴证券、信达证券以9月14日为最后交易日，此后将正式推进终止上市、摘牌注销流程，不再复牌。

本次换股报告书中显示，中金公司拟新增发行约31.04亿股A股用于吸收合并两家券商：每1股东兴证券A股可换得0.4376股中金公司A股，每1股信达证券A股可换得0.521股中金公司A股，三家A股换股价格分别为36.68元/股、16.05元/股、19.11元/股。吸收合并完成后，东兴证券、信达证券依法解散，原东兴证券、信达证券分支机构变更为中金公司分支机构——东兴基金100%股权、信达澳亚基金54%股权，以及旗下两家期货公司的控制权，一并并入中金体系。

同时，股东格局随之明朗。由于三家券商实际控制人均为中央汇金投资有限责任公司（以下简称“中央汇金”），本次交易属于同一控制人下的企业合并。交易完成后，中央汇金仍为存续公司的控股股东及实际控制人，持股比例约24.41%；中国信达资产管理股份有限公司、中国东方资产管理股份有限公司分别取得存续公司约16.76%、8.03%的股份，成为第二、第三大股东。

盘面波动是市场按“预期差”定价

从2026年半年报业绩数据来看，三家券商基本面各有优势、互补性极强。其中，中金公司盈利能力领跑，归母净利润达81.99亿元，同比大涨89.35%；信达证券、东兴证券稳步增收，归母净利润分别为10.97亿元、10.25亿元。直接合并后，截至2026年6月末，三家公司归母净资产总计约1960亿元，总资产合计约1.25万亿元，正式跻身国内万亿级头部券商梯队，资本实力、业务体量实现跨越式升级。

不过，利好落地并未在二级市场获得快速反应。9月8日开盘后，中金公司、东兴证券、信达证券股价均震荡走低。中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，批复前的整合预期已被部分消化，短期波动主要来自“利好落地+股本摊薄+整合不确定性”三重叠加，市场先按“预期差”重新定价而非按终值给溢价。

财经评论员郭施亮同样指出，虽然中金公司“三合一”重组落地，但之前市场已经有所预期，目前股价炒作预期已经被市场提前兑现，接下来，“三合一”如何整合，是否达到“1+1大于2”的效果，仍然存在一定不确定性。由此，市场资金态度也趋于谨慎。

此外，针对普通投资者关心的换股与现金选择权选择问题，郭施亮总结道，选择换股，需要观察中金公司后续盈利能力的变化以及投资逻辑的变化，但关键要看市场资金、情绪如何看待这一事件。选择现金退出，投资者可以减少对未来不确定预期的博弈，也是提前锁定利润的方式，取决于投资者对此次重组预期的态度以及取决于未来公司业绩与利润变化的预期。

展望后市，柏文喜表示，合并对三方是中长期赋能：中金公司补上区域市场的零售与网络，将直接填补短板；东兴证券、信达证券则可借力中金公司的投行、机构与跨境能力，实现业务升级。更值得关注的是，信达证券、东兴证券入股之后，形成“投行＋不良处置＋产业投资”的闭环，特殊资产、纾困重组、ABS（资产证券化）、破产重整有望成为区别于同业的差异化赛道。

柏文喜预测，未来中金公司的发力重点会是财富管理、大投行、资本中介、AMC特色特殊机遇投资。同时，他认为，在政策端鼓励培育一流投行的导向下，合并潮将从“汇金系整合”外溢至地方国资主导的区域合并，中小券商则更多走区域精品或细分投行的路径。

郭施亮判断称，“未来金融机构整合预期会升温，投资者仍不宜对重组预期抱有太高的期望，取决于未来重组预期、利润空间释放等因素”。