（来源：国盛通信团队 吉时通信）

摘要

Robinhood 推出链上股票代币交易，股票代币化逐渐成为事实。虽然监管对于股票代币化这类金融创新，面临着建立全新规则的繁杂工作。但股票代币化正在逐渐成为市场上的事实，随着Robinhood这类传统金融巨头开始推进股票代币化尝试，监管似乎亦意识到“形势 不等人”的急迫。我们认为，股票代币化越来越近了。

Robinhood Chain横空出世，链上金融基础设施时代来临。今年7月，美国金融巨头Robinhood上线Robinhood Chain区块链平台，进军区块链应用市场。Robinhood Chain是与以太坊链兼容的 Layer-2 区块链，旨在构建链上金融基础设施的新时代——将传统市场、加密货币和现实世界资产聚集在一个快速、高效和开放的网络上。Robinhood Chain 支持在区块链上交易包括股票、ETF、私募资产和其他金融工具，这一基础设施亦符合Robinhood 构建金融生态系统的愿景，在这个生态系统中，资产可以进行程序化交易，由用户自行托管，并可全天候访问。根据官网的信息，Robinhood Chain的最大亮点就是交易各类股票代币，这是最具想象力的突破。

Robinhood Chain数据表现亮眼，市场需求可见一斑。近期，Robinhood Chain的数据表现非常亮眼，链上交易数据呈现快速增长态势，9月4日Robinhood Chain链上交易所（DEX）交易额更是超过了17.2亿美元。9月6日，按照链上DEX交易额排名，Robinhood Chain排名第三，这对于一个7月才上线的区块链来说，取得的成绩可谓斐然。可以看到，市场对于股票代币化这类资产的需求是强烈的。

美国监管正在全力推进数字资产新规。近日，美国证券交易委员会（SEC）提议豁免部分数字资产发行免于提交证券注册声明，豁免额度分别为最高500万美元和最高7500万美元。该提案对发行方提出了具体的要求，为数字资产发行提供了更明晰的监管规则。同时需要关注的一个背景是，近日，数字资产市场结构法案《清晰法案》（Clarity Act）因争议在参议院陷入僵局，该法案旨在明确哪些加密代币属于证券、哪些属于商品，并划分SEC与CFTC的监管权限。在此时，SEC积极推动新的数字资产监管规则，可谓是“形势不等人”，数字资产尤其是股票代币化的大行其道的趋势几乎无法阻挡。

全球其他市场对股票代币化亦在积极推进。近日，伦敦证券交易所正与加密交易平台Kraken的母公司Payward合作，在其新设的夜间交易平台上线代币化股票，该平台从明年起向交易者提供追踪英国部分大型蓝筹股价格的代币，于周一到周五运营。这些代币将在近期宣布的新交易平台挂牌。我们认为，虽然监管对这类新兴事物有着一些现实的顾虑，但推出数字资产、尤其是代币化股票，似乎成为市场“必需”；数字资产创新对市场有着特别的吸引力。这也是监管不断努力推进相关法规的原因。

风险提示：区块链技术研发不及预期，监管政策的不确定性， Web3.0商业模式落地不及预期。

1.  Robinhood Chain横空出世，数据表现亮眼

今年7月，美国金融巨头Robinhood上线Robinhood Chain区块链平台，进军区块链应用市场。Robinhood Chain是与以太坊链兼容的 Layer-2 区块链，旨在构建链上金融基础设施的新时代——将传统市场、加密货币和现实世界资产聚集在一个快速、高效和开放的网络上。Robinhood Chain 支持在区块链上交易包括股票、ETF、私募资产和其他金融工具，这一基础设施亦符合Robinhood 构建金融生态系统的愿景，在这个生态系统中，资产可以进行程序化交易，由用户自行托管，并可全天候访问。如图1，根据官网的信息，Robinhood Chain的最大亮点就是交易各类股票代币，这是最具想象力的突破。

近期，Robinhood Chain的数据表现非常亮眼，链上交易数据呈现快速增长态势，9月4日Robinhood Chain链上交易所（DEX）交易额更是超过了17.2亿美元。9月6日，按照链上DEX交易额排名，Robinhood Chain排名第三，这对于一个7月才上线的区块链来说，取得的成绩可谓斐然。可以看到，市场对于股票代币化这类资产的需求是强烈的。

2.  监管持续推进数字资产法规，股票代币化越来越近

近日，美国证券交易委员会（SEC）提议豁免部分数字资产发行免于提交证券注册声明，豁免额度分别为最高500万美元和最高7500万美元。该提案对发行方提出了具体的要求，为数字资产发行提供了更明晰的监管规则。同时需要关注的一个背景是，近日，数字资产市场结构法案《清晰法案》（Clarity Act）因争议在参议院陷入僵局，该法案旨在明确哪些加密代币属于证券、哪些属于商品，并划分SEC与CFTC的监管权限。在此时，SEC积极推动新的数字资产监管规则，可谓是“形势不等人”，数字资产尤其是股票代币化的大行其道的趋势几乎无法阻挡。

我们认为，美国市场的股票代币化越来越近了。

全球其他市场对股票代币化亦在积极推进。近日，伦敦证券交易所正与加密交易平台Kraken的母公司Payward合作，在其新设的夜间交易平台上线代币化股票，该平台从明年起向交易者提供追踪英国部分大型蓝筹股价格的代币，于周一到周五运营。这些代币将在近期宣布的新交易平台挂牌。我们认为，虽然监管对这类新兴事物有着一些现实的顾虑，但推出数字资产、尤其是代币化股票，似乎成为市场“必需”；数字资产创新对市场有着特别的吸引力。这也是监管不断努力推进相关法规的原因。

风险提示

区块链技术研发不及预期：比特币底层的区块链相关技术和项目处于发展初期，存在技术研发不及预期的风险。

监管政策的不确定性：区块链及相关应用项目实际运行过程中涉及到多项金融、网络及其他监管政策，目前各国监管政策还处于研究和探索阶段，并没有一个成熟的监管模式，所以行业面临监管政策不确定性的风险。

Web3.0商业模式落地不及预期：链上DEX等Web3.0相关应用项目处于发展初期，存在商业模式落地不及预期的风险。

本文节选自国盛证券研究所已于2026年09月07日发布的报告《国盛区块链|Robinhood推出链上交易，美国股票代币化又近一步》，具体内容请详见相关报告。