Snowflake周三美股收盘后公布截至7月31日的2027财年第二季度业绩，并同步上调全年产品收入指引。当季产品收入14.9亿美元，同比增长37%；整体营收15.5亿美元，同比增长35%；调整后每股收益0.62美元，均高于市场预期。公司同时将2027财年全年产品收入指引从此前的58.4亿美元上调至60.7亿美元，对应同比增速由31%提升至36%。盘后股价一度上涨约20%至22%，反映出市场对增长重新加速和利润率同步改善的积极回应。

　　二季度业绩超预期，产品收入增速连续三季加快

　　从核心数据看，Snowflake本季度表现明显好于市场平均判断。此前公开汇总的分析师预期中，营收约14.8亿美元，调整后每股收益约0.45美元，而实际公布的营收为15.5亿美元、调整后每股收益0.62美元，两项均超出预期。通用会计准则下，公司当季净亏损1.917亿美元，合每股0.55美元，较上年同期净亏损2.979亿美元、每股0.89美元明显收窄。

　　财务总监布莱恩·罗宾斯在电话会上表示，这是连续第三个季度产品收入增速加快，核心数据平台和人工智能收入都有实质性抬升。非美国通用会计准则下，产品毛利率为74.7%，营业利润率约15.3%，同比扩大超过400个基点。调整后自由现金流利润率为6%。季末现金、等价物及投资合计43亿美元，资产负债表保持充裕。

　　AI产品成核心增量，CoWork与CoCo拉动平台消耗

　　Snowflake在财报中特别突出了人工智能产品的贡献。首席执行官斯里达尔·拉马斯瓦米表示，人工智能正在放大公司的既有优势，并在业务中形成飞轮效应。编码助手CoCo本季账户数超过9100个，单季净增逾2000个；企业聊天机器人CoWork则扩展至5800个账户。拉马斯瓦米在电话会上称，人工智能产品贡献了“我们看到的加速大约一半”，并带动客户对核心数据平台的更多消耗。

　　这一表述点出了Snowflake当前增长逻辑的关键变化：人工智能工具并非独立于原有数据仓储业务，而是通过扩大使用场景、增加工作负载的方式，反过来强化了平台整体消耗。上半年公司推出逾330项正式可用产品能力，同比增长35%，并发布了Cortex Sense和Cortex AI Gateway，进一步补齐从数据治理到AI部署的中间环节。

　　客户指标全面改善，净留存率维持高位

　　客户层面的多项指标同样显示出需求弹性。净收入留存率为126%，意味着存量客户在持续扩大支出。过去12个月产品收入超过100万美元的客户达到828家，同比增长27%；《福布斯》全球2000强客户增至829家。剩余履约义务90.0亿美元，同比增长30%，其中约一半预计将在未来12个月内确认为收入。当季净增客户692家，同比增长32%，全球客户总数达到14554家。

　　这些数据共同指向一个趋势：Snowflake的客户基础不仅在扩大，而且现有客户的使用强度也在提升。在收入增速重新加快的背景下，百万美元级客户数量和未完成合同金额同步增长，为后续几个季度的收入确认提供了更厚的缓冲。

　　全年指引上调至60.7亿美元，利润率同步上修

　　与二季度业绩一同公布的还有更新的全年指引。公司将2027财年产品收入指引从58.4亿美元上调至60.7亿美元，上调幅度约2.3亿美元，其中约1个百分点来自此前收购的Observe。与此同时，全年非美国通用会计准则营业利润率指引从5月给出的13.5%上调至14.5%，全年产品毛利率指引为74.0%。罗宾斯强调，预测方法没有改变，依据仍然是截至电话会前观察到的客户消耗行为。

　　第三季度指引同样超出部分市场预期。公司预计产品收入在15.88亿至15.93亿美元之间，同比增长37%至38%，中值约15.91亿美元，高于部分汇总的约15.0亿至15.7亿美元预期。非美国通用会计准则营业利润率预计为15.5%，计算稀释每股收益所用加权平均股数为3.82亿股。

　　外部评价积极，但AI收入未单独拆分

　　D.A． Davidson董事总经理吉尔·卢里亚在财报后评论称，客户正在把Snowflake当作启用人工智能能力的底座，公司指引显示客户增长和积压订单继续扩大，尤其是新的人工智能工具；加速增长也在支撑更高利润率，因为公司在摊薄既有成本基数。该评论属于外部研究口径，并非公司指引的一部分。

　　需要说明的是，Snowflake并未在新闻稿中拆分核心仓储与人工智能各自的美元收入，也未给出2028财年的正式指引。下一次完整更新要等到第三季度财报。盘后股价的大幅上涨，主要对照的是当季超预期、全年指引上调和利润率同步上修，公司声明本身没有对股价波动作出解释。整体来看，Snowflake正试图将自身从数据仓储服务商重新定位为人工智能数据基础设施的核心环节，而本季度的数据至少在方向上支持了这一叙事。