金隅冀东2026年半年度财报解读：筹资活动现金流增301.98%、归母净利润降幅523.24%
营业收入
2026年上半年金隅冀东营收规模出现明显收缩，整体实现营业收入96.42亿元，较上年同期的117.61亿元同比下降18.02%。分业务板块看，占总营收比重近七成的水泥板块同比下滑17.73%，熟料板块营收近乎腰斩，仅危废固废处置板块逆势实现21.35%的正增长；区域维度上，核心华北市场营收下滑17.32%，西北区域以32.01%的降幅成为表现最弱的市场区域，整体业务增长动能明显不足。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 96.42 | 117.61 | -18.02% |
| 其中：水泥营收（亿元） | 66.30 | 80.59 | -17.73% |
| 熟料营收（亿元） | 5.51 | 11.20 | -50.77% |
| 骨料营收（亿元） | 7.34 | 7.54 | -2.60% |
| 危废固废处置营收（亿元） | 4.43 | 3.65 | 21.35% |
净利润
报告期内金隅冀东亏损幅度大幅扩张，归属于上市公司股东的净利润为-9.57亿元，上年同期仅为-1.54亿元，亏损规模同比扩大523.24%。叠加1.42亿元所得税费用后，公司整体净利润录得-10.35亿元，亏损面较上年同期大幅提升，核心诱因是行业需求下行带动产品售价回落，成本端的压降幅度完全无法覆盖营收下滑带来的缺口，盈利端压力陡增。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | -9.57 | -1.54 | -523.24% |
| 净利润（亿元） | -10.35 | -1.80 | -475.00% |
扣非净利润
2026年上半年公司主业造血能力进一步弱化，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-10.33亿元，上年同期为-2.58亿元，亏损幅度同比扩大300.26%。当期非经常性损益合计贡献收益7577.82万元，主要来自政府补助及其他营业外收入，仅能对亏损形成小幅缓冲，无法扭转核心主业盈利能力持续承压的态势。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非净利润（亿元） | -10.33 | -2.58 | -300.26% |
| 非经常性损益（万元） | 7577.82 | - | - |
基本每股收益
受归母净利润大额亏损叠加可转债转股小幅增厚股本的双重影响，2026年上半年公司基本每股收益降至-0.3646元/股，上年同期为-0.0594元/股，同比下滑513.80%，每股收益被进一步摊薄，直接反映出当期盈利水平的大幅恶化。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | -0.3646 | -0.0594 | -513.80% |
扣非每股收益
对应扣非净利润的大幅下滑态势，2026年上半年公司扣非每股收益同步降至-0.39元/股，上年同期为-0.097元/股，主业经营质量的下滑直接体现在扣非口径的每股收益指标上，普通股东的主业盈利回报水平已处于严重负值区间。
应收账款
截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为22.56亿元，较上年末的22.69亿元基本持平，占总资产比例3.96%。其中1年以内应收账款余额20.69亿元，占比68.51%；5年以上长期应收账款余额5.79亿元，坏账计提比例100%，整体坏账准备余额7.63亿元，计提比例25.27%，回款风险整体处于可控区间。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 应收账款账面价值（亿元） | 22.56 | 22.69 | -0.57% |
| 应收账款坏账准备（亿元） | 7.63 | 7.52 | +1.46% |
应收票据
截至报告期末，公司应收票据账面价值为3961.59万元，较上年末的8420.59万元大幅减少52.95%。其中银行承兑票据余额569.30万元，商业承兑票据余额3411.39万元，坏账准备余额19.11万元，票据回款规模收缩与当期营收下行的整体趋势完全匹配。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收票据账面价值（万元） | 3961.59 | 8420.59 | -52.95% |
加权平均净资产收益率
2026年上半年公司加权平均净资产收益率为-3.51%，上年同期为-0.56%，同比下降2.95个百分点。受归母净利润大额亏损的直接影响，净资产收益能力大幅转负，股东权益的回报水平出现显著恶化。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | -3.51% | -0.56% | 下降2.95个百分点 |
存货
截至2026年6月末，公司存货账面价值为35.15亿元，较上年末的29.14亿元同比增长20.62%，占总资产比例上升1.08个百分点至6.16%。其中库存商品余额9.57亿元，同比大幅增长62.27%，主要受市场需求下行、产品库存积压影响，存货跌价准备余额5670.54万元，较上年末减少2592.08万元，库存高企带来的潜在减值风险值得警惕。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 存货账面价值（亿元） | 35.15 | 29.14 | +20.62% |
| 库存商品账面价值（亿元） | 9.57 | 5.90 | +62.27% |
销售费用
2026年上半年公司销售费用发生额2.37亿元，上年同期为2.47亿元，同比下降3.92%。职工薪酬及劳务费占比最高，达1.58亿元，占销售费用总额66.68%，整体费用管控保持平稳，未出现大幅异常波动。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用（亿元） | 2.37 | 2.47 | -3.92% |
管理费用
报告期内公司管理费用发生额16.47亿元，上年同期为17.61亿元，同比下降6.47%。其中职工薪酬及劳务费5.83亿元，修理费3.61亿元，停工损失3.30亿元，三项合计占管理费用总额76.70%，公司通过精益运营压降非必要开支，实现管理费用小幅优化。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用（亿元） | 16.47 | 17.61 | -6.47% |
财务费用
2026年上半年公司财务费用发生额2.30亿元，上年同期为2.45亿元，同比下降6.25%。主要得益于公司优化融资结构，成功发行票面利率1.75%的10亿元中期票据，利息支出同比下降7.17%，财务成本得到有效管控。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用（亿元） | 2.30 | 2.45 | -6.25% |
| 利息支出（亿元） | 2.59 | 2.79 | -7.17% |
研发费用
报告期内公司研发费用发生额7833.11万元，上年同期为8356.31万元，同比下降6.26%。研发投入主要集中在新材料技术攻关、低碳生产工艺优化等方向，职工薪酬占比51.00%，材料费占比38.58%，研发强度保持稳定。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发费用（万元） | 7833.11 | 8356.31 | -6.26% |
经营活动产生的现金流量净额
2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为3.25亿元，上年同期为12.87亿元，同比大幅下降74.74%。主要受销售商品提供劳务收到的现金同比减少影响，核心经营端现金造血能力显著弱化，是当期财报最值得警惕的风险点之一。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（亿元） | 3.25 | 12.87 | -74.74% |
投资活动产生的现金流量净额
报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-7.95亿元，上年同期为-17.23亿元，同比收窄53.85%。主要原因是报告期内取得子公司支付的股权款同比大幅减少，投资端现金支出压力明显缓解。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额（亿元） | -7.95 | -17.23 | +53.85% |
筹资活动产生的现金流量净额
2026年上半年公司筹资活动产生的现金流量净额为2.72亿元，上年同期为-1.35亿元，同比大幅增长301.98%。主要得益于当期偿还债务所支付的现金同比大幅减少，叠加低息中期票据发行，筹资端现金流转正，有效对冲了经营端现金流下滑的压力。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额（亿元） | 2.72 | -1.35 | +301.98% |
风险提示
2026年上半年金隅冀东业绩承压核心源于下游房地产、基建投资持续下行，水泥市场供需矛盾加剧。投资者需重点关注后续需求复苏进度、库存高企带来的减值风险，以及经营现金流大幅下滑对公司日常运营的潜在影响，警惕主业亏损持续扩大的可能性。
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