恒基达鑫财报解读：经营现金流暴增3920% 扣非净利润大降208.98%存隐忧
营业收入同比下滑17.44%
报告期内公司实现营业收入1.42亿元，较上年同期的1.72亿元同比下降17.44%。分业务结构来看，核心仓储板块营收7425.63万元，同比微降6%；装卸/码头板块营收4794.37万元，同比下滑20.27%；其他业务收入1409.55万元，同比大幅下降48.23%，成为营收收缩的主要拖累项。分地区来看，境内主营业务收入1.28亿元，同比下降11.67%，境外业务规模占比不足0.1%，整体营收承压明显。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（万元） | 14236.00 | 17242.79 | -17.44% |
| 主营业务-仓储（万元） | 7425.63 | 7899.94 | -6.00% |
| 主营业务-装卸/码头（万元） | 4794.37 | 6013.12 | -20.27% |
| 其他业务收入（万元） | 1409.55 | 2722.47 | -48.23% |
归母净利润由盈转亏
报告期内公司归属于上市公司股东的净利润为-3335.42万元，上年同期为盈利4444.11万元，同比大幅下滑175.05%，由盈转亏。利润下滑的核心原因是子公司恒旭达商业保理业务按信用风险特征组合计提的应收款项坏账准备大幅增加，直接侵蚀了当期利润。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（万元） | -3335.42 | 4444.11 | -175.05% |
扣非净利润大幅下滑
报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4138.08万元，上年同期为3797.06万元，同比降幅达208.98%，扣非后亏损幅度进一步扩大，反映公司主营业务自身盈利能力出现明显恶化。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非净利润（万元） | -4138.08 | 3797.06 | -208.98% |
基本每股收益转负
报告期内基本每股收益为-0.0839元/股，上年同期为0.1097元/股，同比下降176.48%；稀释每股收益同样为-0.0839元/股，与基本每股收益保持一致，公司当期盈利水平已无法支撑正的每股收益。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | -0.0839 | 0.1097 | -176.48% |
| 稀释每股收益（元/股） | -0.0839 | 0.1097 | -176.48% |
扣非每股收益同步转亏
报告期内扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.1041元/股，上年同期为0.0938元/股，盈利能力的下滑在扣非口径下表现得更为突出，主营业务的造血能力已出现阶段性缺口。
加权平均净资产收益率转负
报告期内加权平均净资产收益率为-2.10%，上年同期为2.61%，同比下降4.71个百分点，公司净资产的收益能力由正转负，股东权益的增值能力出现明显倒退。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | -2.10% | 2.61% | -4.71% |
应收账款规模大幅收缩
截至报告期末，公司应收账款账面价值为4869.49万元，较上年度末的3.47亿元同比大降85.98%。变动主要来自两方面：一是子公司恒旭达商业保理业务回款2.59亿元，二是部分业务信用风险特征发生变化，公司相应增加坏账准备计提，应收账款账面余额同步下降。期末单项计提坏账准备的应收账款余额1.15亿元，已100%计提坏账，其中前五大欠款方合计占应收账款总额的82.33%，集中度较高。
| 指标 | 2026年半年度末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收账款账面价值（万元） | 4869.49 | 34735.59 | -85.98% |
应收票据规模大幅缩减
截至报告期末，公司应收票据账面价值为30.57万元，较上年度末的183.13万元同比下降83.31%，主要系扬州恒基银行承兑汇票到期兑付减少所致。期末应收票据全部为银行承兑票据，按组合计提坏账准备的比例仅为0.1%，整体风险敞口较低。
| 指标 | 2026年半年度末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收票据账面价值（万元） | 30.57 | 183.13 | -83.31% |
存货规模小幅增长
截至报告期末，公司存货账面价值为370.17万元，较上年度末的296.03万元同比增长25.05%。存货全部为原材料，无存货跌价准备计提，作为重资产石化仓储企业，公司存货整体规模极低，对流动资产占用比例不足0.2%，不存在库存积压风险。
| 指标 | 2026年半年度末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 存货账面价值（万元） | 370.17 | 296.03 | 25.05% |
销售费用本期无发生额
报告期内公司未产生销售费用，上年同期也未披露相关发生额，公司作为第三方石化仓储服务商，采用B端客户直销模式，无大额市场推广、渠道拓展类费用支出，销售端投入几乎为零。
管理费用同比增长
报告期内公司管理费用发生额为2298.00万元，上年同期为2009.42万元，同比增长14.36%。增长主要来自职工薪酬、业务招待费的增加，其中职工薪酬支出1413.01万元，占管理费用总额的61.49%，行政端运营成本有所抬升。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用（万元） | 2298.00 | 2009.42 | 14.36% |
财务费用同比大增
报告期内公司财务费用发生额为447.27万元，上年同期为284.25万元，同比增长57.35%。增长原因主要是珠海恒基及子公司利息收入较上年同期减少，同时境外子公司汇兑收益同比缩减，导致净利息支出规模扩大。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用（万元） | 447.27 | 284.25 | 57.35% |
研发费用小幅上升
报告期内公司研发费用发生额为638.98万元，上年同期为629.53万元，同比增长1.5%。研发投入主要用于石化仓储智能化系统升级、安全管控技术迭代，其中职工薪酬占比61.28%，直接投入占比10.36%，整体研发投入规模保持稳定。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发费用（万元） | 638.98 | 629.53 | 1.50% |
经营活动现金流暴增
报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为2.49亿元，上年同期为-650.82万元，同比大幅增长3920.31%，由负转正。核心驱动因素是子公司恒旭达收回保理业务款带来2.6亿元现金净流入，叠加武汉恒基收到政府补贴同比增加3108万元，仅恒基永盛供应链服务款项净流入同比减少3064万元形成小幅拖累。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（万元） | 24863.18 | -650.82 | 3920.31% |
投资活动现金流大降
报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-3.07亿元，上年同期为1.23亿元，同比下降350.22%，由正转负。主要原因是珠海恒基、扬州恒基本期购买银行理财净流出较上年同期增加3.43亿元，同时珠海恒基新增对外投资基金项目支出7000万元，投资端现金流出规模大幅扩张。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额（万元） | -30703.88 | 12270.68 | -350.22% |
筹资活动现金流下降
报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为-953.40万元，上年同期为3542.39万元，同比下降126.91%，由正转负。变动原因是本期公司融资净流入较上年同期减少4864万元，仅珠海恒基分配现金股利较上年同期减少807万元形成小幅对冲，整体筹资端现金流转为净流出状态。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额（万元） | -953.40 | 3542.39 | -126.91% |
风险提示
从财报数据来看，公司当期盈利转亏核心受保理业务大额计提坏账影响，虽然经营现金流因回款大幅增长，但主营业务营收下滑、扣非净利润深度亏损的问题仍需警惕。子公司恒旭达净资产已为-7829.83万元，持续经营能力存疑，后续若保理类业务风险进一步暴露，可能对公司整体业绩造成持续冲击。同时公司本期大额资金投向理财和对外基金投资，在石化仓储主业营收承压的背景下，非主业投资的收益稳定性也值得投资者持续关注。
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