来源：券商中国

公募投资许久未提及的投资术语“择时”正重新回归。

近期，新基金建仓策略明显开始拥抱“慢就是快”，入市节奏开始放缓，不少新成立的主动权益基金正抓住长达6个月的建仓周期，以时间换取更低、更具确定性的入市成本。

证券时报记者发现，当前新基金普遍采取分批渐进建仓策略，避免一次性满仓带来的波动风险，拉长建仓时间的“拖延战术”正成为不少新基金控风险的关键。

新基金拉长建仓周期

新基金完成募集后，一般会有不超过6个月的建仓期，但真正用6个月才完成建仓的并不多。而今，在震荡行情下，不少基金经理放弃快速满仓思路，开始选择循序渐进的入市节奏。

多位基金投研人士表示，市场不确定性较高时，一次性建仓容易让产品刚成立就面临较大净值回撤，进而引发持有人赎回压力。因此，不少新基金采取“先低仓位打底、逢回调逐步加仓”的模式，初期仓位控制在0%—20%区间，再根据市场估值、情绪变化动态抬升仓位。

证券时报记者发现，近期多只成立满一个月的主动权益基金，净值大多维持在1.00元附近，观望氛围浓厚。事实上，在股票投资确定性下降、波动风险累积的背景下，新基金拥有老产品不具备的特殊优势——“至少在6个月内，没有谁逼着基金经理必须保持多高的股票仓位”，“拖延战术”能够避免净值被动承压。

例如，今年4月28日成立的建信消费严选基金，入市两个月后，截至6月30日股票仓位尚不足11%。尽管该产品合同规定股票仓位最低为80%，但依托6个月建仓期，该产品仍可以“观望”至今年10月末。

而对于7、8月份成立的次新基金，6个月建仓期意味着产品至少可以持续观望，将建仓节奏延后至今年12月甚至2027年1月，在躲避调整风险上，这类新基金拥有充足的缓冲时间。

“新基金的建仓是一个观察和试错的过程。”华南一位基金经理表示，这类产品对净值回撤较为敏感，建仓阶段会预留充足现金，一方面把握市场短期急跌带来的补仓机会，另一方面规避短期风格剧烈切换带来的踩雷风险。对于波动较大的赛道，不会急于重仓，而是小仓位试配，验证逻辑后再逐步提升配置比例。

部分新基金也会采用“底仓+机动仓位”的组合模式：底仓配置估值合理、业绩确定性较强的标的，机动仓位捕捉阶段性主题机会，建仓期内仓位随市场动态变化。例如，长城基金的基金经理陈子扬管理的一只次新产品，今年7月21日刚成立，至8月21日净值已升至1.239元，该产品8月20日、8月21日净值涨幅分别达5.51%、4.95%，意味着这只产品在短短一个月内快速抬升股票仓位。但由于仍处于6个月建仓期内，未来五个月仍可根据市场变化灵活调整仓位。

投资以时间换成本

对不少熟悉新基金运作逻辑的公募人士而言，新基金投资讲究“慢就是快”，投资抢跑往往容易导致业绩欲速则不达。

摩根士丹利基金数量化投资部总监余斌认为，系统性反弹的时间窗口可能并未真正到来，投资者需保持耐心和纪律。通胀仍是市场最大扰动变量。全球供应链重构、海外冲突、能源转型成本等多重结构性因素叠加，大宗商品价格或呈现“易上难下”的刚性特征。在此环境下，A股部分资源类周期股，尤其是有色金属、能源化工等具备供给约束的细分领域，存在阶段性投资机会。同时，8月以来的市场反弹更多属于超跌后的技术性修复，但量能配合尚不充分。

“投资不能简单躺平持有，也要讲究时间结构，懂得秋收冬藏。”创金合信基金首席经济学家魏凤春认为，当前要正视周期的反复性，即便长期赛道方向确定，也会遭遇订单脉冲波动、产业链应收压力、盈利质量扰动等现实问题。当宏观层面订单、回款、库存指标出现边际转弱信号时，适度收缩做好防守；当现金流闭环得到验证、订单持续性确认，再加大进攻力度。财报分析中要高度重视盈利质量甄别，研判上市公司不能只看净利润增速，还要同步跟踪经营现金流、应收账款、存货周转等指标。

责编：杨喻程