核心经营指标整体异动

报告期内密封科技整体营收利润保持正向增长，但多项财务数据出现大幅异动，部分指标背后的经营风险值得投资者高度警惕。

营收实现双位数增长

报告期内公司实现营业收入33552.94万元，较上年同期的29386.10万元增长14.18%。其中占营收比重超80%的垫片类产品营收27727.42万元，同比增长18.37%，增速显著高于整体营收水平，核心主业增长动力较强。公司下游内燃机行业上半年整体销量同比增长4.10%，其中柴油机销量同比增长10.99%，与公司营收增长趋势匹配，商用车市场向好带动核心产品需求提升。

净利润同比增近18%

2026年半年度公司归母净利润为5989.50万元，上年同期为5096.98万元，同比增长17.51%，增速高于营收增速，显示出公司盈利端的韧性。利润增长主要来自于利润总额同比增长20.89%，叠加研发费用加计扣除的税收优惠政策支撑，整体盈利水平稳步提升。

扣非净利润同步增长

报告期内扣除非经常性损益后的归母净利润为5837.84万元，上年同期为5036.94万元，同比增长15.90%。非经常性损益合计仅151.66万元，占当期净利润比重仅2.53%，说明公司利润增长的核心支撑来自主营业务，非经常性损益对利润的扰动较小，盈利质量整体处于健康区间。

基本每股收益提升17.49%

2026年半年度基本每股收益为0.41元/股，上年同期为0.35元/股，同比增长17.49%，与归母净利润的增速基本保持一致。公司总股本1.464亿股报告期内未发生变动，每股收益的增长完全来自于净利润的提升，股东单位盈利贡献同步增长。

扣非每股收益同步上行

报告期内扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.40元/股，上年同期为0.34元/股，同比增长17.65%，与扣非净利润的变动趋势完全匹配，进一步验证了主业盈利的扎实性，不存在通过非经常性收益增厚每股收益的情况。

应收账款大幅攀升风险凸显

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值23594.64万元，较上年末的14670.55万元大幅增长60.83%，占总资产比例从11.71%提升至17.08%，占比增加5.37个百分点。应收账款增速远超14.18%的营收增速，说明公司收入确认的现金含量大幅下降，赊销占比显著提升。

从账龄结构来看，1年以内应收账款余额高达24834.42万元，占总应收账款余额的99.84%，但前五大客户应收账款合计14410.87万元，占总应收账款比例达57.93%，客户集中度极高，第一大客户单一占比就达到44.44%。报告期内公司计提的信用减值损失504.21万元，同比大增235.69%，主要是应收账款坏账准备计提增加所致，未来若下游客户经营出现波动，大额应收账款存在坏账计提进一步扩大的风险，直接侵蚀当期利润。

应收票据规模稳步增长

截至报告期末，公司应收票据账面价值2954.16万元，期初为2424.08万元，同比增长21.87%。其中银行承兑票据2167.76万元，占比73.38%，商业承兑票据786.40万元，占比26.62%。公司按照5%的比例对应收票据组合计提坏账准备，整体坏账风险可控，但商业承兑票据占比提升仍需关注下游客户票据兑付的潜在风险。

加权平均净资产收益率小幅提升

2026年半年度公司加权平均净资产收益率为5.99%，上年同期为5.35%，同比提升0.64个百分点。在净资产规模同比增长3.50%的背景下，净资产收益率实现正向提升，说明公司自有资本的获利能力有所增强，资产运营效率小幅改善。

存货规模小幅下降

截至2026年6月末，公司存货账面价值12953.62万元，较上年末的14140.72万元下降8.39%，占总资产比例从11.29%降至9.38%，存货去化取得一定成效。但报告期内公司计提的资产减值损失647.51万元，同比增长55.19%，主要是存货跌价准备计提增加所致，说明部分库存商品存在滞销、可变现净值低于成本的情况，存货减值压力有所上升。

销售费用小幅增长

报告期内销售费用发生额879.88万元，上年同期为812.93万元，同比增长8.24%，增速显著低于营收增速。销售费用增长主要来自职工薪酬、仓储费的正常提升，整体费用管控效果较好，未出现销售费用大幅异常攀升的情况。

管理费用同比增长13.37%

2026年半年度管理费用发生额1403.14万元，上年同期为1237.72万元，同比增长13.37%。增长核心驱动因素是职工薪酬同比增长14.84%，此外差旅费、技术服务费等项目也有小幅提升，整体费用变动处于合理区间。

财务费用收益规模收窄

报告期内财务费用为-545.65万元，上年同期为-679.64万元，同比变动19.72%，收益规模有所收窄。主要原因是当期利息收入530.18万元，较上年同期的646.99万元有所下降，公司大额定期存款的利息收益随市场利率波动有所减少，整体仍保持财务费用为负的健康状态，无有息负债利息支出压力。

研发费用大幅增长33.66%

2026年半年度研发投入1423.00万元，上年同期为1064.66万元，同比大幅增长33.66%，主要是公司本期加大研发投入所致。研发费用增长集中在职工薪酬、新品材料费、委托加工物资、模具费等项目，对应新能源汽车相关密封产品、厚涂层金属涂胶板等核心新产品的研发推进，高研发投入为公司长期技术竞争力提供支撑，但短期也对当期利润形成一定的费用侵蚀。

经营活动现金流大幅改善

报告期内经营活动产生的现金流量净额为5799.34万元，上年同期为3559.37万元，同比大增62.93%，主要是本期现金支付货款减少所致。从现金流量表来看，购买商品、接受劳务支付的现金同比大降35.47%，从上年同期的14936.82万元降至9639.72万元，公司对上游供应商的付款节奏明显放缓，票据结算占比大幅提升，应付票据从期初的5121.91万元飙升至期末的15020.00万元，同比增长193.25%，有效减少了经营现金流出，经营现金流质量显著改善。

投资活动现金流大幅净流出

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-16322.64万元，上年同期为-2696.44万元，同比大幅下降505.34%，主要是本期现金管理额度增加所致。报告期内公司投资支付的现金高达6.5亿元，上年同期仅为3.5亿元，主要是加大了结构性存款等现金管理产品的投资力度，收回投资收到的现金为4.9亿元，净新增投资规模1.6亿元，大额资金用于理财投资，而非主业产能扩张，反映出公司当前实体产业投资意愿偏弱，大量闲置资金用于低风险理财，主业扩产节奏偏慢。

筹资活动现金流小幅净流出

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为-2680.72万元，上年同期为-2342.40万元，同比下降14.44%。流出核心是分配股利支付的现金2635.20万元，对应公司2025年度的现金分红，整体筹资活动无外部融资流入，完全依靠自有资金支撑经营，现金流结构偏稳健。

风险提示

1. 应收账款同比大增60.83%，远高于营收增速，且客户集中度极高，下游主机厂客户若出现经营波动，大额坏账风险将直接冲击利润。
2. 投资活动现金流暴降5倍，大量资金用于结构性存款理财，主业产能扩张进度缓慢，多个募投项目多次延期，长期成长动能存疑。
3. 信用减值损失、资产减值损失合计同比大增141.31%，坏账和存货减值压力持续上升，后续减值计提规模存在进一步扩大的可能。
4. 下游内燃机行业面临新能源转型冲击，传统燃油车市场持续萎缩，若公司新能源相关密封产品拓展不及预期，长期市场份额存在下滑风险。

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