2026年8月19日，桂林西麦食品股份有限公司披露2026年半年度报告，报告期内公司实现营业收入14.02亿元，同比增长22.03%；归母净利润1.48亿元，同比大幅提升81.88%，经营活动现金流净额2.41亿元，同比暴涨247.15%，各项核心经营指标均实现超预期增长，作为国内燕麦全产业链A股上市龙头，公司“基本盘+增长盘+新曲线”的三层产品体系全面发力，渠道结构性变革红利持续释放，高质量发展态势进一步确认。

主营业务多点开花 增长曲线全面成型

报告期内公司深耕燕麦健康主业，以“产品创新+渠道创新”双轮驱动，构建起稳固的三层增长体系，核心品类表现亮眼。

作为公司业绩基本盘的纯燕麦片，在高基数背景下依然保持20%以上的稳健增速，其中有机燕麦凭借高品质优势成为增长最快的细分品类，充分印证公司核心大单品的市场认可度持续提升。以“燕麦+”为代表的复合燕麦产品保持高速增长，近2亿元的销售额进一步拓宽了燕麦产品的消费场景。全新打造的大健康新曲线表现超预期，食养粉作为突破性新品上线半年就实现超7000万元销售，蛋白粉与肽饮等高附加值产品同步稳健增长，上半年新产品业绩贡献占比近25%，成功打破传统燕麦食品的增长天花板。

渠道结构性突破 新兴引擎加速扩容

公司践行“全域布局、精细运营”策略，主动把握渠道变革机遇，资源向高增长新兴渠道倾斜，线上线下协同发力，市场覆盖维度进一步拓宽。

传统KA卖场依赖度持续降低的同时，新兴渠道已经成为公司增长的核心引擎：零食渠道同比增长近60%，仓储会员店业务实现翻倍增长，即时零售到家业务保持双位数增速，叠加“百万县城”计划持续推进下沉市场挖掘，公司全渠道抗风险能力大幅增强。区域布局上南方大区实现30.36%的高速增长，营收占比达到63.49%，成为拉动整体业绩的核心增长极。

盈利质量大幅跃升 经营现金流创历史新高

报告期内公司盈利能力实现质的飞跃，核心盈利指标全面优化，成本控制与运营效率同步提升，利润含金量显著增强。

公司整体毛利率稳步提升至44.75%，其中纯燕麦片品类毛利率同比提升2.48个百分点，体现出公司全产业链布局下的成本控制优势持续释放，高附加值新品类占比提升进一步优化盈利结构。期间费用率得到有效管控，销售费用同比仅增长7.74%，远低于22.03%的营收增速，费用投放效率显著改善。归母净利润与扣非净利润同步实现80%以上的高速增长，经营活动现金流净额达到2.41亿元，同比暴涨247.15%，远超同期净利润规模，盈利质量极为扎实，充沛的现金流为后续产能扩张、研发投入与渠道拓展提供充足支撑。

产能布局稳步推进 技术研发持续加码

作为国内规模最大的燕麦生产企业，公司全国四大生产基地产能布局持续优化，研发投入同比大幅增长，技术壁垒不断夯实。

公司拥有广西贺州、河北定兴及张北、江苏宿迁四大生产研发基地，合计年设计产能15万吨，报告期内贺州西麦按一期改造进度陆续投入改造支出，产能升级稳步推进，进一步释放规模化生产优势，有效降低单位生产成本。研发端公司持续加大投入，上半年研发费用同比增长34.49%，聚焦燕麦品种改良、营养成分研究及功能化新品开发，依托南京大健康研究院等平台，不断强化产品科技含量，巩固行业技术领先优势。

投资价值点评

西麦食品作为中国燕麦行业唯一的全产业链A股上市公司，二十余年深耕构建起“品牌+全产业链+产品矩阵+全渠道”的深厚竞争壁垒，报告期内业绩大幅超市场预期，三层增长曲线全面成型，新兴渠道红利持续释放，经营质量与现金流表现亮眼。当前大健康消费趋势下，燕麦食品赛道渗透率仍有巨大提升空间，公司作为行业龙头充分受益于消费升级红利，随着功能化新品类持续放量、海外市场布局稳步推进，后续长期增长确定性极强，具备突出的中长期配置价值。

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