核心营收与盈利指标解读

营业收入同比增长9.56%

报告期内宝光股份实现营业收入70017.67万元，较上年同期的63909.87万元增加6108万元，增幅9.56%。营收增长主要来自主营产品销售规模扩大，高附加值的固封极柱销量同比增长超10%，双品牌“宝光”“凯赛尔”协同效应释放，海外重点市场以外区域出口收入同比增长38%，欧洲市场收入实现翻番，带动整体营收稳步提升。

归母净利润微增3.98%

报告期内归属于上市公司股东的净利润为3869.44万元，上年同期为3721.29万元，同比仅增长3.98%，增速显著低于营收增速。主要原因是报告期内铜、银等核心原材料价格高位运行，叠加子公司宝光智中经营亏损696.19万元，整体利润增长空间被挤压。

扣非净利润增速高于归母净利润

报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3885.89万元，上年同期为3577.71万元，同比增长8.61%，增速高于归母净利润。非经常性损益合计为-16.45万元，主要受子公司陶瓷科技、宝光智中诉讼赔偿及违约金支出影响，剔除非经常性损益后公司主业盈利质量有所提升。

基本每股收益微幅上涨

报告期内基本每股收益为0.1172元/股，上年同期为0.1127元/股，同比增长3.99%，与归母净利润增速基本匹配。稀释每股收益与基本每股收益数值一致，公司不存在稀释性潜在普通股。

扣非每股收益涨幅更显著

报告期内扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.1177元/股，上年同期为0.1083元/股，同比增长8.68%，反映主业每股盈利水平提升幅度高于整体盈利。

资产质量核心指标解读

应收账款暴增64.10%

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为57839.27万元，较上年末的35246.29万元大幅增长64.10%，占总资产比例从16.43%攀升至30.01%。应收账款激增主要来自本期新增未到期货款，1年以内账龄的应收账款占比达92.93%，但应收账款规模快速扩张将显著占用公司营运资金，后续坏账计提压力也随之上升，投资者需警惕回款不及预期的风险。

应收票据大幅缩水81.68%

截至2026年6月末，公司应收票据账面价值为5303.33万元，较上年末的28949.80万元大幅下降81.68%，变动幅度为所有资产项目之最。应收票据大幅减少主要系票据到期收款所致，公司此前大量持有的商业承兑票据集中到期兑付，直接推动本期经营活动现金流转正。

加权平均净资产收益率微幅抬升

报告期内公司加权平均净资产收益率为4.8807%，上年同期为4.8758%，仅增加0.0049个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为4.9014%，上年同期为4.6877%，增加0.2137个百分点。整体来看公司净资产盈利水平保持平稳，未出现明显提升。

存货规模下降24.54%

截至2026年6月末，公司存货账面价值为29781.11万元，较上年末的39466.75万元下降24.54%。存货规模下降主要系库存商品大幅去化，同时本期计提存货跌价准备740.73万元，主要针对集热管生产线产能优化调整及子公司宝光智中电池仓存货可变现净值下降计提，存货周转效率有所改善。

期间费用变动解读

销售费用小幅增长3.90%

报告期内公司销售费用为1576.02万元，上年同期为1516.89万元，同比增长3.90%，变动幅度较小。销售费用增长主要来自本期工资性支出同比增加，公司销售团队规模及薪酬水平保持稳定，费用管控效果良好。

管理费用同比下降7.29%

报告期内公司管理费用为3981.33万元，上年同期为4294.47万元，同比下降7.29%。管理费用下降主要得益于本期加强费用管理，可控费用同比减少，公司推行“划小核算单元”改革后，管理端降本增效成效显现。

财务费用由负转正

报告期内公司财务费用为262.43万元，上年同期为-71.63万元，同比增加334.06万元。财务费用由负转正主要受外币资产汇兑损失增加及利息收入减少影响，公司海外业务拓展过程中汇率波动风险开始显现，利息收入同比大幅减少也反映公司银行存款规模有所下降。

研发费用大增32.70%

报告期内公司研发费用为2972.84万元，上年同期为2240.35万元，同比增长32.70%，研发投入强度达4.25%，同比提升0.74个百分点。研发投入重点向高电压真空灭弧室、高端金属化陶瓷等核心技术方向倾斜，为后续产品迭代和市场拓展筑牢基础。

现金流核心指标解读

经营活动现金流首次转正

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为2676.97万元，上年同期为-3468.41万元，同比大幅增加6145.38万元，是近年来半年度经营现金流首次转正。现金流改善核心驱动因素是本期票据到期托收收到的现金同比大幅增加，叠加存货去化、经营性应收应付项目协同调整，经营端现金回笼能力显著修复。

投资活动现金流净流出收窄

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-2203.15万元，上年同期为-3221.14万元，同比少流出1017.99万元。投资现金流改善主要受上年同期存在收购子公司现金支出，本年无此事项影响，公司现阶段资本开支主要投向产能升级及数字化改造项目，对外扩张节奏有所放缓。

筹资活动现金流大降126%

报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为-219.09万元，上年同期为842.53万元，同比下降126%，是所有现金流项目中变动幅度第二大的指标。筹资现金流大幅下滑主要受上年同期收回票据保证金3000万元，本年无此事项，筹资端现金流入大幅减少所致，公司现阶段筹资活动整体处于净流出状态。

风险提示

整体来看宝光股份2026年上半年业绩实现企稳回升，经营现金流转正体现阶段性改善，但应收账款同比激增64.10%、财务费用由负转正、子公司宝光智中持续亏损等问题仍需警惕。叠加铜、银等核心原材料价格高位运行、海外地缘政治及贸易壁垒扰动、高电压真空灭弧室替代进度不及预期等外部风险，投资者需密切跟踪后续回款质量、新业务拓展进度及成本管控成效，理性评估公司长期投资价值。

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