营业收入实现稳健增长

报告期内药康生物营收规模达45955.00万元，较上年同期的37480.90万元同比增长22.61%。增长核心来自国内工业客户需求旺盛叠加海外市场加速拓展，其中海外市场当期实现收入11039.28万元，同比增长64.48%，占整体营收比重提升至24.02%，功能药效业务维持快速增长态势，成为营收增长的重要支撑。

净利润增速大幅跑赢营收

报告期内归属于上市公司股东的净利润为11081.44万元，上年同期为7090.55万元，同比大增56.28%，利润增速显著高于营收增速。增长背后是产能运营效率同步提升，叠加经营管理效率持续优化，公司整体盈利能力得到明显改善。

扣非净利润同步高增

报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9591.76万元，上年同期为6292.54万元，同比增幅52.43%。当期非经常性损益合计1489.68万元，主要来自非流动性资产处置损益、符合条件的政府补助以及金融资产相关公允价值变动收益，非经常性损益占当期净利润比例约13.44%，盈利结构整体较为健康。

基本每股收益大幅提升

报告期内基本每股收益为0.27元/股，上年同期为0.17元/股，同比增长58.82%，增幅显著高于营收增速，完全由本期净利润规模增长驱动，摊薄每股收益与基本每股收益数值保持一致，不存在稀释性潜在普通股影响。

扣非每股收益同步增厚

报告期内扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.23元/股，上年同期为0.15元/股，同比增长53.33%，该指标剔除了非经常性损益扰动，更真实反映公司核心主业的盈利增厚能力。

应收账款规模小幅攀升

截至报告期末，公司应收账款账面余额为46546.92万元，上年同期为45735.43万元，同比小幅增加811.49万元。其中科研客户应收账款账面余额34168.67万元，工业客户应收账款账面余额12378.25万元，一年以上应收账款账面余额占比15.51%，较上年同期的19.16%有所下降，整体账龄结构相对健康。但应收账款账面价值占流动资产的比例达24.83%，若未来下游客户经营状况出现重大不利变化，公司仍将面临一定坏账损失风险，需提示投资者关注回款波动影响。

应收票据无相关敞口

报告期内公司不存在已确认的应收票据项目，相关业务结算均通过应收账款等科目核算，无应收票据相关的信用风险敞口。

净资产盈利效率明显提升

报告期内加权平均净资产收益率为4.85%，上年同期为3.27%，同比增加1.58个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为4.20%，上年同期为2.90%，同比增加1.30个百分点，公司净资产盈利效率得到明显提升。

存货规模同比增长超三成

截至报告期末，公司存货账面价值为9587.79万元，上年度末为7296.11万元，同比增幅31.41%，增长主要系报告期内未完工项目增加且消耗性生物资产同步增长所致。存货规模随业务扩张同步提升，与当期营收增长态势匹配。

销售费用增速低于营收

报告期内销售费用发生额为5838.26万元，上年同期为5254.45万元，同比增长11.11%，增长核心驱动因素为销售人员增加带来的人员薪酬总额提升，销售费用增速显著低于营收22.61%的增速，销售端投入产出效率有所优化。

管理费用小幅增长

报告期内管理费用发生额为6798.43万元，上年同期为6352.09万元，同比增幅7.03%，整体变动幅度较小，公司管理端运营效率持续优化，费用管控成效显现。

财务费用由负转正

报告期内财务费用发生额为179.04万元，上年同期为-386.77万元，同比发生重大变动，主要系汇率变动导致汇兑损失大幅增加所致。随着海外业务占比持续提升，外币结算规模不断扩大，汇率波动对公司业绩的扰动效应逐步显现，需提示投资者关注后续汇率波动风险。

研发投入维持高位

报告期内研发费用发生额为4590.14万元，上年同期为3937.57万元，同比增长16.57%。研发投入总额占营业收入的比例为9.99%，上年同期为11.31%，同比减少1.32个百分点，主要系营收规模增速高于研发投入增速所致。报告期内无资本化研发投入，上年同期资本化研发投入300.34万元，研发投入全部费用化处理，当期研发投入力度维持高位，持续迭代模型库、完善药效服务平台，同时布局全人源抗体平台、菌群研创平台等新业务板块。

经营现金流大幅暴增

报告期内经营活动产生的现金流量净额为8803.50万元，上年同期为1526.50万元，同比大幅增长476.71%，是当期变动幅度最大的核心财务指标。增长核心驱动因素为公司经营利润持续提升，同时强化资金精细化管理，整体运营资金周转效率保持健康水平，主业造血能力实现跨越式增强。

投资现金流净流出收窄

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-10396.57万元，上年同期为-34666.40万元，同比大幅改善，主要系本期理财赎回规模明显增加所致，公司当期闲置资金理财相关的现金流入规模显著高于上年同期，投资端现金流出压力大幅缓解。

筹资现金流由正转负

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为-14020.97万元，上年同期为15042.32万元，同比发生重大变动，主要系本期公司实施现金分红同时偿还短期借款所致，筹资端现金流转为净流出状态，体现公司当期对外部融资依赖度明显降低，同时通过分红向股东回馈收益。

潜在风险提示

投资者需重点关注三大潜在风险：一是公司高新技术企业证书将于2026年到期，若后续重新申请未顺利通过，所得税税率将从15%提升至25%，直接侵蚀盈利空间；二是海外业务占比持续提升，汇率波动、国际地缘政治及贸易政策变化可能对海外拓展进程造成扰动；三是行业参与者不断增加，市场竞争加剧可能导致产品服务价格承压，若后续低毛利率基础品系业务占比提升，公司65.29%的主营业务毛利率存在下行压力。

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