（来源：中华工商时报）

转自：中华工商时报

    日前，中国人民银行发布7月金融统计数据。一系列数据表明，当前流动性总量保持合理充裕，社会融资规模企稳回升，信贷单月呈现季节性波动，融资结构持续优化，直接融资占比稳步抬升。

    业内人士认为，当前资金环境可以用“总量充裕、价格友好、结构分化”概括，金融对实体经济的支持不仅是宏观金融总量的持续扩张，更多体现为质效的不断提升。

    总量平稳运行，流动性保持合理充裕

    数据显示，7月末，我国社会融资规模存量为463.27万亿元，同比增长7.4%；M2余额为355.51万亿元，同比增长7.7%，增速较6月末回落0.3个百分点；M1余额115.46万亿元，同比增长4.0%，增速与上月持平；M0余额14.82万亿元，同比增长11.6%；前7个月净投放现金7255亿元。

    “社会融资规模增长保持合理水平，整体增速与名义经济增速相匹配，能够充分满足实体经济运行的资金需求。”新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅表示，市场流动性总体维持宽松环境。受财政投放节奏、资本市场资金流动等多重短期因素叠加影响，M2增速小幅回落，属于正常波动。“当前实体经济的资金环境整体处于宽松适宜的状态，为经营主体经营发展提供了充足的流动性支撑。”

    M1增速维持在4%水平，反映企业经营活期资金活跃度处于低位平稳区间，企业经营现金流修复仍需时间。M0持续两位数增长，体现居民现金需求保持韧性，线下消费、日常经营现金需求稳定。

    信贷数据是观察实体经济融资需求的窗口。7月新增人民币贷款减少3400亿元；截至7月末，人民币贷款余额282.29万亿元，同比增长5.1%。

    “这主要是季节性因素叠加融资结构优化的结果。”眺远影响力研究院院长高承远认为，7月本就是传统信贷小月，企业更多选择债券、股权等直接融资方式。这些变化不是“降温”，而是“换挡”，体现从规模扩张向结构优化的转型。

    信贷精准滴灌，资源持续向重点领域集聚

    从信贷结构来看，普惠小微贷款、科创领域、绿色产业中长期贷款持续保持高于贷款平均增速的扩张态势，金融资源持续向重点领域、薄弱环节倾斜。

    前7月企（事）业单位贷款增加11万亿元，其中中长期贷款增加5.32万亿元、占比近五成。从存量结构看，7月末普惠小微贷款余额38.19万亿元，同比增长9%，不含房地产的服务业中长期贷款61.94万亿元，同比增长9.3%，增速高于各项贷款整体增速；科技贷款、绿色贷款增速持续高于全部贷款。

    “扩大内需、科技创新、中小微企业是金融‘活水’明确倾斜的方向。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，银行信贷投放正在从“追求规模增速”转向“优化投向结构”，持续落实结构性货币政策导向，精准支持科技创新、绿色发展、小微企业等国民经济重点赛道。

    高承远认为，中小微企业仍以银行贷款为主渠道，在信贷小月可能感受略紧，但政策层面“应贷尽贷”导向明确，普惠金融持续发力，实际可得性在改善。“投资心态上，企业整体更趋务实。短期流动性管理加强，中长期投资更聚焦主业和技术升级，盲目扩张的冲动在减弱，这是经营成熟度提升的表现。”

    7月企业新发放贷款加权平均利率略低于3.0%，比上年同期低约0.2个百分点，处于历史低位，社会综合融资成本持续下行，有效降低了实体经济的债务负担。

    “当前低利率环境为企业调整债务结构、降低融资成本提供了时间窗口。”袁帅表示，对于符合国家产业政策导向的先进制造、科创、绿色等领域的长期投资项目，可以充分利用当前低利率环境和长期信贷支持政策，合理安排融资进行布局，提升长期竞争力；对于产能过剩、政策限制的领域，则要谨慎投资扩张，优先盘活存量资产，提升资产运营效率。“同时要密切关注货币政策调整节奏和市场利率变化趋势，合理安排投融资时间节点，降低市场波动带来的风险。”

    融资条件向好，多元资本渠道拓宽资金供给

    “融资渠道的多元化特征愈发明显，债券市场、股票市场等直接融资渠道的准入门槛不断降低，制度体系不断完善，为不同类型、不同发展阶段企业提供了更丰富的融资选择。”袁帅表示。

    从社融存量结构来看，企业债券余额36.47万亿元，同比增长9.2%；政府债券余额102.68万亿元，同比增长14.1%；非金融企业境内股票余额12.6万亿元，同比增长5.5%。

    政府债券持续放量，有效发挥财政资金撬动作用，托底基建投资与重大项目建设；企业债券融资稳步扩容，帮助优质企业拓宽中长期低成本资金渠道。直接融资规模占社融增量比重持续上行，间接融资占比稳步回落，长期依靠银行贷款的单一融资格局进一步改变。

    前七个月，企业债券净融资2.52万亿元，同比多1.1万亿元；非金融企业境内股票融资4061亿元；同比多1847亿元。

“1-7月债券和股票融资合计占比已超过贷款占比。”高承远表示，这意味着企业融资渠道更加多元，资本市场对实体经济支持作用持续加强。“对实体经济而言，关键不是‘钱够不够’，而是‘钱用在哪’——有效融资需求的提振，最终要靠产业升级和内需扩大牵引。”

    大力发展直接融资，能够更好匹配科技企业、创新型企业轻资产、高成长的融资特征，降低企业综合融资成本，分散银行体系信贷风险。当前，委托贷款、信托贷款等表外融资保持温和正增长，非标融资风险持续收敛，融资秩序持续规范。多元融资渠道协同发力，意味着实体经济融资不再单一依靠信贷投放，抗波动能力显著增强，为经济平稳运行构建更加稳固的金融支撑。

    7月短期信贷需求偏弱，反映内需恢复进程仍面临挑战；但货币供给充足、社融企稳回升、直接融资加快发展，又展现金融运行积极向好的一面。业内人士认为，金融支持实体经济的基本盘稳固，在融资渠道更加丰富、资源配置更加优化的背景下，宏观政策协同发力效果将进一步显现，金融将更加精准支持实体经济高质量发展。