（来源：上交所ETF之家）

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为了更好服务居民财富管理需求，上海证券交易所推出“投顾指南针”专栏，汇聚知名机构专业视角，持续分享行业基金投顾实践经验。在这里，我们将以更轻松易懂的方式，解析投顾服务内涵，拆解资产配置逻辑，探讨投资陪伴的意义，与您一同探索专业化、普惠化的财富管理路径。投资路上，让投顾指南针为您导航。

来源：盈米且慢投稿

很多同路人问过土豆：“你为什么对丰收这么有信心？”，尤其是今年问得多，因为丰收今年也才涨了0.92%（截止8月6日，数据来源且慢），和前两年6%+的表现比起来没那么亮眼。

今天在此回答下，我不是对“丰收”有信心，我是对它底层的「资产配置逻辑」有信心。今天结合我国的地方养老保险基金（年均投资收益率5.14%，数据来源：全国社会保障基金理事会，截至2025年12月31日）的操作，给大家一个小思路～

一、土豆的投资“踩坑史”

土豆2014年开始投资，是一个掌握了众多“亏钱手艺”的老韭菜了🥹炒股、买基金、买p2p、买投顾、买xx，基本上大家体验过的，我都体验过一遍。单说基金投顾策略，我曾经持有过不同平台40多个不同的基金组合（且慢都曾持有过30来个）。

幸运的是，在投资人生中的第一个10年，通过这些年的投资赚了一辆小破车，随着本金的积累+“亏钱手艺”的经验复盘，23年开始，收益率和波动率都趋于稳定。

因为23年对我的投资观有一次重大冲击，整理6年的投资数据时，发现了在A股一顿操作猛如虎，我的收益和很多组合的收益都不如老实拿着简慢（参考《有效资产管理》设立的资产配置组合）。

自此开始研究资产配置，并给同路人们分享我的收获、我读过的书《有效资产管理》、《哈里布朗永久投资组合》等，相信读过的同路人都收获颇丰～

二、投资收益的来源

投资的收益有3个来源：

1.贝塔收益：可以看作市场收益，市场好你就好，市场糟糕你就糟糕

2.阿尔法收益：可以看做“超额收益”，例如你买的基金和策略，是否比业绩基准跑得更好，有超额收益？

3.伽马收益：可以看做自己操作带来的收益，例如你能不能逆向投资，高买低卖？还是你会追涨杀跌，带来负的伽马收益。

我们可以从复盘尽可能长时间的历史来看贝塔收益，我经常给同路人分享一张图：

能从历史数据总结出来：

1.每一次当下看起来很可怕的回撤（亏损），往后2-3年都还不错，例如2008年金融危机，2011年欧债危机，2018年贸易战，2022年疫情，后面都会好。所以你单单仅是“拿住”，就更有可能分享市场长期增长带来的「贝塔收益」。_

2.如果你能提高自己的择时能力，在市场不好的时候，敢于“逆向加仓”，那么你的「伽马收益」就可能为正。

3.如果你选的策略，主理人进行主动管理后帮你获得了“超额收益”，那你「阿尔法收益」就可能为正。

但是！！！如果你不是“投资多年”的老手，或者没有足够的“好心态”，这三个都很难达成。我关注到很多同路人，和当年的土豆一样：

根据土豆这些年来的“韭菜经验”和“观察同路人操作”的经验发现，这个问题的最简单的解法，就是资产配置。

三、资产配置的“玩法”

为什么拿不住？——“波动太大，怕继续亏，对未来没信心”

为什么不敢逆势加仓？——“越加越亏怎么办？被套多年体验不好”

简单总结：回撤太大，且修复时间太长，造成了心态不好。所以土豆一直认为，对于咱普通人而言～控制回撤，且回撤修复时间快一些的，才是真正的优质资产，能让我们在投资中更从容一些。

问题来了，怎么做？让我们看看我国的地方养老保险基金是怎么投资的。

“经过多年探索实践，社保基金会在投资运营中形成了包括战略资产配置、战术资产配置和资产再平衡在内的较为完善的资产配置体系。其中，战略资产配置是基金中长期投资管理的“锚”，确定各类资产的中长期目标配置比例和比例范围。战术资产配置是在战略资产配置规定的各类资产比例范围内，确定各类资产战术目标配置比例和阈值。资产再平衡是以回归战术目标配置比例阈值范围为指引，对偏离战术配置阈值的资产进行回调。”

—— 《全国社会保障基金理事会基本养老保险基金受托运营年度报告（ 2025 年度）》

怎么找到战略资产配置中枢呢？有个简单的办法：做尽可能多+时间长的历史回测，看看它的历史年度收益和最大回撤是否“稳定”。虽说历史不预示未来，但历史应该是我们判断资产表现的重要参考。

全球丰收，它战略资产配置的中枢是：70%的债+20%沪深300+10%的大宗商品。

对资产配置中枢进行回测，能看到过去10年中表现是如何，是否符合你的预期～注意：资产配置中枢的回测不预示组合的实际收益。

战术配置要结合市场情况进行，继续看养老保险基金：

股票投资方面，抢抓市场投资机遇，在市场低点增资股票，取得较好投资成效；加大科技领域投资力度，较好把握科技创新板块上涨行情；加强投资组合日常监督管理，进一步强化考评业绩导向；做好成本费用管控，增厚组合投资收益；设立复制指数产品，以较低成本获取市场回报。

固定收益投资方面，密切跟踪市场舆情与信用风险动态，面对复杂市场环境靠前研判、主动应变，在市场利率与存款报价相对高点适度加大持有到期类产品和银行存款的配置力度，同时积极把握交易类产品阶段性投资机会，力求前瞻性布局中长期收益，夯实收益稳定性。

——全国社会保障基金理事会基本养老保险基金受托运营年度报告（2025年度）

全球丰收战略配置情况，如下：

以上就是我选择投资全球丰收“躺平”的原因～祝愿大家也能找到一个适合自己的策略，然后体验资产配置的“魔力”。