核心财务数据概览

渤海股份（000605）2026年半年报显示，公司实现营业收入9.37亿元，同比增长11.56%；归属于上市公司股东的净利润1434.06万元，同比增长1.75%；扣除非经常性损益后的净利润349.76万元，同比增长14.48%。然而，报告期内信用减值损失达-1761.60万元，较上年同期的26.60万元大幅下降6723.31%，成为影响公司业绩的主要负面因素。

营收结构分析

环境治理业务收入激增133.72%

公司上半年营业收入9.37亿元，同比增长11.56%。分业务看，环境治理业务表现突出，实现收入1.87亿元，同比大幅增长133.72%，占总营收比重从上年同期的9.54%提升至19.98%。供热业务仍是第一大收入来源，实现收入3.71亿元，占比39.58%；原水业务收入2.02亿元，占比21.52%；自来水业务收入1.69亿元，占比18.03%。

值得注意的是，环境治理业务收入大增的同时，其营业成本同比增长175%，导致该业务毛利率同比下降11.16个百分点至25.63%，显示业务扩张伴随成本快速上升，盈利水平有所恶化。

天津地区收入占比提升至75.89%

分地区看，天津地区实现收入7.11亿元，同比增长17.73%，占总营收比重从71.92%提升至75.89%；河北地区收入2.23亿元，同比下降4.53%；其他地区收入300.94万元，同比增长26.35%。公司业务区域集中度进一步提高，天津地区收入占比已超过四分之三。

利润质量分析

扣非净利润依赖非经常性损益

公司上半年归母净利润1434.06万元，其中非经常性损益达1084.29万元，扣非后净利润仅349.76万元。非经常性损益主要来自政府补助1260.99万元和对非金融企业收取的资金占用费594.50万元，两者合计占非经常性损益的172.97%。公司主营业务盈利能力较弱，利润质量有待提升。

信用减值损失剧增拖累利润

报告期内，公司信用减值损失达-1761.60万元，较上年同期的26.60万元大幅下降6723.31%，主要系应收账款坏账增加所致。截至6月末，公司应收账款余额10.40亿元，较期初基本持平，但坏账准备余额达2.51亿元，较期初增加1760.81万元，增幅7.55%。应收账款周转率0.90次，较上年同期的0.82次略有提升，但仍处于较低水平，应收账款管理压力较大。

资产负债状况分析

应收账款维持高位

截至2026年6月末，公司应收账款余额10.40亿元，占总资产比例13.27%，较期初基本持平。从账龄结构看，1年以内应收账款4.79亿元，占比37.10%；1-2年应收账款2.22亿元，占比17.20%；2-3年应收账款2.04亿元，占比15.84%；3年以上应收账款3.86亿元，占比29.86%。长期应收账款占比较高，存在一定回收风险。

应收票据大幅下降85.16%

报告期末，公司应收票据余额323.99万元，较期初的2182.40万元大幅下降85.16%，主要系银行承兑汇票减少所致。期末已背书或贴现且尚未到期的应收票据199.21万元，其中终止确认金额142.08万元，未终止确认金额57.13万元。

存货规模下降21.51%

公司上半年存货余额6794.60万元，较期初的8656.54万元下降21.51%，主要系原材料和合同履约成本减少。存货周转率8.97次，较上年同期的7.24次有所提升，存货管理效率改善。

费用分析

财务费用下降17.42%

上半年财务费用4423.89万元，同比下降17.42%，主要系利息费用减少935.03万元。利息费用5187.23万元，利息收入781.18万元，利息净支出4406.05万元。公司有息负债规模较大，期末短期借款7.20亿元，长期借款21.43亿元，合计有息负债28.63亿元，资产负债率65.82%，存在一定偿债压力。

研发费用持续下降

研发费用1946.85万元，同比下降5.59%，连续两年下降。研发投入占营业收入比例2.08%，较上年同期的2.46%有所下降。作为环保类企业，研发投入不足可能影响公司长期竞争力。

现金流量分析

经营活动现金流改善

上半年经营活动产生的现金流量净额1678.94万元，同比增长17.09%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加。但经营活动现金流净额仅为净利润的117.08%，盈利质量一般。

筹资活动现金流净额-1.87亿元

筹资活动产生的现金流量净额-18668.65万元，同比下降346.73%，主要系偿还债务支付的现金增加14375.27万元。报告期内，公司偿还债务支付的现金10.82亿元，取得借款收到的现金11.21亿元，净偿还债务0.41亿元，同时支付其他与筹资活动有关的现金1.69亿元，显示公司正处于债务偿还期，资金压力较大。

期末货币资金下降44.11%

截至6月末，公司货币资金2.43亿元，较期初的4.35亿元下降44.11%，占总资产比例3.10%。货币资金中，受限资金1.81亿元，占比74.54%，实际可自由支配资金仅0.62亿元，短期偿债能力较弱。

风险提示

应收账款回收风险

公司应收账款余额10.40亿元，占总资产13.27%，其中3年以上应收账款占比29.86%，坏账准备达2.51亿元。信用减值损失激增67倍，显示应收账款回收风险加大，可能对公司未来业绩产生不利影响。

债务压力较大

公司期末有息负债28.63亿元，资产负债率65.82%，货币资金仅2.43亿元，其中受限资金占比74.54%。筹资活动现金流净额-1.87亿元，短期偿债压力较大。

主营业务盈利能力较弱

扣非后净利润仅349.76万元，占归母净利润比例24.39%，利润主要依赖政府补助和资金占用费等非经常性损益，主营业务盈利能力有待提升。

环境治理业务成本快速上升

环境治理业务收入增长133.72%的同时，成本增长175%，导致毛利率下降11.16个百分点，业务扩张的盈利前景存在不确定性。

区域集中度较高

天津地区收入占比75.89%，区域市场变化可能对公司经营产生重大影响。

投资者应密切关注公司应收账款回收情况、债务风险及主营业务盈利改善能力，审慎评估投资价值。

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