业绩摘要：经营质效显著提升，净利润实现历史性突破

2026年上半年，丽人丽妆（605136.SH）凭借战略升级与精细化运营，实现营收8.94亿元，同比增长7.61%；归母净利润2252.29万元，同比扭亏为盈（上年同期亏损3275.97万元）；扣非归母净利润2321.47万元，同比大幅增长168.11%。公司拟每10股派发现金红利0.25元，彰显长期回报信心。核心驱动因素来自总代业务超200%的爆发式增长及自有品牌孵化的战略突破，标志着公司从传统电商代运营向"品牌管理+全域运营"综合服务商的转型取得阶段性成果。

主营业务亮点：总代业务成增长引擎，品牌矩阵持续优化

总代业务增速超200%，构筑第二增长曲线

报告期内，公司总代业务实现跨越式发展，营收同比增长超200%，成为驱动业绩增长的核心引擎。其中，核心品牌"温丽慈"表现亮眼，通过"品牌塑造+内容营销+全域布局"三维策略，在妆前乳细分赛道实现市占率持续提升，1年销售额突破1.6亿元。公司进一步深化欧洲品牌布局，与英国皇家植物园邱园达成战略合作，成为其中国地区独家线上总经销商，同时陆续签约7th Heaven、ENDOCARE安多可、GEOMAR吉儿玛等欧洲品牌，品牌矩阵从美妆向健康生活方式领域延伸。

自有品牌孵化聚焦核心，差异化策略成效显著

公司战略性聚焦"蓓养乐"与"玉容初"两大自有品牌，摒弃流量依赖的传统模式，转向价值驱动的长期主义发展路径。"蓓养乐"作为专研年轻状态管理的口服美容品牌，以"恢复力"为科学逻辑，推出光子滤镜2.0、眼回春等明星产品，布局天猫国际、京东国际等跨境渠道及线下免税店。"玉容初"则根植中国文化，以藏红花为核心成分，提出"三层护肤思路"，构建覆盖精华油、面霜等多品类矩阵，自创"三层灌肤法"打造差异化体验。两大品牌通过精准定位与技术创新，已成为公司毛利提升的重要贡献者。

盈利能力：成本管控见效，盈利质量显著改善

毛利率稳步提升，费用率持续优化

受益于高毛利的总代业务占比提升及自有品牌孵化成效，公司盈利水平显著改善。营业成本同比增长4.80%，低于营收7.61%的增速，推动毛利额同比增加。销售费用同比下降7.54%，管理费用同比下降18.42%，反映公司精细化运营策略见效，费用投放效率提升。财务费用-247.13万元，虽受汇兑损失增加影响，但整体保持健康水平。

利润结构持续优化，扣非净利润增速领先

扣非净利润增速显著高于营收增速，表明公司主营业务盈利能力实质性增强。非经常性损益-69.18万元，主要为金融资产公允价值变动及政府补助，对业绩影响较小，核心利润增长质量扎实。

运营效率：数智化升级赋能，资产结构持续改善

智能技术深度应用，运营效率行业领先

公司持续推进智慧大模型、多模态生成等技术与业务融合，构建智能业务全链路自动化平台。在内容生产领域，智能图像生成广泛应用于商品视觉、活动创意等环节；在直播运营方面，通过数字人形象配置与智能场控，延长直播覆盖时段，提升非黄金时段运营连续性。技术赋能下，公司助力施华蔻、Intima茵缇玛分别荣获阿里妈妈"年度新品突围大奖"和"年度新锐破局品牌大奖"，彰显全域运营核心能力。

资产结构优化，流动性保持稳健

截至报告期末，公司总资产27.23亿元，归属于上市公司股东的净资产24.25亿元，较期初增长0.89%。交易性金融资产6.46亿元，较期初增长347.60%，主要系购买理财产品增加，资金管理效率提升。应收账款2868.90万元，较期初下降26.59%，运营效率持续优化。经营活动产生的现金流量净额1754.67万元，虽同比下降72.30%，但主要系采购支付增加所致，整体现金流健康。

行业机遇：线上美妆赛道景气度高，公司战略契合行业趋势

中国化妆品线上零售渗透率持续提升，短视频、直播电商等新兴渠道快速崛起。据CNNIC数据，截至2025年12月，我国网络购物用户规模达9.37亿人，占网民整体的83.2%。公司深耕天猫平台的同时，积极拓展抖音、小红书等新兴渠道，与行业趋势高度契合。总代业务模式通过深度参与品牌全周期经营，盈利结构与稳定性更优，叠加自有品牌差异化布局，有望在行业分化中持续抢占市场份额。

点评：战略转型成效显著，增长动能持续释放

丽人丽妆2026年半年报呈现"营收稳增、利润反转、结构优化"的良好态势，核心亮点在于：一是总代业务爆发式增长验证公司品牌孵化与全域运营能力，成为第二增长曲线；二是自有品牌聚焦核心品类，从"流量驱动"转向"价值驱动"，长期竞争力提升；三是数智化技术深度赋能，运营效率与费用管控成效显著。随着"提质增效重回报"专项行动的推进，公司在品牌矩阵、渠道布局、技术应用等方面的优势将进一步凸显，有望在化妆品电商细分赛道持续领跑，为投资者创造长期价值。

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