来源：赵伟宏观探索

文| 赵伟、屠强、耿佩璇    联系人 | 屠强、耿佩璇

一、申万经济热力指数：7月，经济景气有所回落

7月，工业景气持平前月，服务业景气弱修复。7月申万经济热力指数同比-0.5%、较前月回落0.6个百分点；其中，申万工业热力指数同比为-1.1%、较前月回落0.7个百分点，申万服务业热力指数同比为-0.1%、较前月回落0.5个百分点。

二、高频跟踪：上周人流出行强度走低

（一）生产高频跟踪：工业生产边际改善，建筑业开工仍在低位

工业生产中，高炉开工率延续回落。上周（7月27日-8月2日），高炉开工率环比-0.2%，同比回落0.2个百分点至-1.6%；钢材表观消费环比-1.5%，同比回升0.4个百分点至-4.7%。钢材社会库存环比1%。

石化链、汽车相关开工均边际改善。上周（7月27日-8月2日），石化链中纯碱开工率同比回升3.5个百分点至0.7%；PTA开工率环比2.5%、同比回升3.6个百分点至-19.2%；涤纶长丝开工率环比-0.5%、同比回升0.1个百分点至-17.6%。消费链中，汽车半钢胎开工率环比0.3%、同比回升1.7个百分点至-8.8%。

建筑业方面，水泥产需延续弱势，价格仍在下滑。上周（7月27日- 8月2日），全国粉磨开工率环比0.4%、同比回升1.9个百分点至-1.5%；水泥出货率环比0.4%、同比回落1.1个百分点至-2.6%。库存方面，水泥库容比环比2.3%，同比回升2.7个百分点至2.8%，水泥周内均价环比-0.5%。

玻璃产量延续低位，沥青开工率仍处低位。上周（7月26日-8月2日），玻璃产量环比-0.9%，同比回落0.8个百分点至-11.4%；玻璃表观消费环比-0.2%，同比回升2.6个百分点至-15.7%。沥青开工率环比1%，同比回落0.6个百分点至-11.3%。

（二）需求高频跟踪：新房成交回升，人流出行强度明显回落

商品房成交有所改善，结构上较高能级城市回升更明显。上周（7月27日-8月2日），30大中城市商品房日均成交面积环比-14.1%、同比回升10.8个百分点至4.0%。其中，一线城市商品房成交环比-14.9%，同比回升10.9个百分点至12.6%；二线城市商品房成交环比-16.0%，同比回升14.3个百分点至5.1%；三线城市商品房成交环比-8.4%，同比回升4.1个百分点至-8.3%。

货物运输情况整体改善。上周（7月20日-7月26日），与内需相关的铁路货运量同比回升5.6个百分点至-1.7%，公路货车通行量同比回升0.7个百分点至1.9%。与出口相关的港口货物吞吐量同比回升21.4个百分点至7.8%，集装箱吞吐量同比回升22.2个百分点至12.4%。

跨区人流强度明显不及去年同期。上周（7月27日-8月2日），全国迁徙规模指数同比回落13.9个百分点至-25.9%。国内执行航班同比回落3个百分点至4.1%，国际执行航班同比回落0.8个百分点至1.4%。

观影消费明显回落，汽车销售略有回升。上周（7月20日-7月26日）电影观影人次同比回落88.7个百分点至8.6%，票房收入同比回落78.1个百分点至4.3%。汽车销售方面，截至7月26日，乘用车零售量同比回升2.4个百分点至-18%；乘用车批发量同比回落1.4个百分点至-12.6%。

出口方面，集运价格大多数回落，其中美西航线、地中海航线跌幅较大。上周（7月26日-8月2日），CCFI综合指数环比-2.3%，美西航线、地中海环线运价环比分别为-6.1%、-5.3%。此外，BDI价格有所回落，环比-1.2%。

（三）物价高频跟踪：农产品价格分化，工业品价格小幅回落

农产品价格有所分化。上周（7月27日-8月2日），鸡蛋、水果价格环比分别为-0.8%、-3.4%，蔬菜价格环比为2.3%，猪肉价格环比为0.4%。

工业品价格小幅回落。上周（7 月 26 日-8 月 2 日），钢材综合价格指数环比-1.1%，山西优煤市场价环比-0.5%，铜平均价格基本持平前周

1、政策落地进度不及预期。促消费政策推进缓慢，居民收入不及预期。

2、企业营收不及预期。企业盈利兑现压力加大，基本面下行带来的估值回调风险显著抬升。

3、服务消费修复不及预期。若居民服务消费需求扩容进度偏慢，服务业岗位吸纳能力难以提升，就业结构性矛盾或进一步加剧。

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