◎记者 唐燕飞

7月8日与7月9日，智谱与MINIMAX-W部分限售股先后解禁，合计解禁市值约千亿港元。

“大模型双雄”领头，港股迎解禁高峰。今年上半年，港股共有84家企业lPO上市，这些企业的基石投资者或主要股东陆续度过6个月的锁定期，于下半年迎来解禁。Wind数据显示，以7月4日收盘价统计，2026年下半年港股解禁市值高达8731亿港元，同比增长168%。其中，7月单月解禁市值超2013亿港元。

“年内港股IPO募资增长，但解禁压力也随之而来。大规模解禁是港股次新股的重要压力测试。下半年，投资者需警惕高估值、高比例解禁标的的波动风险。”一名中资券商策略首席分析师对上海证券报记者表示。下半年港股出现解禁高峰期

2026年下半年，港股将迎来巨量限售股解禁潮，解禁市值达8731亿港元。其中，今年7月共有17家港股上市公司涉及限售股解禁。

7月9日是本月解禁最为密集的交易日，共有MINIMAX-W、极智嘉-W、瑞博生物-B、精锋医疗-B等5家公司集中解禁，单日解禁总市值超过600亿港元。

除了AI“大模型双雄”外，7月，壁仞科技、兆易创新等大市值公司先后迎来解禁。

7月13日，兆易创新将解禁1439万股。截至7月8日收盘，兆易创新H股自上市以来累计涨超377%，基石投资者积累了巨额浮盈。有市场人士指出，此类次新股在解禁窗口临近时，往往面临早期财务投资人获利了结冲动，“抢跑卖出”预期易先于实际减持打压股价。

天爱资本投资总监杜先杰表示，在港股IPO供给放量、新一轮限售股渐次解禁的背景下，港股下半年个股或分化剧烈，尤其是在半年报披露后，靠赛道与概念撑起的高估值次新股可能面临重新定价。

“大模型双雄”估值迎考

在本轮解禁潮中，智谱与MINIMAX-W部分限售股于7月8日、7月9日先后解禁，合计解禁市值约为千亿港元。

智谱于2026年1月8日挂牌，发行价116.2港元/股，基石投资者股份于7月8日解禁，本次解禁股份约2568万股，按7月8日收盘价计算，对应市值约468.69亿港元；MINIMAX-W于1月9日上市，发行价为165港元/股，7月9日迎来基石投资者和部分主要股东股份解禁，解禁市值高达528.18亿港元，这也是港股7月单一个股解禁市值排名之首。有机构统计，MINIMAX-W解禁股东中，近半数是财务投资人。

尽管受解禁因素影响，7月8日收盘，智谱股价却逆势上扬13.35%，报1825港元/股。而此前十个交易日，智谱股价累计跌逾30%。消息面上，多家机构投资者表态将长期持有智谱，同时，摩根大通上调智谱目标价——由1800港元/股上调至2000港元/股。有市场人士表示，产业资本、机构投资者的锁仓表态，叠加外资行上调目标价，一定程度上修复了市场信心。

杜先杰认为，智谱的基石投资者中，国资背景的战略投资者比较多，它们大概率保持稳定，因为国资背景的战略投资者往往有产业扶持意图，而非单纯财务套利。“AI是重要的未来产业，国资机构集体撤退的概率很低。”他表示。

多位市场人士认为，市场对智谱与MINIMAX-W均给出了高于全球头部AI公司的估值溢价。智谱的市值曾在6月22日达到1.33万亿港元，是港股史上首次出现未盈利的AI初创企业跻身万亿市值阵营，并超越美团、京东、网易等经营多年的行业龙头。

有市场人士对记者表示，大模型“六小虎”可能会在港交所接连上市，这意味着AI大模型可能不再是港股市场稀缺品种，智谱与MINIMAX-W的高估值或将承压。