今年6月以来，恒指大盘走出了一波持续阴跌行情。6月3日至6月11日，恒生指数在盘面上走出连续阴跌行情，技术面上从BOLL线中轨跌至下轨。6月12日和15日虽有一波反弹，但上攻无力，指数未能触及BOLL线中轨，接下来指数还走出了“九连阴”行情。并在6月26日盘中触及阶段性低点22518.00点。

恰逢这段时间场内资金更偏好AI、半导体等高成长创新科技企业且集中涌向相关概念的头部大型标的，市场的风偏便会在如创新药械等非热门板块上尽数体现。

不过随着港股医药板块在6月末7月初启动新一轮反弹，前期较为抗跌的标的纷纷转头向上，不少标的在重大利好刺激下更是出现了“暴力拉升”，启明医疗-B(02500)便是其中之一。

智通财经观察到，继7月2日收涨9.76%后，7月3日启明医疗股价再度暴涨28.15%，并出现了明显的量价齐升现象，当日公司股票成交量超过800万股。在6月小幅上涨1.65%的情况下，连续两日涨幅直接将其7月涨幅拉高至40%以上。

重大利好刺激股价“暴力拉升”

智通财经观察到，在此次股价暴力拉升前，启明医疗经历了一段较长时间的下行周期。

今年1月19日盘中，公司股价触及年内高点3.86港元后便开始随恒生医疗保健指数回调行情一路下跌，直至6月10日盘中跌至最低点1.06港元。从技术面表现来看，在此轮下跌行情中，启明医疗股价基本呈现的是“缩量下跌”形态。

期间，公司股价基本沿BOLL线中轨作上下波动，且日均缩量明显，相较今年1月上旬动辄800万股的日成交量，其在下行区间内最高日成交量也仅有约500万股，最低日成交量甚至低于40万股。

在1月19日至6月10日这段时间内，持续性的价跌量缩说明买盘极度匮乏，场外资金不愿抄底，没有资金进场接盘，因此场内延续了下跌趋势;但6月10日之后，出现缩量止跌，甚至在6月12日出现缩量十字星，一定程度上意味着场内抛压耗尽，市场情绪趋于冷静。接下来的底部频繁出现小阳，便可初步确立底部信号。

也就是说，6月之后，启明医疗股价从技术面上已走向了企稳反弹的趋势，7月2日和3日的暴力拉升，更是重大利好催化的结果。

国资平台背书提升市场信心

7月1日盘前，启明医疗发布公告，宣布其与杭州高新及杭州盈智勤订立投资条款清单，据此，杭州高新及杭州盈智勤表示，有意与其他潜在投资者透过潜在交易(包括潜在股份认购事项及潜在可转换债券认购事项)共同对启明医疗进行投资，总投资额最高达人民币5亿元。

这则公告正是启明医疗股价“暴力拉升”的核心原因。

据智通财经了解，在直销转经销模式调整导致出厂价下降以及前期合规调查及管理层更迭的双重影响下，启明医疗2025年的国内TAVR植入量同比下降14%，对应年度营收仅为3.07亿元，大幅下滑34.8%，年度亏损超过4亿元。

因此，为了缓解资金压力并优化股东结构，启明医疗在今年上半年启动了关键的股权融资计划。根据当时公告，启明医疗计划引入单一控股最大股东，预计增发比例超过20%，募资规模约为3亿至5亿港元。

这一“引援”动作被视为公司摆脱困境的关键一步。当时，公司管理层与启明创投的合计持股比例在10%-15%之间，而新股东的进入有望彻底改变公司的治理架构和资金储备。

此次启明医疗“引援”对象公布时同样引发了市场广泛关注。根据公告，杭州高新国资是本次出资入股的核心出资方，此次新股+可转债完成后，其将一跃成为启明医疗第一大单一股东。启明医疗也如此前市场预期一般，公司股权结构得到本质优化。

而从现金储备的角度来看，财报显示，启明医疗2025年末的现金及现金等价物为1.58亿元，较上年同期的2.98亿元减少46.9%。但在此次引入战略投资者后，公司将获得最高5亿元投资，能够极大缓解公司2026-2027年的研发与运营压力。

这对于还在与跨国巨头“专利对垒”的启明医疗而言，无疑是个极大利好。

今年1月，启明医疗子公司Cardiovalve在美国特拉华州法院对全球瓣膜巨头爱德华生命科学(Edwards)提起了专利侵权诉讼，直指其“重磅炸弹”产品PASCAL系统。

数据显示，爱德华PASCAL所属的经导管二尖瓣和三尖瓣治疗部门，近3年全球销售额年增长率均超50%，预计2025年全球销售额将达5.5亿美元。其中，PASCAL作为主力产品，年销售额已达数亿美元级别，未来更有望成为年销售额突破10亿美元的重磅炸弹级产品。

启明医疗此次发起诉讼的底气，源于其通过战略性收购获得的关键知识产权资产——美国第10702385号专利。这项专利名为“心脏瓣膜植入物”，覆盖经导管人工心脏瓣膜夹合与支撑结构的核心技术。该技术专门用于二尖瓣和三尖瓣的微创治疗，其核心优势在于通过独特的双夹子独立操控系统，实现更精准、更安全的“缘对缘”瓣叶修复。启明旗下的Cardiovalve公司早在2011年就布局了类似技术，并拥有了该项专利。

实际上，此前双方已就该专利纠纷多次上诉美国法院，而多次判决均维持了启明专利的有效性。从此前类似案例来看，2019年雅培就曾用类似专利起诉爱德华PASCAL，最终在2020年达成和解：爱德华一次性支付3.68亿美元，外加未来数年约1亿美元许可费。

若后续该专利案最终结果对启明医疗有利，未来爱德华若要规避侵权风险，或不得不向启明支付高昂的专利许可费或达成和解协议，也就意味着启明医疗有望将专利优势转化为可观现金流。

近年来，启明医疗正积极布局创新器械出海，其中核心产品VenusP-Valve作为首个获批在美开展临床研究的中国心脏瓣膜产品，因10年随访数据表现优异已获得了美国医保报销支持，带动公司出海收入占比超过30%。这也是启明医疗目前最核心的估值支撑因素之一。

然而，从公司的股价与估值表现来看，市场其实已充分定价启明医疗此前的内控风险和经营表现，并给出了0.39倍PB和2.14倍PS的极端估值，远低于行业平均水平。

而此次杭州高新国资入股启明医疗，不仅给公司带来了重要的现金流补充，更重要的是为公司后续的经营带来了稳定的国资平台背书，显著提升了市场信心。而此次公司股价的暴力拉升，或许是启明医疗新一轮股价反弹的开始。