（来源：混沌天成研究）

2026年7月4日 能化-甲醇

短期强现实仍在加强，弱预期仍待兑现

观点概述：

1、美伊谈判仍有博弈，但缓和趋势、海峡恢复预期高。原油先跌后震荡。甲醇中东占全球17%产能，伊朗占比最大，目前整体中东重启进度较慢，但因浮仓集中发出+非伊朗货增多，7月进口已上调至100万吨（以目前需求难消化），但以目前海外开工，进口放量也难维持，关注后续开工及出口情况。

2、需求小幅下降，总体仍弱；但潜在弹性上升。MTO+传统需求同比均弱；但下游利润大幅修复，需求恢复潜力有所上升。

3、甲醇化工、燃烧性价比暂仍不高。

结论：

结论：地缘仍是化工主线逻辑；特别对甲醇来说，中东装置占比大，进口与MTO开工，是核心影响。目前进口预期大幅上升，且甲醇估值仍偏高，若进口持续兑现回升，甲醇仍有下跌空间（2300仍为重要关口）。也要注意实际进口还待兑现，港口绝对库存已较低，短期仍有反复可能，但总体策略仍偏反弹空思路（除非见到需求持续超预期回升，继续去库）。

风险提示：

美伊谈判、海峡实际通行情况；中东装置及真实出口情况；MTO装置情况。

能化组：             

田大伟

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