来源：华泰期货

　　作者： 封帆

　　重要数据

　　铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价22540元/吨，较上一交易日变化280元/吨，华东铝现货升贴水10元/吨，较上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价22480元/吨，现货升贴水较上一交易日变化-10元/吨至-50元/吨；佛山A00铝价录22530元/吨，较上一交易日变化280元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至0元/吨。

　　铝期货方面：2026-07-02日沪铝主力合约开于22450元/吨，收于22400元/吨，较上一交易日变化-85元/吨，最高价达22595元/吨，最低价达到22375元/吨。全天交易日成交201347手，全天交易日持仓280842手。

　　库存方面，截止2026-07-02，SMM统计国内电解铝锭社会库存113.0万吨，较上一期变化-3.5万吨，仓单库存415992吨，较上一交易日变化-13486吨，LME铝库存300275吨，较上一交易日变化-1500吨。

　　氧化铝现货价格：2026-07-02SMM氧化铝山西价格录得2835元/吨，山东价格录得2800元/吨，河南价格录得2820元/吨，广西价格录得2680元/吨，贵州价格录得2780元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得330美元/吨。

　　氧化铝期货方面：2026-07-02氧化铝主力合约开于2781元/吨，收于2734元/吨，较上一交易日收盘价变化-52元/吨，变化幅度-1.87%，最高价达到2803元/吨，最低价为2733元/吨。全天交易日成交245198手，全天交易日持仓304451手。

　　铝合金价格方面：2026-07-02保太民用生铝采购价格17600元/吨，机械生铝采购价格17800元/吨，价格环比昨日变化100元/吨。ADC12保太报价23300元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。

　　铝合金库存：铝合金社会库存3.31万吨，厂内库存7.33万吨。

　　铝合金成本利润：理论总成本23256元/吨，理论利润144元/吨。

　　策略分析

　　电解铝：中东EGA开始进入复产周期，目前超20%电解槽内凝固铝块清理完成，已有89台复产，但1262台电解槽的复产进程仍需一年，盘面前期充分计价，昨日对此消息并无过多反应。在宏观环境悲观的背景下，前期价格走势已经对中东复产、东南亚超预期投产做了充分计价，但实际投产复产进程仍难以短期弥补海外供给缺口，今年铝供应短缺较为明确，铝价存在一定的超跌表现。社会库存快速去库节奏不改，库存绝对值迫近110万吨并有望降至历史常规水平，电解铝出库速度持续提速。随着时间的推移库存降至相对低位，微观数据将对铝价形成全方面利好。随着原油价格回落，后续美国通胀数据的缓解，加息的预期同样有望扭转。

　　氧化铝：几内亚政策预期缓解氧化铝价格高位回落，但同时雨季发运量减少对矿价形成有力支撑，海运费高位回落后

　　CIF实际成交价格甚至小幅上涨1美元/吨。矿端对氧化铝价格形成成本支撑有力，但缺乏推动氧化铝上涨的驱动力。氧化铝供应过剩格局不改，减产规模偏小不足以扭转供应过剩预期，广西新增产能继续投产，在未来两个月仍将陆续释放产量，目前投产规模已经达到560万吨。氧化铝波段操作或配合期权。

　　风险

　　1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动

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