转自：证券时报网

买“消费”却赚了“芯片”的钱？这类基金逆市大涨

　　林乔

　　近期，A股市场呈现显著的结构性分化，双创高歌猛进，而传统消费板块则集体失速。

　　在这场“冰与火”的科技行情中，部分名称含有“消费”的公募基金却在6月24日单日，净值逆市大涨超3%，表现出极强的“科技弹性”。不难推测，上述消费基金已提前布局芯片半导体等科技股。

　　虽然较传统消费板块取得不俗超额收益，但“风格漂移”现象依旧是亟待改善的行业顽疾。随着近期中基协正式发布《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》(以下简称《指引》)，以及多家公募官宣完成旗下部分存量基金的业绩比较基准调整，有机构指出，公募基金有望从“赌赛道、博排名”回归“在自身能力圈内创造超额收益”，产品透明度和持仓稳健性有望提升。

多只消费主题基金保持科技弹性

　　6月24日，A股呈现显著的结构性分化特征，科创50指数大涨3.82%，创历史新高，但全市场超过4000只个股下跌，资金高度集中于芯片半导体以及医药等特定板块。

　　另一方面，消费板块依旧习惯性下跌，白酒、旅游、宠物经济以及医美、家电等板块跌幅居前，据盘后基金披露的数据，个别名称中含有“消费”的基金跌幅在2%以上，如工银新生代消费截至一季度末重仓了三峡旅游、珀莱雅、酒鬼酒、泸州老窖等传统消费板块。

　　榜单的另一端，华商医药消费精选6月24日上涨3.86%，与当日医药股的反弹较为契合；此外，圆信永丰消费升级、恒生前海消费升级也涨超3%，两只基金截至一季度末重仓股中均有芯片半导体布局，且拉长时间来看，前述两只基金净值走势与传统消费板块背道而驰，反而跟上了近期科技上行的节奏。

　　除此以外，6月24日取得正收益的消费主题基金，重仓股中或有以药明康德为代表的医药个股，或有芯片、半导体等非“传统消费”概念股。

　　华南某公募业内人士表示，“风格漂移”在公募行业内并不是新鲜事，在消费板块集体失速的背景下，这种现象变得尤为突出。

　　而从基金合同来看，部分基金的持仓也并非脱离规定。如恒生前海消费升级成立于2019年，当时的基金合同中就表示：“本基金管理人将重点投资受益于消费升级主题行业的优质股票，积极把握经济结构转型过程中消费升级带来的相关行业和公司的高速成长……若未来由于技术进步或政策变化导致本基金消费升级主题相关行业和公司相关业务的覆盖范围发生变动，基金管理人有权适时对消费升级主题的定义进行补充和修订，并在招募说明书更新中公告，不需召开持有人大会。”

　　“风格漂移”现象有望被遏制

　　天相投顾数据显示，截至2026年一季度末，市场上有241只主动权益基金被列入“风格漂移谨慎评级”。该机构数据进一步显示，近五年被识别为“投资风格变化较大”的基金数量从29只升至60只，翻了一倍多。

　　“当前主动股混基金的风格不稳定，主要体现为基金在近六期半年报和年报中的规模、价值、成长因子暴露发生较大幅度切换，本质上是大盘与中小盘、价值与成长之间的配置重心明显摆动。风格稳定性压力总体上行，并在近两年维持高位。”

　　而上述公募人士表示，这种急功近利的“越界”行为，不仅让原本追求相对确定性的投资者被迫承受了科技股的高波动风险，更破坏了公募产品的工具属性。

　　针对长期以来部分基金产品的实际投资方向与基金合同约定的风格严重偏离的现象，监管层面屡次出台政策加以遏制。

　　6月12日，中基协正式发布《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》(以下简称《指引》)，自2026年12月1日起施行。

　　根据《指引》，主题投资基金应当坚持组合管理、分散投资、长期投资的投资风格管理原则，并要求基金管理人加强投资风格稳定性的跟踪与管理。对于严重偏离投资方向、投资集中度过高、集中投向投资方向中的单一细分行业或领域的情形。

　　中金公司研报认为，目前全市场选股基金和主题基金均已形成基准选取与持仓纠偏机制，从操作空间和激励机制上遏制“风格漂移”“赌押赛道”顽疾。公募基金有望从“赌赛道、博排名”回归“在自身能力圈内创造超额收益”，产品透明度和持仓稳健性提升。