来源：市场资讯

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研报正文

【沪镍】

周一沪镍主力反弹遇阻，伦镍回升至17900美金一线后遇阻。宏观方面，美伊朗外交部副部长表示，根据美伊在瑞士会谈达成的共识，接下来将设立工作组分别负责解除制裁、核问题、重建与经济发展及监督与执行，中东局势正趋于缓和，原油回落，风险类资产价格有所回升。基本面来看，昨日金川镍升水升至1400元/吨，进口镍贴水300元/吨，品位10%-12%的高镍生铁出厂均价为1150.5元/镍点，较上一日上涨1元/镍点。海关数据统计，中国5月镍铁进口量为91万吨，环比+7.1%，其中印尼镍铁进口量88.3万吨，环比+8%，今年1-5月我国镍铁进口总量达432.5万吨，同比-5.2%。

美伊瑞士会谈达成初步协议，双方将成立工作组着手解决解除制裁、核问题、重建与经济发展等重大议题，此外商场将在海峡恢复通行，隔夜风险类资产价格回升;

基本面上，全球电解镍库存高位累增，随着中东局势缓和，前期受地缘扰动影响的硫磺供应链有望逐步恢复，原料端紧缺预期减弱。与此同时，市场传闻印尼 MHP 供应或将重新放量，若后续实际落地，镍中间品偏紧格局有望改善，成本端支撑有所减弱;下游方面，不锈钢厂渐入淡季，三元前驱体企业刚需采购为主，电镀及合金需求缺乏增量，整体预计镍价短期将延续低位震荡。

【沪锡】

周一沪锡主力SN2607合约日内先抑后扬，夜间回吐日内涨幅，伦锡冲高回落。现货市场：小牌对7月升水200-升水600元/吨左右，云字头对7月升水600-升水900元/吨附近，云锡对7月升水900-升水1200元/吨左右。

海关总署：5月锡矿砂及其精矿进口量为16831.03吨，环比上升7.07%，同比上升25.61%。从缅甸进口锡矿砂及其精矿6633.74吨，环比上升16.84%，同比上升384.46%。5月精锡进口量为1838.23吨，环比下降34.40%，同比下降11.47%。从印度尼西亚进口精锡594.13吨，环比下降74.26%，同比下降59.82%。SMM：截止至上周五，云南及江西两省炼厂开工率为65.97%，环比减少1.03%。锡锭社会库存为10190吨，环比减少502吨。

整体来看，美伊局势转好修复市场风险偏好，但谷歌的两位关键AI人才离职，引发市场对其AI战略前景的担忧，拖累锡价。节前锡价高位回落刺激下游买盘，库存连续两周去库，同时锡矿偏紧格局改善有限，炼厂开工率延续受限。供应端脆弱及消费向好预期不改，中长期支撑锡价，短期锡价受地缘局势及美国科技股走势影响，预计期价高位震荡，趋势性有限。