来源：中国证券报-中证网

春节假期临近，白酒市场终端零售价格正显现出回暖迹象。

“酒价内参”2月8日发布的数据显示，中国白酒市场十大单品的整体打包售价达到9192元，较前一日上涨39元，创2026年以来新高。贵州茅台飞天酒上涨25元/瓶，实现价格四连涨。

分析人士认为，这波价格上行主要由飞天茅台等头部产品带动，而部分中腰部产品价格则出现小幅回调，市场分化格局依然明显。

春节市场现分化

2月8日，贵州茅台飞天酒大幅上涨25元/瓶，实现价格四连涨，延续春节前需求支撑的强势表现；洋河梦之蓝M6+和青花郎均上涨10元/瓶；精品茅台上涨5元/瓶，突破2400元关口；国窖1573小幅上涨4元/瓶。古井贡古20下调11元/瓶；习酒君品回落2元/瓶；五粮液普五八代与青花汾20均小幅下调1元/瓶；水晶剑南春价格保持稳定，与前一日持平。

图片来源：酒价内参微信公众号

此次价格回暖，呈现出鲜明的结构性特征。以飞天茅台为例，其终端价格近期涨势明显，市场零售价普遍站上1750元。有市场经销商反映，由于货源紧张和节前需求旺盛，茅台批价在一天之内甚至可能调整四到五次。与此同时，洋河梦之蓝M6+、青花郎等高端产品价格也同步上扬。

这一变化背后，是龙头酒企主动的市场调节。为应对此前行业的调整压力，多家企业采取了“控量保价”策略。例如，洋河股份自2025年起便对梦之蓝M6+实行严格的配额管控。贵州茅台2026年初积极推进市场化改革，在“i茅台”平台上线飞天茅台，直接面向消费者，并灵活调整非标产品价格，旨在激发渠道活力。

尽管高端酒价格有所提振，但白酒市场的整体动销感受并不均衡。北京朝阳区某渠道商对记者表示：“最近飞天（茅台）确实‘走得快’，问的人多，货也紧俏，价格自然就上去了。但次高端价格带的酒，问的人相对少，价格也不太稳得住。”他表示，今年节前备货更谨慎，主要精力都放在周转快、有确定需求的一线品牌上。

这种感受，与整体数据反映出的“高端热、中端平”分化趋势一致。以飞天茅台为代表的头部品牌动销较顺畅，经销商库存处于低位。然而，其他高端白酒及更广泛的价格带，销售压力依然存在。今世缘等酒企在调研中指出，当前渠道商的信心尚未得到明显提振，市场仍存观望情绪。

为了提升终端真实消费、去化库存，酒企的营销重点正从单纯“压货”转向促进“开瓶”。五粮液、泸州老窖、洋河、汾酒等多家头部企业，近期不约而同地推出了“开瓶扫码”有奖促销活动。例如，国窖1573的活动奖励包括现金红包和黄金麻将盲盒，而洋河旗下多款产品的开瓶扫码活动则承诺100%获得现金红包。这些举措旨在直接拉动消费者饮用，让产品真正流入消费环节，从而疏通渠道，为市场健康发展打下基础。

板块估值迎修复

终端市场的积极信号已传导至资本市场。近期，白酒板块迎来一波显著的估值修复行情。作为行业风向标的贵州茅台股价表现尤为突出，在2月初重回1500元/股上方，为近期高点。与此同时，山西汾酒、泸州老窖等多家酒企股价也跟随上涨。

中信建投证券认为，白酒产业正处于“政策底、库存底、动销底、批价底、产销底”的“五底阶段”，与资本市场“预期低、估值低、公募持仓低、高分红”的“三低一高”特征产生共振，板块或迎来周期底部配置机会。中金公司也在研报中表示，白酒行业预计在2026年迎来“库存出清+价值重估”的拐点。

银河证券观点相对谨慎，其认为，2026年白酒行业仍处于调整周期，但正逐渐步入筑底阶段。

分析人士表示，当前的复苏更可能呈现结构性特征，品牌力强、渠道掌控力优异的头部企业有望率先走出调整，而行业整体的库存消化与需求恢复仍需时间。

中国酒业独立评论人肖竹青表示，白酒市场复苏之路将伴随持续的分化。品牌力强、渠道管理能力突出的一线高端白酒，有望凭借更强的抗风险能力率先回暖，并进一步巩固市场份额。而次高端及区域品牌，则需要在激烈的存量竞争中，依靠产品创新和精准营销寻找结构性机会。