最近市场量能持续萎缩，持有AI科技股的股民更是着实难受，各种鬼故事和扰动也恰好撞在了一起。

大概来看，这轮调整并不等于AI产业逻辑坏了，而是估值、流动性、地缘政治、产业成本和英伟达财报预期，正在同一时间挤在一个交易窗口里。

在成交量不足2万亿元的环境下，光通信、半导体设备两条大主线很难同时走出持续趋势，很多人熟悉的市场“恐高症”持续发作了。科技资金自然开始向更细、更早、更有预期差的方向轮动，液冷就是其中之一。

图片来源：通达信截图

图片说明：液冷板块大涨，申菱环境领涨，英维克强势封板，强瑞技术、高澜、飞荣达、飞龙股份等涨超5%

01液冷这次火的原因真不一样

过去液冷经常是一个典型的末端补涨品种。

光模块、服务器、PCB、半导体设备先涨，核心资产涨高后，资金开始寻找低位分支，液冷、温控、机柜等细分环节被轮番挖掘。

也就是主线涨不动了，资金开始找补涨。所以市场形成了一个经验：当AI已经从核心资产炒到液冷，往往意味着主线资金开始边际退潮。

但这一次不能简单套用旧经验。因为Rubin时代，液冷已经从“补涨环节”变成新一代算力架构的必要条件。

8月以来，AI液冷明显活跃，并非完全没有基本面。

英伟达Rubin已经把“全液冷”从未来技术路线变成量产平台。Vera Rubin NVL72采用100%液冷，冷却液入口温度最高可达45℃，英伟达明确表示，这种温水液冷方案可以在很多地区直接配合干冷器运行，减少甚至取消传统机械制冷设备。

据TrendForce最新判断：2026年AI芯片液冷渗透率预计达到53%，2027年接近60%；英伟达机架级液冷方案2026年出货量预计翻倍，Google超过80%的AI服务器已经采用液冷。

野村近期产业观点也指出，NVIDIA、AMD和Google的高端芯片正在推动液冷渗透，NVIDIA机架级液冷方案2026年出货量有望翻倍，Google AI服务器液冷比例已经很高。

这意味着液冷正在从服务器配件变成AI数据中心的系统级基础设施。

这就解释了为什么最近液冷会突然变得有交易价值。我们不能只理解为资金从光模块切出来寻找补涨，更要看到Rubin量产带来的真实需求。

02液冷来了，AI电源也不远了

过去我们讲AI算力，通常只想到GPU。但AI发展到今天，已经出现一个很现实的问题：

芯片有了，服务器有了，数据中心建好了，电从哪里来？

最近半个月，英伟达在AI电力和数据中心基础设施上的动作尤其密集。AI电力和AI电源的瓶颈突破也成了重中之重。

高盛预计，美国数据中心用电需求将从2025年的31GW升至2026年的41GW，2027年进一步达到66GW。

摩根士丹利则估计，美国2026—2028年数据中心潜在电力缺口达到约38GW，部分地区电网接入周期已经达到5—7年。

所以AI真正的下一道瓶颈，正在从“算力”转向：电力、配电、散热和能源效率。

液冷散热和AI电源功率升级都是配套的，英伟达已经在推进800VDC架构。

原因并不复杂：机柜功率越高，在传统54V架构下，电流、铜材、线缆、连接器和损耗都会迅速上升。800VDC的本质，是用更高电压降低电流，让兆瓦级AI机柜继续做得下去。

英伟达及产业链已经展示800VDC Power Rack、110kW Power Shelf等方案，下一阶段将进一步向高压直流、固态变压器和直流微电网演进。

这也是为什么我认为：AI电源不是液冷行情之后的补涨，而是Rubin之后AI基础设施的第二条主线。

03AI电源重点看四个环节

第一是PSU/Power Shelf。

这是最直接的受益环节。随着机架功率提升，单机架电源密度持续提高，电源架从传统服务器配套逐渐成为独立价值量较高的基础设施。

第二是BBU。

AI负载并不是平滑的，GPU瞬时功率波动会越来越明显。BBU本质上是在机架侧解决短时间功率波动问题，未来与设施级BESS形成“短时稳压+长时储能”的双层架构。

第三是SSCB固态直流断路器。

800VDC最大的工程问题之一，就是直流没有自然过零点，传统交流保护方式并不能简单照搬。随着高压直流进入机架，SSCB的重要性明显提升。英飞凌也已将PSU、BBU、SSCB和800V HVDC列入下一代AI电源解决方案。

中富电路、科士达、中恒电气等可以从PCB、电源及高压直流配套角度跟踪。

第四是更远期的SST固态变压器。

如果800VDC进一步向数据中心电力中心、直流微电网发展，SST将成为“电网到AI机架”的关键设备。四方股份、中国西电、金盘科技等具备电力电子、变压器、电网设备能力的公司，值得作为产业链观察方向。

这里要注意：SST是远期逻辑，PSU、BBU、UPS/HVDC则更接近当前订单。

不要把远期故事当成明天的业绩。

此外，燃气轮机和电网设备值得单独关注。海外AI数据中心建设速度已经明显快于部分地区电网扩容速度，“先找电、再建机房”正在成为现实约束。英伟达连续布局Lancium、SB Energy、Cloverleaf，本质上就是在争夺AI工厂的“电力第一公里”。IEA也明确指出，可靠、可负担且能够快速获得的电力，正在成为AI发展的关键决定因素。

总之，产业逻辑正确，但需要注意不等于现在就该重仓。

当前最需要克制。宏观事件尚未完全落地，英伟达财报和资本开支指引即将验证，海外AI估值仍处于高波动阶段，A股中报也尚未完全收官。

因此，8月下半场更适合做结构研究，而不是情绪追涨。先观察宏观与英伟达财报能否稳定预期，再观察成交量能否重新回到趋势行情需要的水平；如果量能恢复，大光为代表的“易中天”企稳，AI主线才可能从“细分轮动”重新走向“产业趋势”。

真正值得重视的不是“液冷又涨了多少”，而是AI的瓶颈正在从芯片逐步向电力、散热和基础设施迁移。

下一轮AI资本开支高潮，将不只是买GPU，也要买电、买地、买电网、买冷却。

只是投资上，仍然要等风真正稳定下来，再把仓位交给产业趋势。

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