沪铜重心上移受情绪扰动 沪铝旺季需求有待释放
创始人
2026-08-25 16:27:01
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（来源：兴业期货）

研报正文

【沪铜】

宏观方面，美元指数继续维持在较低位运行，等待央行年会上美联储主席表态。供需方面，五矿旗下铜矿Las Bambas已恢复运营，但矿端紧张担忧仍难以消退。

库存方面，国内社会库存再次出现小幅下降，LME库存虽抬升，但注销仓单大幅增加，现货短缺仍有发酵可能。整体来看，铜价重心抬升较为明确，但短期资金面及情绪面影响较大。

【沪铝】

宏观层面，美国财政部扩大长期国债回购规模令美元及美债收益率承压，对有色整体形成利好。中东方面，伊朗强硬表态令霍尔木兹海峡封锁预期延续，地缘风险溢价仍对铝价构成底部支撑。

基本面呈现边际改善迹象，SMM数据显示上周铝下游加工龙头企业开工率环比回升0.1个百分点至60%，为传统淡季以来首次止跌反弹，预示下游需求或正逐步走出季节性底部;铝锭社库淡季持续去化，较上周四减少1.4万吨。

随着“金九银十”传统消费旺季临近，若终端集中开工带动加工企业提货需求释放，库存去化斜率有望进一步抬升。短期铝价在宏观情绪修复、地缘溢价及基本面改善共同支撑下偏强震荡。

【氧化铝】

氧化铝价格继续在低位震荡。基本面方面，受季节性影响发运受到扰动，但供需过剩格局仍难以转变，对价格形成拖累。目前成本端仍是主要支撑，矿石价格表现相对坚挺，现货价格维持不变。整体来看，过剩预期不变，氧化铝价格预计继续维持在低位运行，但成本限制下方空间。

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