出品｜中访网

审核｜李晓燕

资管行业向来信奉明星基金经理的个人光环，依靠明星业绩出圈、靠头部管理人引流是行业常态。但成立满二十周年的中欧基金，选择走出一条差异化路径：告别单点式人才依赖，搭建一座集专业化分工、工业化流程、数智化赋能于一体的投研“超级工厂”，以系统化投研底座，为长期稳健收益筑牢根基。在二十周年品牌发布会上，中欧基金管理层、投研核心负责人齐聚，复盘二十年发展变革，同时结合宏观市场走势、大类资产配置逻辑，给出权益、固收、科技赛道的后市研判。

回望二十年发展历程，中欧基金的成长史，是两次关键变革驱动的升级之路。2014年的公司治理机制革新，是中欧发展的分水岭。在行业普遍采用传统公募股权架构的时期，中欧率先完成机制重塑，配套长效化人才激励体系，打破公募行业人才流失的痛点，源源不断吸纳成熟投资人才，同时完成内部投研骨干梯队培养，搭建起厚实的人才基本盘，为后续规模与业绩双增长埋下伏笔。

截至2026年上半年，中欧基金资产管理规模突破9200亿元关口，服务个人与机构客户总量逼近亿级规模。业绩维度的硬实力更具说服力：近十年主动权益绝对收益在大型公募机构位列第二名，固收绝对收益近七年跻身中型基金公司前三。亮眼成绩单背后，2023年启动的“专业化、工业化、数智化”投研体系升级，成为巩固竞争力的核心抓手，而本次发布会提出的“超级工厂”概念，正是这套体系具象化的表达。

所谓资管“超级工厂”，区别于传统基金经理“一人包揽研究、择时、配置、交易全流程”的作业模式，像现代化制造车间一样完成精细分工、标准化流转、数字化质控，划分为主动权益、多资产配置、量化投资三条独立生产线，各司其职、协同运作，抹平单人决策的情绪化、局限性，实现投资业绩的可复制、可持续。

多资产投决会主席黄华用角色转变形容工业化改造的价值：过去多资产投资依靠基金经理一人统筹全部品类资产，精力分散难以做深做透。如今基金经理转型为“总装工程师”，各类资产由专业研究小组完成深度研判，依托标准化投研模块完成组合拼装。落地到交易环节变化直观：以往多资产组合单日需要手动完成三四十笔交易指令，依托自研投研系统后，设定配置比例即可自动完成数百只股票、债券的一键执行，交易效率、配置精准度大幅提升。

量化投资赛道，则是数智化改造的典型样板。量化投决会主席曲径介绍，AI大模型重构了量化团队的工作模式，打破研究员、策略开发、技术运维割裂的部门墙，具备代码能力的研究员可以直接完成策略迭代，缩短策略落地周期。在模型构建层面，不再局限于财报、行情等结构化数据，将研报、产业新闻、行业纪要等海量非结构化文本数据纳入模型训练，打造多维度低相关性选股策略，平滑组合波动。同时，团队搭建策略全生命周期管理系统，实时监测策略有效性衰减、市场适配度，定期完成策略迭代更新，彻底摆脱量化策略“昙花一现”的通病。

AI浪潮席卷资管行业，不少机构炒作“AI取代基金经理”概念，中欧主动权益研究总监任飞给出了冷静判断：AI是高效的工具，但无法成为投资决策者。AI能够完成财报梳理、产业数据整理、舆情汇总等基础性工作，把研究员从海量信息筛选工作中解放出来，但AI存在明显短板，极易被引导性信息带偏，不具备独立价值判断能力。

主动权益超额收益的核心，集中在两大AI无法触及的核心能力：一是对企业五到十年长期价值的底层研判，需要产业认知、商业逻辑积淀做支撑；二是把握宏观时代主线，自上而下预判产业长期景气度。AI解放基础工作之后，投研人员得以将更多精力聚焦深度产业调研、长期价值研判，头部机构的研究壁垒被进一步放大。

除投研体系拆解外，中欧核心基金经理结合宏观基本面，对债券、科技两大主流赛道给出务实的配置思路。

固收负责人王申从居民、企业两大部门债务周期拆解宏观底色：居民端地产相关债务去化进程仍在持续，预计在2027年末至2028年上半年触底企稳；产业端，传统制造业持续产能出清在2025年三季度迎来盈利拐点，AI、高端制造等新经济维持高景气，市场“传统弱、新兴强”的结构分化会长期延续。

复盘2025年债市大幅调整，核心诱因是十年期国债收益率与银行负债成本倒挂催生估值泡沫，经过回调之后债市估值回归合理区间。展望后市，银行负债成本存在下行空间，宽松货币环境具备延续基础，纯债产品能够稳定赚取票息收益，不过整体收益中枢较上半年有所回落，适合作为底仓资产配置。

聚焦热门AI科技赛道，基金经理杜厚良对本轮板块回调做出清晰定性：短期下跌由海外高杠杆资金集中赎回导致，AI产业长周期成长逻辑并未破坏。当前行业供给端算力产能持续扩张，但下游场景需求爆发速度更快，算力供给与应用需求的错配短期难以修复。

产业落地层面，AI商业化已经从基础算力比拼，走向垂直场景落地：代码生成工具直接降低企业研发人力成本；生物医药领域AI介入靶点研发、蛋白结构测算，落地大额产业订单；金融、法务、网络安全等行业智能化改造提速，AI从重复性劳动替代进阶到科研辅助工具。经过阶段性调整，部分AI标的估值回归合理区间，但他同时提示，低估值不等于布局信号，投资需要紧盯企业订单落地、产能兑现两大硬核指标，规避纯题材炒作标的。

站在二十周年节点，中欧基金总经理刘建平将资管行业定义为“种下时间价值”的事业，研究深度、体系厚度、客户信任共同构成长期价值。二十年不是终点，而是体系化投研模式规模化落地的新起点。在行业周期轮动、市场波动常态化的环境下，依靠明星的时代已然落幕，以工业化投研工厂为核心的平台型资管模式，或许是公募机构穿越牛熊、维系长期业绩稳定的最优解。