“胖改”，一度被视为永辉超市的“救命稻草”。 学习胖东来模式，从商品结构、服务流程到员工待遇进行全面调改，永辉试图以此重塑形象，挽回颓势，然而现实却泼来一盆冷水。

继福州一家“胖改”仅四个月的门店传出闭店消息后，近日，江苏盐城一家同样经过“胖改”的门店也传出了即将闭店的风声。这不禁让人发问：投入巨大、声势浩大的“胖改”，真的没能拯救永辉吗？

图源：雪球

“胖改”阵痛

高成本与不确定性并存

永辉的“胖改”并非简单的装修升级，而是一场伤筋动骨的深度转型。

以盐城宝龙城市广场店为例，其调改涉及下架近七成原有单品，引入大量新品，并大幅调整卖场布局，优化动线，降低货架高度。同时，为了提升服务品质，永辉还提高了员工待遇。这一系列举措背后，是巨大的资金投入和运营成本。根据永辉2025年年报及业绩预亏公告，仅门店调改带来的资产报废及一次性投入就合计约9.1亿元，因停业装修产生的毛利额损失预估约3亿元，两项合计超过12亿元。此外，单店调改的平均花费高达约1878万元，部分门店仅硬件投入就超千万元。

然而，高昂的代价并未换来确定的成功。

相关资料显示，福州远洋德呈乐堤港店在2025年4月完成“胖改”开业，却在短短四个多月后的9月宣布“服务功能迁移”，实质上宣告闭店。

业内人士分析，这可能与商场管理方变更、租金成本以及门店在新商业生态中的定位和效能有关。即便投入巨资改造，如果预期收益不佳，闭店止损依然是企业的理性选择。这表明，“胖改”并非万能灵药，单店的成功无法掩盖整体战略执行中的不确定性和风险。

财报拷问

25亿巨亏与“休养生息”的无奈

“胖改”的成效，最终要体现在财报上。

然而，永辉超市最新的业绩答卷，却给这场转型泼了一盆更为刺骨的冷水。

根据2025年年报及2026年一季报数据显示，永辉在2025年全年实现营业收入535.08亿元，同比大幅下滑20.82%；更为惨烈的是，归属于上市公司股东的净利润巨亏25.52亿元，亏损额较上年同期进一步扩大了10.87亿元。从全年四个季度的经营表现来看，业绩呈现明显的逐季下滑态势，仅第四季度归母净利润就大幅亏损18.43亿元，占全年亏损总额的七成以上。

永辉2025年财报

面对如此惨烈的亏损，永辉在公告中解释，这主要源于主动的战略收缩与高昂的转型成本。

2025年，永辉累计关闭了381家尾部门店，并深度调改了284家门店。仅因门店调改产生的一次性费用（含资产报废、停业收入损失等）就高达8.79亿元，叠加闭店产生的租赁违约金及人员清退赔偿，合计对公司税前利润的影响超过11亿元。尽管调改门店的客流平均上涨了80%，部分门店日销翻了5倍，但单店的数据改善远不足以填补巨大的财务黑洞。

在经历了2021年至2025年累计超120亿元的亏损后，永辉似乎终于按下了激进改革的暂停键。进入2026年，永辉宣布不再进行大范围的闭店和调改，仅进行小范围的二次调优，正式进入“休养生息”阶段。这一策略调整在2026年一季度确实带来了账面数据的“回暖”，当季归母净利润达到2.87亿元，同比大幅增长94.4%。但这更多得益于不再受大规模调改和闭店费用的拖累，以及春节旺季的支撑。事实上，若剔除一季度表现，永辉在2026年第二季度再度转亏，产生约0.37亿元的亏损，这表明其盈利基础依然十分薄弱，能否真正摆脱“一季度盈利、后续季度失血”的历史惯性，仍是巨大的未知数。

更令人担忧的是，在沉重的历史包袱下，永辉的资金链已紧绷至极限。截至2025年末，公司资产负债率已攀升至94.60%，账面货币资金仅33.02亿元，已无法覆盖39.27亿元的短期借款，短期偿付压力空前。在如此严峻的财务困境下，“胖改”带来的增量显得杯水车薪。

信任危机

食品安全问题频发、股民信心耗尽

如果说财务亏损是“内伤”，那么频发的食品安全问题则是不断侵蚀永辉品牌信誉的“外伤”。

近年来，永辉多地门店屡次被曝出食品安全问题，严重动摇了消费者的信任根基。

成都金牛北城龙湖店在两年内三次因售卖过期食品、冒用商品条码等问题被监管部门处罚。汉中吾悦广场店被曝出售过期近半个月的沙拉酱，暴露出门店在临期商品管理上的严重漏洞。深圳福田in城市广场店被消费者拍到将隔夜牛肉更换标签后当作新鲜肉品继续售卖。

这些事件并非孤例，它们共同指向一个核心问题：永辉的内部管理和品控体系存在系统性缺陷。当一家超市连最基本的食品安全底线都难以守住时，再华丽的“胖改”门面也难以赢得消费者的真心。

资本市场的反应最为直接。持续的亏损和频发的负面新闻，导致永辉超市的股价长期在低位徘徊，市场信心严重不足。股民们用脚投票，对这家曾经的“生鲜第一股”失去了耐心。

在如今的投资者眼中，“胖改”更像是一场成本高昂的营销噱头，而非能带来实质性改变的良方。当一家公司的盈利能力、品牌信誉和内部管理都出现问题时，任何局部的、表面的改革都难以挽回颓势。

“胖改”或许能为永辉的个别门店带来短暂的客流和口碑，但它无法从根本上解决永辉积重难返的深层问题。在零售行业竞争日益激烈的今天，永辉需要的不仅是一次学习胖东来的“形似”，更是一场触及灵魂的改革。