成立以来，该基金绝大多数时间的回撤被控制在3%以内。

作者 | 市值风云基金研究部

编辑 | 小白

一只连续九个完整年度取得正收益的二级债基，今年落到了同类排名后段。长期成绩和短期表现之间的反差，正是观察国富恒瑞A（002361.OF）的切入口。

赵晓东自2016年2月成立起管理该基金至今，任职年化回报4.79%。

（来源：市值风云APP）

从年度表现来看，国富恒瑞A展现出了较强的抗风险能力。

在2017年至2025年的完整自然年度中，该基金连续9年录得正收益，即使在权益市场大幅波动的的2018年、2022年，它仍能保持正回报。

（来源：Wind）

优秀的绝对收益背后，是极其严格的回撤管理。Wind数据显示，其成立以来绝大部分时间的回撤都被控制在3%以内。

今年6月底，由于传统板块的低迷，其最大回撤来到-4%左右的低点，但随后迅速企稳。这种平滑的净值表现，有效提升了投资者的持有体验。

（来源：Wind）

作为一只二级债基，权益仓位是影响基金收益弹性与波动的核心。

数据显示，自2016年以来，国富恒瑞A的股票仓位常年稳定在14%至18%之间，赵晓东没有通过大幅调整仓位择时，而是长期保留一部分权益资产增厚收益。

（来源：Wind）

在行业配置和选股上，该基金具有极为鲜明的深度价值投资特征。

从行业配置来看，国富恒瑞A长期以银行为底仓，截至2025年底，银行、房地产、家用电器为前三大重仓行业。

（来源：Wind）

穿透到底层重仓股，截至2026年二季度末，前十大重仓股合计占比16.39%，占股票市值比重达到了96.34%，持仓高度集中。

持仓主要由银行及头部地产股构成，辅以五粮液、华帝股份等消费标的。组合以低估值、高股息板块为底仓，防御属性较强。

（来源：Wind）

不过，今年6月市场风格极端分化，科技独涨，传统价值被冷落。国富恒瑞A受此拖累回撤较大，年内收益转负，吾股排名也随之下滑。

（来源：市值风云APP）

固收端是二级债基的基石。国富恒瑞A基本维持80%左右的债券仓位，在券种配置上，金融债占据了主导地位，也适度参与了可转债投资。

（来源：Wind）

具体来看，2026年二季报中显示的前五大重仓债券均为国开债等政策性金融债，合计占基金资产净值比例超过62%。这类资产流动性较好，信用风险较低，构成了投资组合的底仓支撑。

（来源：Wind）

该基金业绩稳健，契合了机构资金对绝对收益的诉求。从持有人结构来看，2021年以来机构持有份额明显增长，截至2025年底，机构持有比例已达90.05%。

（来源：Choice数据）

截至2026年二季度末，基金合并规模为36.1亿元，环比下降31.5%，经历明显收缩后，当前体量仍较为适中。

（来源：Choice数据）

总体而言，国富恒瑞A是一只特征分明的产品。长期的稳健运作、价值驱动的选股风格以及坚实的金融债打底，共同构成了其年化4.79%的长期回报。对于风险偏好较低、期望资产保值增值且能进行中长期持有的投资者来说，这是一个值得关注的配置工具。

注：如无特殊说明，全文数据截至2026年07月29日。

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