IPOMiner 2026年8月5日

深交所官网2026年5月22日披露，超聚变数字技术股份有限公司（简称“超聚变”）创业板IPO获受理，保荐机构为中信证券，审计机构为安永华明。截至2026年8月5日，审核状态为已问询，尚未上会。

公司前身为华为X86服务器业务，2021年剥离后落地河南郑州，现由河南省国资委实际控制。

一、公司概况与行业地位

超聚变成立于2021年，主营业务为AI服务器、通用X86服务器、液冷算力整机、操作系统及边缘计算产品的研发、生产与销售。硬件整机占收入99.7%以上。

根据IDC数据：

• 2025年服务器出货量市场份额位居中国市场第二，仅次于浪潮信息
• 2022年至2025年，中国标准液冷服务器市场占有率连续排名第一
• 昇腾生态出货规模位居头部厂商行列

公司已服务全球超过100个世界500强客户及60多个算力高地。截至2025年末，累计获得已授权专利2313件，其中约90%为发明专利。

二、股权结构

公司现有股东53名，股权结构较为分散。控股股东为河南超聚能科技有限公司（简称“超聚能”），持股31.3778%，报告期内持股比例一直在30%以上。超聚能由河南信产算力智能产业发展基金（94.91%）、河南信息产业投资有限公司（5%）、豫信电子科技集团（0.09%）持股。实际控制人为河南省国资委。

主要股东（根据招股书及公开信息）：

穿透后，河南国资系合计持股约38%。

三、财务数据

核心财务数据（单位：亿元）：

2023年至2025年，营业收入从250.92亿元增长至582.46亿元，归母净利润从5.07亿元增长至10.30亿元。主营业务毛利率从14.27%逐年下降至8.58%。经营现金流连续三年为负，存货从97.67亿元增长至212.06亿元。

四、IPO前融资历程

公司自2021年设立以来经历多轮融资：

五、IPO方案

募资投向：

• 新一代算力基础设施研发及产业化项目
• 超聚变智慧制造园区及研发中心项目
• 面向智能算力、AI及供电架构的关键技术研发项目
• 补充流动资金

六、主要关注点

1. 关联交易

中国移动（中移资本）和/or中国电信（电信投资）既是公司股东，同时也是公司前两大客户。

2. 毛利率持续下滑

公司主营业务毛利率从2023年的14.27%降至2025年的8.58%。AI服务器毛利率据公开信息约为6.55%，处于较低水平。上游芯片（GPU/CPU）成本占比高，行业价格竞争激烈。

3. 经营现金流与存货

报告期内经营现金流持续为负，虽逐年收窄但尚未转正。存货从97.67亿元增长至212.06亿元，服务器硬件更新迭代较快，存货跌价风险需持续关注。

4. 客户集中度

前五大客户占营收54%以上，客户集中度较高，以运营商和互联网大厂为主。

5. 新兴业务占比

公司同步布局城企数智、能源智慧等新兴业务，2025年相关收入约1.62亿元，占总营收比例不足0.3%。

七、简要总结

超聚变前身为华为X86服务器业务，2021年剥离后由河南国资承接，目前为国内服务器市场份额第二的算力基础设施提供商。公司2026年5月22日创业板IPO获受理，拟募资80亿元。

报告期内营收从250.92亿元增至582.46亿元，归母净利润从5.07亿元增至10.30亿元。

股权方面，公司股东共53名，包括河南国资、中移资本、电信投资等机构，实际控制人为河南省国资委。

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