“几十万元真的不算多，在我们圈子里，亏损达到七位数的大有人在，那种煎熬没法说。”10日，在北京从事白银批发的商户张强（化名）对中新经纬说。

截至发稿，Wind显示，伦敦银现报63.771美元/盎司，今年以来累计跌幅约10.93%。沪银主力合约（AG.SHF）报15.42元/克，较1月末约32.4元/克的价格腰斩。白银大跌，那些投资白银的人都怎么样了？

“持仓的人心里全是煎熬”

“这一波行情真的太折腾人了，从高点每克32元跌到15元，持仓的人心里全是煎熬。”聊起今年以来银价的剧烈波动，张强连连感慨。

张强告诉中新经纬：“银价还在十几元一克的时候，进场囤货、大批量拿货的基本都是从事白银批发或者相关工作的圈内人。2025年9月下旬，沪银价格接近11元/克，当时我们去深圳水贝市场看货，不少商户直接把白银板料直接堆到店门口交易，单笔砸几百万元拿货的人比比皆是，那阵仗跟街边卖大白菜没两样。”

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市场情绪的分水岭，是在白银克价突破20元之后。“价格过了20元，普通投资者才大批量涌进来，白银的市场溢价也随之走高。”张强说。

据张强介绍，自2025年12月到2026年1月底，来找他咨询白银的人变多，每天电话不断。有时，他一天能卖出上百公斤白银（银条、白银板料）。那时，不止普通人跟风，行内不少人也跟着上头，他自己也囤了不少货。

据张强透露，2月，在银价22元/克左右时，他的一位客户前后合计投入两百多万元购入白银板料，到6月10日浮亏大约70万元。这位客户本身对贵金属市场有一定了解，并非纯小白散户。当时这位客户判断行情还会继续走高，便果断出手大批量囤入白银板料。

“起初账面浮盈让这位客户信心十足，没能及时落袋为安。谁料5月中旬后行情快速反转，银价接连下跌，账面盈利迅速缩水，最后演变成亏损。但他仍拿在手里，等着行情回暖。”张强说。

张强自己也未能置身事外：“我们为了正常经营也囤了部分货品，如今同样面临亏损。这一轮行情里，赚得最多和亏得最惨的，都是我们这些手握现货的人。”

浮盈20万元变倒亏10万元

“天天焦虑，走路都腿软。”北京天雅珠宝城的白银批发商白明（化名）告诉中新经纬，这几天白银一路下跌，让他心慌，他手里还有不少现货，当前行情下，每天一睁眼就亏几十万元。

白明说，最近一个月，都没有什么人来买白银。今年年初，因为货源紧张，1000克银条在大盘价基础上加价销售，有时每克能加6毛钱。2月3日—2月24日，1000克银条在大盘价基础上每克最高加价4元。“现在，1000克银条价格在大盘价基础上减5分钱，但是买的人和咨询的人都不多，和年初银条被抢断货的情况形成强烈反差。”

资料图 中新经纬 李自曼摄

李女士今年年初以23元/克价格，从白明的店里购买6根1000克银条。

行情鼎盛时期，她的持仓单日最高浮盈可达6000元，这笔投资收益，让身为工薪阶层的李女士欣喜不已，每日醒来的第一件事，就是紧盯白银大盘走势，满心期待行情持续走高。

在单边上涨行情的刺激下，李女士为博取更高收益，她拿出全部个人积蓄，在银价攀升至27元/克时，再度加仓5000克银条，想靠投资白银赚取新车首付。

彼时市场热度空前，甚至有买家愿意在大盘价基础上，加价5元/克收购她手中的银条，但李女士没有出手。市场普遍的看涨氛围，让她笃定银价突破40元/克是必然趋势。

春节过后，白银短暂冲高后，开启持续下跌模式。伴随着银价持续走低，李女士的持仓从最高近20万元浮盈，彻底转亏。最终，她以16元/克的价格清仓所有银条，亏损近10万元。不过她计划等待银价低位企稳后，再择机重新入场。

白明表示，他从业10年来，也是第一次经历这样的市场行情。在他看来，贵金属投资从来不是稳赚不赔的生意，极致的涨幅背后必然暗藏巨大风险，盲目追高，最终只会付出沉重代价。

东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞对中新经纬表示，当前的白银行情仍不适合盲目抄底，但中长期具备配置价值，需严格区分投资周期与工具选择。

瞿瑞解释称，若是中长期配置型投资者，现在可以开始关注，但不适合一次性重仓买入；若是短线交易者，目前白银价格仍处在高波动、弱稳定的区间，追跌和盲目抄底的风险都很高。白银虽然价格较高点腰斩，但如果放在更长周期看，现货白银仍在60美元/盎司上方，并不属于传统意义上的历史低位。也就是说，“跌很多”不等于“便宜”，只说明前期泡沫和拥挤交易在出清。

瞿瑞指出， 当前白银核心风险主要在以下四个方面：一是美联储路径风险，若通胀回落不顺、实际利率高位，贵金属估值承压；二是工业替代风险，高银价加速银包铜、铜电镀等应用，摩根大通预计2026年光伏用银同比减少6000万盎司，若替代超预期将压制银价；三是流动性风险，白银市场规模仅为黄金1/6，杠杆更高，极端行情易踩踏；四是汇率风险，中国国内沪银价格受人民币汇率波动影响较大，人民币升值会放大国内沪银调整幅度。