北京时间6月24日晚间，黄金多头遭遇“黑色星期三”。伦敦现货黄金和COMEX（纽约商品交易所）黄金期货连破数道心理防线，直直击穿4000美元/盎司大关。截至22时，现货黄金盘中最低砸向3964.24美元/盎司——较半年前的历史峰顶，已暴跌逾26%。

26%的回撤是什么概念？是黄金自2020年以来最惨烈的季度杀跌。这轮下跌并非突发黑天鹅，而是一场“温水煮青蛙”——过去五个月，每次反弹都被更“鹰”派的声音掐灭，多头一次次以为“到底了”，结果下面还有地下室。

对此，信达期货6月24日研报分析称，金价受到加息预期的超强压制，已经回落到阶段性支撑位，市场唱“鹰”的氛围较浓厚，盘面出现超跌买预期的现象。

“6月22日当周，美联储偏‘鹰’政策基调将压制金价，整体维持偏弱震荡格局。”东方金诚发布的周报（6.15—6.21）认为，美联储政策端“鹰”派预期仍在发酵，美联储新主席沃什放弃点阵图个人预测意味着官方利率指引频率下降、政策透明度降低，叠加多位美联储理事近期释放偏“鹰”表态，市场对年内加息的定价仍有上修空间，美元实际利率易上难下，构成金价的核心压制。此外，尽管美伊初步协议已经达成，但仍需关注后续谅解备忘录执行情况及核问题谈判进展。整体上看，当前多空缺乏超预期催化打破均衡，预计短期内金价将偏弱震荡。

那现在该抄底还是割肉？

在分析人士看来，短线看，加息预期还没完全Price In（定价），金价技术面甚至可能去摸3800美元/盎司——抄底的手，请先悬在半空。但长线资金别忘了：全球央行还在“偷偷”买金，这一轮下跌，或恰恰是他们在等待的进场价位。黄金的“货币属性”从来不是靠散户撑起来的，而是靠各国央行对美元信用的集体不信任票。

“在油价逐渐回落至低位的过程，通胀是否能够支撑美联储过早地走加息逻辑还需要产生疑问，因此需要特别关注后续核心通胀的情况。”前述信达期货研报认为，中期而言，黄金当前面临的核心矛盾，是地缘风险溢价的消退几乎是确定性事件，而加息预期能否被现实数据证实仍存较大不确定性；长期全球央行购金逻辑未变，黄金的货币属性带来的配置价值构成底部支撑，重点关注回调支撑位。

4000美元以下，是陷阱还是馅饼？答案不在K线里，而在愈发复杂的黄金定价因素博弈中。

作者：曾庆怡