继黄金、白银强势上涨后，铂金成为贵金属市场 “新晋领涨者”。12 月 16 日，国内铂金期货主力合约延续冲高态势，广期所铂金期货最高触及 432 元 / 克，此前一日盘中首现上市以来涨停，单日大涨 7%；国际市场上，NYMEX 铂金期货价格突破 1862 美元 / 盎司，年内累计涨幅已达 105%，远超同期黄金 63% 的涨幅。

这轮铂金大涨并非偶然，而是经历了三个阶段的持续发酵。5-7 月，南非极端天气、矿体老化及电力短缺导致全球铂金一季度矿产供应量同比下滑 13% 至 34 吨，可交割货源紧张开启涨价序幕；8 月下旬至 10 月中旬，美联储降息进程启动叠加地缘风险事件，流动性宽松预期与避险情绪共同推涨价格；近期，中国铂钯期货期权上市、欧洲燃油车政策调整讨论及 “十五五” 规划明确氢能定位，作为氢燃料催化首选材料的铂金价值凸显，多重利好推动价格加速上行。

供需失衡是铂金上涨的核心支撑。据 WPIC 统计，2025 年全球铂金市场预计短缺 26.4 吨，尽管总需求预期同比下降 4% 至 244.8 吨，但供应端的结构性紧张难以缓解。除矿产端问题外，美国关税政策引发的库存囤积、伦敦市场铂金西迁导致的供应吃紧，以及中国新期货合约交割带来的实物吸纳，三方地缘性争夺进一步加剧供需矛盾，降低了市场回归宽松的可能性。

宏观层面，美联储降息预期成为短期核心驱动。中信期货指出，“降息 + 软着陆” 组合将放大铂金远期价格弹性，而其供给集中度高的特点意味着扰动风险持续存在，工业与投资端需求则将稳步扩张。对于行情持续性，市场认为短期需关注降息节奏、地缘冲突及南非供应扰动，中长期则取决于氢能产业化进度及回收技术突破。

机构普遍看好铂金的长期价值。贺利氏预测 2026 年铂金市场仍供不应求，其相对黄金的价格优势可能带动首饰市场需求增长；世界铂金投资协会强调，在碳中和背景下，铂金作为氢能产业链关键材料的战略价值与绿色属性将持续提升，纳入资产组合可增强配置的前瞻性与抗风险能力。国内市场方面，铂金进口增值税政策调整与广期所铂钯期货上市，将推动市场向 “市场驱动” 转型，提升中国在国际铂金定价中的话语权。

不过，铂金高波动性需投资者谨慎应对。金源期货建议，当前金银多头交易拥挤或引发技术性回调，铂钯有望接棒上涨，但需密切关注美国非农就业报告和零售数据，以把握美联储政策走向。对于这场行情是短期狂欢还是价值重估，市场共识在于，铂金上涨既反映了大宗商品的趋势性行情，更折射出全球资金对 “去美元化” 与新能源转型的长期押注。