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2025年港股IPO市场回顾暨2026年展望：风起潮未落

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2026-01-27 18:37:49

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2025年港股IPO市场强势复苏，融资规模达2854亿港元，同比增长224%，跃居全球首位。新股表现亮眼，首日平均涨幅37%，破发率降至28%的历史低位。这一热潮源于制度持续优化与企业出海需求共振：联交所近年不断降低特专科技、生物科技等新经济企业上市门槛，并推出“科企专线”和快速审核通道，吸引大量优质公司赴港上市。同时，A股IPO节奏相对平稳，叠加中概股回流趋势，使港股成为内地企业尤其是制造业与TMT龙头的重要融资平台，AH股募资占比近半，深刻重塑市场产业结构。

展望2026年，报告认为港股IPO“投融资两旺”格局有望延续。一方面，美联储降息预期下全球流动性宽松，叠加港股估值仍处历史中位数附近，具备显著配置吸引力；另一方面，恒生指数成分股盈利预期普遍向好，内外部因素共同驱动估值抬升，进一步激发企业上市意愿。目前联交所IPO排队企业超300家，其中AH股占比达33%，且多为市值超500亿元的行业龙头，项目储备充足。监管层对AH股的支持态度明确，审核效率提升，为发行量维持高位提供坚实保障。

在发行机制上，市场呈现明显的“卖方市场”特征。2025年首发估值虽处于历史高位，但因一二级市场价差扩大，仍为新股留出充足安全垫。AH股及热门板块发行人议价能力突出，定价更贴近区间上限，AH溢价率亦呈收窄趋势。配售结构方面，2025年8月新规实施后，公众获配比例腰斩至12%，而基石投资者参与度高涨，其份额持续提升。数据显示，基石6个月解禁平均收益率高达64%，胜率达89%，彰显长期配置价值，预计2026年这一趋势将进一步强化。

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