来源：徒步滚雪球

文/徒步滚雪球 编审/悠悠 美美

很多人做红利投资，特别喜欢研究各种“纪律”。

什么跌1%加一次，跌3%加一次，必须严格网格，必须机械执行。

但我现在越来越觉得，投资这个东西，最后还是要让自己舒服一点。

尤其红利指数这种东西，它本身就不是那种波动特别大的品种（熊市也能跌30%）。

但它更像是一种：长期慢慢积累收益，然后中间伴随着一些均值回归的波动。

所以我后来慢慢发现：红利其实挺适合做网格，但没必要机械。

因为红利指数和很多成长指数不一样，它的长期波动没那么大，而且很多时候跌多了，资金又会慢慢回来。

本质上还是因为：

高股息这个东西，天然会对资金有吸引力。

尤其现在低利率环境下。

所以很多时候，红利指数跌深了，股息率高了，慢慢又会有人来买。

这也是为什么我现在做红利，更喜欢看几个东西。

第一个就是：

股息率和国债收益率比，到底有没有性价比。

一般来说，如果股息率能到国债两倍以上，我会觉得开始有吸引力了。

第二个就是：

看看它现在的股息率，在过去几年里到底算高还是低。

因为很多时候：

高股息本身，其实就是市场情绪低的时候。

第三个是：

我会比较在意这个指数本身的质量。

比如指数ROE。

毕竟现在红利指数太多了，已经四十多只了。

有些是真的高质量现金流资产。

有些其实只是“高股息看起来很高”。

所以我会尽量去选ROE高一点的，目前十几只。

指数ROE在10%以上当然最好。

接近10%我觉得也还能接受。

然后还有一点，其实很多人容易忽略。

就是：

红利指数，本质上还是股票指数。

这一点特别重要。

很多人一说红利，就感觉它像债券一样稳定。

但实际上：

它里面还是一堆行业和公司。

比如：

有些红利指数里面银行占比很高。

有些里面黄金股很多。

那这些行业本身，其实也是有周期的。

像前段时间黄金走弱的时候，如果你明知道整个黄金趋势都不太好，你还非得机械化“跌一点买一点”。

其实人会很难受。

包括红利低波，很多时候银行权重很高。

那你至少得看看：

现在银行这个方向到底是在增强还是走弱。

我后来越来越觉得：

做投资，还是稍微多动一点脑子比较好。

没必要完全照着别人那套。

因为每个人的资金情况、风险承受能力、舒服程度，本来就不一样。

而且真正适合自己的体系，很多时候也不是靠背纪律背出来的。

而是你自己慢慢观察、慢慢理解市场之后，逐渐形成的。

所以我现在做红利，其实更像一种动态观察。

估值低一点，趋势没坏，那就慢慢买。

涨多了，拥挤了，那就稍微收一收。

而不是：

跌一分钱买一次。

涨一分钱卖一次。

那种方式可能看起来很“纪律”。

但很多时候，其实挺累的。

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