作为中国首次与新兴市场主权国家直接搭建的债券市场双向互联互通机制，“中巴通”迎来新进展。第一财经从交通银行获悉，近日，该行获中国人民银行批复，成为“中国与巴西债券市场互联互通业务”（简称“中巴通”）独家试点银行。

这意味着中国与拉美最大经济体之间首次实现债券市场直接对接，也标志着中国跨境金融市场正由离岸枢纽模式，迈向新兴市场“点对点”直连的新阶段。

中巴债市直连加速落地

中国和巴西在经贸与金融领域长期保持紧密合作。中国已连续多年成为巴西最大贸易伙伴，双边贸易规模持续扩大，涵盖大宗商品、农产品及制造业等多个领域。在贸易规模不断攀升的同时，本币结算、跨境投融资及汇率风险管理需求也显著提升，为双方金融合作提供了坚实的现实基础。

2025年5月13日，中国人民银行行长潘功胜与巴西中央银行行长加利波罗签署了《中国人民银行与巴西中央银行金融战略合作谅解备忘录》和《中国人民银行与巴西中央银行人民币/雷亚尔双边本币互换协议》。其中，除了续签规模为1900亿元人民币/1570亿巴西雷亚尔的双边本币互换协议，还提出“促进金融市场基础设施互联互通”等。

“中巴通”的推出，正是对这一背景的制度性回应。记者获悉，在该机制下，中国国内投资者可以通过交行资产托管和资金清算服务投资巴西债券市场，巴西及更多国际投资者亦可以通过交行巴西子行进入中国债券市场，实现双向投资闭环。

事实上，两国债市在收益率、融资成本、资产配置需求上形成了极强的互补性，也是“中巴通”落地的核心市场驱动力。

巴西国内基准利率长期居于两位数，政府与企业融资成本高企。今年3月18日，巴西央行货币政策委员会将Selic基准利率下调0.25个百分点，但仍达14.74%。而中国债券市场利率稳定、融资成本显著低于巴西本土与美元市场。通过“中巴通”，巴西优质主体可以更便捷地进入中国债市发行熊猫债，获得低成本人民币融资；在为巴西及其他国际投资者提供新的投资渠道的同时，也进一步满足了中国境内机构投资者全球化资产配置的需求。

近年来，两国间更多的跨境金融业务尝试也在推进。比如，2024年，交行巴西子行联合北京分行为国家电投巴西子公司提供当地市场首笔跨境人民币贷款，用于支持圣西芒水电站运营，并通过“跨境人民币贷款+跨境支付系统+货币互换+境内外联动”的模式，实现融资、结算与汇率风险管理一体化服务。

从“离岸连接”走向“新兴市场直连”

“中巴通”落地并非从零起步。2024~2025年间，首单拉美主体熊猫债、首个中巴ETF互通产品相继落地，多家巴西企业通过中资银行在华发行人民币债券，两国投资者对彼此市场的认知逐步加深，监管协同机制也在实践中不断完善。

与此同时，中资银行在当地的本土化布局，为机制落地提供了关键支撑。以交行为例，其巴西子行具备资产托管、资金清算及市场交易等完整能力，能够为跨境债券投资提供从开户、交易到清算、托管的全流程服务，成为“中巴通”顺利落地的重要载体。

从更宏观的视角看，“中巴通”是中国债券市场制度型开放的重要延伸。

此前，中国已建成以“债券通”“互换通”为核心的跨境债市开放体系，实现了与中国香港市场、全球发达市场的深度对接。而此次对接巴西市场，则将互联互通从发达市场延伸至核心新兴市场，意味着中国金融开放正由区域枢纽向全球网络加速拓展。

而且，不同于此前依托中国香港市场基础设施的互联互通模式，“中巴通”通过中资银行在东道国的本土机构，搭建“全中资”一体化跨境服务链条，实现了两国市场规则、托管清算、监管协同的直接对接，是中国债市制度型开放的全新探索，也为后续与更多新兴市场国家互联互通积累了经验。

尤其在当前复杂的全球宏观经济与金融环境下，随着美联储货币政策的大幅波动，全球“去美元化”、货币多元化推进，中巴通过债券市场互联互通以及扩大本币双边互换等，能够有效降低对美元体系的依赖；中国债券市场规模接近200万亿元、位居全球第二，具备流动性好、收益稳定等特征，也为全球投资者提供了重要的避险资产选择。

(本文来自第一财经)