9月10日欧洲央行先加25个基点，存款机制利率到2.50%。9月16日至17日美联储再加25个基点，联邦基金目标区间放到3.75%至4.00%，这是美联储自2023年7月以来首次加息。9月18日日本央行跟加25个基点，政策利率到1.25%，创1995年以来高位。

同一周美国10年期国债收益率一度逼近5%，中国10年期国债收益率在1.68%至1.69%附近，中美利差倒挂约317到330个基点。按老经验，美元利息这么高，钱该往外跑，人民币该承压。

结果9月18日在岸、离岸人民币双双破6.70，中间价报6.7521，较上日调升59个基点。年内在岸累计升约4.1%，离岸升约4%；从2025年4月7.42算到这波，人民币对美元累计升幅接近10%。

美联储加息落地后，美元指数一度冲高，但隔夜又回落。市场提前消化了25个基点的预期，真出结果反而不是新增利好，非美货币压力减轻。日本央行加息、美日汇市干预预期也削弱了美元单边强势。

国内这边，跨境资金不是完全自由套息。央行用宏观审慎加微观监管两套框架盯资金，投机盘想靠利差大规模换美元出去，成本和合规都不轻松。中美货币政策错位的资金外流风险被这套框架挡掉一部分，利差就不会直接变成汇率暴跌。

9月中旬中间价连续偏强，9月14日到17日多次调升，18日再调59个基点，8个交易日累计调升幅度明显。中间价不是硬性定价，但每天给出偏强锚，银行和企业报价会跟着修正贬值预期。

2026年前8个月，中国美元计货物贸易顺差约8055.1亿元口径原文数据，业内统计约8063亿美元，远高于过去6年同期均值。企业手里攒了大量美元货款，上半年很多人持汇观望，等更高利息或更合算价位。

8月银行结汇2518亿美元，售汇2033亿美元，结售汇顺差485亿美元。当月企业外汇收入结汇率61.5%，比前几个月抬升。人民币从7.4一路升到6.7附近，持美元不结的企业会算账：再拖下去，同样100万美元换回人民币更少。

结汇一旦集中发生，市场美元供给变多、人民币需求变多，汇率继续升；汇率再升，更多企业怕吃亏继续结，形成循环。8月境内外汇交易量3.9万亿美元，代客涉外收入7768亿美元、付款7144亿美元，实需盘子很大。

早些年怕人民币升值，是因为代工小商品利润薄，汇率动一点订单就跑。现在出口主力里有机械设备、新能源、电子零部件、高端制造，技术和交付能力更强，海外客户对报价小幅变动没那么敏感。

企业锁汇也更熟练。2026年上半年外汇衍生品签约规模近1.4万亿美元，同比增长40%，套保比率35.3%，比2025年全年高5.3个百分点。还有很多外贸合同直接用人民币计价结算，根本不走美元换汇环节，汇率波动对账面影响变小。

8月G20财长和央行行长会议上，央行行长潘功胜表态，中国没有必要也无意通过汇率贬值拿外贸优势。央行副行长陆磊也强调保持汇率弹性、稳定预期、防超调。政策方向不是人为压低汇率促出口，也不是放任单边暴涨。

东方金诚王青的判断是，短期人民币保持与美元反向小波动，年底前核心区间6.70到6.90，全年先升后稳。汇丰把年底预期从6.75调到6.65，德银把2026年末基准从6.70调到6.55，高盛12个月目标看到6.50。

华福证券管涛提醒，升值太快会产生宏观紧缩效应，影响市场情绪，也挤压部分出口利润。美联储年内仍可能再加息25个基点，日本若因生产资料价格继续加息，中美利差会维持高位，人民币单向狂奔的空间受限。

9月21日在岸收6.6955，离岸收6.6949，仍站在6.70下方。中间价、结汇量、美元指数三者每天互相拉扯，哪一边数据变了，价位都会抖一下。

人民币这轮破6.70，靠的不是“加息世界乱、中国独自涨”这种玄学，而是企业把手里美元逐渐换回人民币、中间价持续偏强、外贸顺差提供底仓。问题留在最后：当汇率已经到6.7，外贸企业继续持美元等7块，和马上结汇锁6.7，到底哪边更像是赌？