封面新闻记者 边雪

现货黄金兑美元，再次突破4400美元/盎司。截至8月17日当日收盘，现货黄金上涨0.93%，收报4416.43美元/盎司，盘中一度触及4428.87美元。自8月初美国非农就业数据意外爆冷以来，金价从4000美元关口一路攀升，短短半个多月涨幅近10%。

8月18日，金价延续高位运行。亚盘时段，COMEX黄金期货价格早盘一度冲高至4434美元/盎司，随后迅速回落至4400美元下方震荡；截至发稿前，COMEX黄金期货价格报4393.80美元。国内方面，上海黄金交易所现货黄金AU9999最新价为955.2元/克，国内黄金价格报953.0元/克。

上海黄金交易所现货黄金AU9999价格走势。（官网截图）

品牌金饰方面，多家黄金珠宝品牌足金饰品价格上调至接近1340元/克，周大福金条价格报1175元/克，投资金条现货报价约1173元/克。

“我没买实物黄金，而是补仓了我的黄金基金。”8月18日，投资者王缇告诉记者。伴随金价回暖，资金涌入黄金ETF。截至8月14日，国内14只黄金主题ETF规模合计2715亿元，近一周增长721亿元。13只黄金及黄金股ETF8月以来合计吸金83.46亿元。其中华安黄金ETF8月以来净流入42.43亿元，规模重返千亿元级别。8月18日亚盘时段，黄金ETF华夏（518850）上涨0.09%，黄金股ETF华夏（159562）下跌0.27%。

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金价为何反弹？

三重驱动因素

这轮反弹从何而来？8月18日，记者通过专家采访，综合多方分析，主要有三重驱动因素。

首先是美国经济数据“连环爆冷”。7月美国非农就业人数环比减少2.3万人；7月零售销售环比意外下降0.6%；CPI、PPI数据也呈现温和态势。一系列疲软数据让市场迅速下调对美联储继续加息的预期，加息预期显著降温。美元指数一度跌至99.28，创两个月新低。

黄金作为零息资产，核心定价锚为实际利率。加息预期降温意味着实际利率上行压力缓解，直接推动金价中枢上移。

其次是地缘局势的微妙变化。广东省黄金协会监事长兼首席分析师朱志刚在接受记者采访时指出，最关键的因素是美伊谈判一度释放和谈信号，霍尔木兹海峡通航预期升温，造成油价回落。广发证券首席经济学家郭磊则认为，本轮地缘因素对黄金的影响已由“风险溢价驱动”转向“通胀－利率预期驱动”，一旦通航，油价有望下行，将从根本上解除主要经济体通胀和加息的压力。

不过地缘局势仍在反复。美伊谅解备忘录到期，伊朗威胁转向全面进攻姿态，美方排除延长停火协议。霍尔木兹海峡周末通航量降至冰点。地缘不确定性仍在为金价提供支撑。

第三是央行持续购金筑牢底部。世界黄金协会数据显示，二季度全球央行净购金288.9吨，环比增长411%。中国央行截至7月末已连续第21个月增持黄金。韩国央行也重启黄金配置。

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金价是否还会上涨？

有效突破4500美元是关键

对于这轮反弹的性质，朱志刚认为当前金价反弹属于阶段性补涨行情。“若能有效突破，金价有望进一步打开上行空间，但金价在4000至4300美元之间宽幅震荡，冲高后必定回落。”如今金价已站上4400美元，已超过朱志刚所说的震荡区间上沿。

光大期货最新分析也指出，随着美国滞胀深化、地缘风险不散以及央行减美债购黄金等因素，黄金可能维系高位震荡甚至偏强走势，需关注外盘金价在4500点关口附近的压力情况。

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黄金牛市回来了吗？

以“储备资产”的心态购买

机构对此分歧不小。乐观者如德意志银行认为，央行购金叠加ETF资金回流，黄金的“爆炸性”上涨阶段还未结束；瑞银预计随着通胀逐步回落，美联储2026年将维持利率不变，并有望于2027年重启宽松周期，为黄金提供支撑。

相对谨慎的声音也不少。多位基金经理认为，当前更适合定义为高位再平衡后的二次修复期，中长期“长牛”核心逻辑依旧坚实，但短期仍面临不确定性。国信期货首席分析师顾冯达提醒，美国长债供给压力持续发酵，长端名义利率刚性偏强，持续压制黄金估值天花板。此外，短期急速上涨已积累可观获利盘，技术层面超买风险正在上升。

海外投机资金紧盯货币政策变动，快进快出，放大了短期行情波动；而各国央行立足于长期战略，逢低布局、稳步增持。两股力量的博弈，意味着金价很难走出单边行情。对于普通投资者而言，与其纠结“牛市是否回来”，不如回归黄金配置的初心。“能买到就不要在乎它价高价低，以‘储备资产’的心态购买，而不是以炒作心态进入市场。”朱志刚提醒道：“家庭黄金储备宜在50克至100克之间，低于100克的持有量，没有必要因为价格高涨而卖出。”