MiniMax：2025年亏损18.72亿美元，资产负债率343.3%
创始人
2026-03-03 03:59:06
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出品｜公司研究室
文｜王哲平
3月2日，MINIMAX-WP(00100.HK)发布2025财报。
总体来看，公司营收大幅增长、毛利率显著提升，经调整亏损基本稳定，全球化收入占比持续走高。
2025年，公司总收入7903.8万美元，同比增长158.9%；毛利率25.4%，较2024年12.2%大幅提升13.2个百分点；年内亏损18.72亿美元，同比扩大302.3%，公司称主要因为优先股公允价值变动致金融负债亏损15.90亿美元；经调整净亏损2.51亿美元，同比增长2.7%，表明公司经营亏损趋稳。
收入结构方面，2025年AI原生产品：5307.5万美元，占比67.2%，同比增长143.4%；开放平台/企业服务收入2596.3万美元，占比32.8%，同比增长197.8%。
2025年，中国内地收入2137.5万美元，同比增长131.9%，占比由30.2%降至27.0%；中国内地以外收入5766.3万美元，同比增长170.6%，占比由69.8%提升至73.0%。
2025年，公司研发开支2.53亿美元，同比增长33.8%，增速远低于收入；销售及分销开支5189.6万美元，同比下滑40.3%。
截至2025年12月31日，MiniMax资产负债率为343.3%，较2024年末的187.8%大幅提升。
自1月9日港股上市以来，MiniMax股价涨幅达356.06%，市值2360亿港元。
近期，瑞银首次覆盖MIniMax并给予“买入”评级，设定12个月目标价1000港元，较2026年2月16日收盘价847港元有18.1%上涨空间。
2月20日，MiniMax股价最高触及980港元，但此后出现回落，3月2日收盘为752.5港元。
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