2026.03.01

作者 | 第一财经 魏中原

A股财报季全面展开，上市公司年度经营成绩单密集出炉。Wind数据显示，截至2026年3月1日中午，已有1023家A股公司发布2025年度业绩快报，其中76家公司归母净利润实现翻倍增长，4家公司的扣非净利润增幅超过10倍。这千余份业绩样本，为市场洞察宏观经济脉动、产业景气变迁及微观主体盈利状况提供了重要窗口。

从行业分布看，以半导体、AI产业链及高端制造为代表的科技赛道表现尤为突出，成为当之无愧的业绩增长主力军。约七成公司实现营业收入同比增长，近五成公司归母净利润实现同比增长。尤其是在AI算力基建的强劲驱动下，电子产业景气度持续走高，各子赛道龙头业绩亮眼，不仅验证了产业的高景气，更在二级市场上演了业绩与估值齐升的“双击”行情。

科技赛道景气攀升，AI算力成最强“发动机”

在净利润增幅榜上，一批科技公司展现出惊人的爆发力。数据显示，超过70家公司2025年净利润实现翻倍增长，其中有4家公司的扣非净利润涨幅超过10倍。从归母净利润增幅来看，赛诺医疗（688108.SH）以3057.05%的增幅拔得头筹；上海谊众（688091.SH）、骑士乳业（920786.BJ）、菱电电控（维权）（688667.SH）的增幅超过七倍；另有20余家公司的净利润增幅超过两倍。

将视线从个体公司移开，从行业维度剖析A股成绩单，更能清晰地看到2025年经济发展的结构性特征。AI基建投资成为驱动电子产业景气持续旺盛的核心引擎，存储芯片、PCB（印制电路板）、光通信、GPU等各个子赛道的龙头企业均实现了亮眼增长，而“需求旺盛”与“人工智能高速发展”成为这些公司业绩快报中的高频关键词。

通信行业龙头中际旭创（300308.SZ）以绝对的盈利规模暂居盈利榜第一，全年盈利超百亿。业绩快报显示，该公司2025年实现营业收入382.40亿元，同比增长60.25%；归母净利润高达107.99亿元，同比增长108.81%，营收净利均创上市以来最高水平。公司直言，业绩的爆发式增长主要受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，高速光模块产品出货量快速增长，产品结构持续优化。这份成绩单印证了AI浪潮下算力需求的旺盛景气度。

存储领域的佰维存储（688525.SH）同样表现惊艳，2025年实现扣非净利润同比增长1088.86%。业绩大幅增长的原因，一方面得益于AI高速发展推动存储行业复苏，产品量价齐升；另一方面，公司在智能穿戴等新兴端侧存储产品上的突破，成功进入Meta、小米等知名厂商供应链，打开了新的增长空间。

与中际旭创的稳健增长不同，多家AI芯片公司则上演了从巨额亏损到大幅减亏甚至扭亏为盈的惊天逆转，展现出高成长性赛道的爆发力。自2017年以来净利润连亏八年的寒武纪-U（688256.SH），在2025年迎来了历史性转折，公司实现营业收入64.97亿元，同比激增453.21%，归母净利润扭亏为盈，达20.59亿元。公司表示，这得益于人工智能行业算力需求的持续攀升，其产品凭借优异的竞争力持续拓展市场。

被称为“国产GPU四小龙”的摩尔线程-U（688795.SH）和沐曦股份-U（688802.SH）也展现出强劲的增长势头，2025年营收分别实现243.37%和121.26%的同比高增，亏损幅度大幅收窄。这些公司的崛起，标志着国产高端芯片正不断扩张其市场占有率。

此外，热门股源杰科技（688498.SH）、生益电子（688183.SH）、仕佳光子（688313.SH）的扣非净利润也均实现数倍增长。其中，源杰科技归母净利润由2024年的亏损613.4万元扭亏至2025年的1.9亿元，得益于在人工智能技术发展持续拉动光芯片需求增长的背景下，公司的数据中心CW硅光光源产品逐步放量，高毛利率的数据中心板块业务大幅增加，带动业绩大增。

半导体设备业绩与估值齐飞，国产替代加速兑现

半导体行业成为2025年业绩增长最突出的领域，尤其是半导体设备环节，业绩确定性相当高。据SEMI预测，2025年全球半导体设备销售额预计将达1330亿美元，创历史新高，主要驱动力来自人工智能相关的投资，覆盖先进逻辑、存储及先进封装等关键领域。

AI驱动先进逻辑与存储扩产，资本开支进入新一轮上行周期。在此过程中，设备需求先行释放，叠加制程迭代推动设备结构升级，刻蚀与薄膜沉积设备价值量提升，后道封装测试设备加速导入国产化，使得板块业绩增长确定性极强。

中国大陆作为半导体设备重要市场，国产设备头部企业普遍创下历史最好业绩。龙头中微公司（688012.SH）2025年续创营收净利润新高，实现营业收入123.85亿元，同比增长36.62%，实现归母净利润21.11亿元，同比增长30.69%。公司表示，针对先进逻辑和存储器件制造中关键刻蚀工艺的高端产品新增付运量显著提升，先进逻辑器件中段关键刻蚀工艺和先进存储器件超高深宽比刻蚀工艺已实现量产。其中，刻蚀设备销售增长35.12%，LPCVD和ALD设备销售更是激增224.23%。

半导体测试设备商华峰测控（688200.SH）与薄膜沉积设备商拓荆科技（688072.SH）均在2025年创下历史最好业绩。华峰测控2025年实现营业收入13.46亿元，同比增长48.72%，实现归母净利润5.38亿元，同比增长61.22%。拓荆科技实现净利润翻倍式增长，扣非后归母净利润达7.26亿元，同比增长103.79%。拓荆科技表示，公司应用于先进存储、先进逻辑领域的PECVD、ALD等先进工艺设备已进入规模化量产并实现收入转化；先进键合设备在客户拓展方面取得关键突破，销售收入大幅增长。

二级市场上，资金亦热力追捧半导体设备龙头企业。半导体设备ETF（159516）年初以来累计上涨23.5%，其中华峰测控涨逾60%，中微公司、拓荆科技均涨超30%，三只股票均在年内刷新历史高点。

创新药步入“丰收季”，授权合作成亮点

创新药板块虽然近期不是市场热度最高的焦点，但已发布的业绩快报显示，行业龙头企业正在进入收获期。创新药的商业化放量和对外授权合作成为新的增长极，一批科创板创新药企实现业绩扭亏或同比大增。

三生国健（688336.SH）的净利润增幅领跑全行业。2025年，公司实现营业收入42亿元，同比增长251.81%；归母净利润高达29.38亿元，同比增长364.24%；扣非净利润更是激增1041.01%至28.05亿元。业绩爆炸式增长的背后，源于与辉瑞公司达成的重要合作，公司收到辉瑞就707项目支付的授权许可首付款，并相应确认收入约28.90亿元。这笔“真金白银”的海外授权收入，不仅大幅增厚了业绩，更彰显了中国创新药企的研发实力获得国际巨头认可。

荣昌生物（688331.SH）和百济神州（688235.SH）两家创新药企在2025年实现上市后首次盈利。荣昌生物去年实现归母净利润7.08亿元，而上年同期为亏损14.68亿元；营业收入达32.5亿元，同比增长89.36%。公司业绩增长主要得益于两点：其一，成功达成重磅合作，授予Vor Biopharma Inc.泰它西普海外权益，技术授权收入大幅增加；其二，核心产品泰它西普、维迪西妥单抗国内销售收入实现快速增长。国内商业化与海外授权双轮驱动的模式，为荣昌生物的盈利之路奠定了坚实基础。

迪哲医药-U（688192.SH）的两款核心产品舒沃哲®和高瑞哲®在首次纳入国家医保后快速放量，去年公司实现营收增长122.6%，亏损同比收窄，商业化能力得到充分验证。

百奥赛图（688796.SH）在2024年扭亏的基础上，2025年业绩增幅进一步扩大。报告期内，公司实现营收13.78亿元，同比增长40.63%，实现归母净利润1.73亿元，同比大幅增长416.37%。净利润大增主要受益于海外市场的持续拓展，叠加国内生物医药行业的复苏回暖，展现了其“千鼠万抗”平台的商业价值正在加速兑现。

综上所述，2025年的A股业绩快报清晰地描绘出中国经济“新动能”的崛起路径。无论是AI算力基建驱动的硬核科技，还是创新药企厚积薄发的价值兑现，都昭示着科技创新正成为上市公司高质量发展的核心驱动力，也为资本市场注入了源源不断的活力。